报告品种：橡胶

为期两天的海南橡胶产业调研基本告于段落，感觉收获不小。第一时间简单总结一下几个判断，仅为个人观点：

第一，天然橡胶是战略物资，尽管目前海南种植橡胶非常不经济，但为了国家安全必须保障种植面积。根据2023年的数据，海南省橡胶种植面积占全省热带作物种植总面积的57%，但创造的产值仅占8%。简单来说，橡胶价格上涨五倍，收益可能仅为种植热带水果、槟榔、椰子的平均水平。这说明以当前视角来看，天然橡胶估值水平是严重偏低的。长期价格有非常大的修复空间。

第二，如果没有国家补贴、保险等措施，16000元以下的价格，海南橡胶的种植加工大概率是亏损状态。20000元，对于海南橡胶这样的企业来说，会是一个比较舒服的价格。

第三，海胶集团的智能割胶机可以降低割胶成本，但目前还属于实验阶段，距离大规模应用还会有一段时间。

第四，从目前天气情况来看，云南、泰国的干旱会影响今年产量。特别是泰国，可能会更加严重一些。海南天气基本正常，很快会开始割胶。由于今年价格有所回升，预计割胶积极性能有一定幅度提升，海南产量有可能会有小幅增长。

第五，由于国内目前价格是全球洼地，这是由于还存在一定量的前期低价库存。当前进口亏损，在没有给出进口利润的情况下，国内会加速去库。库存下降到一定程度，市场情绪会有显著变化，引发价格上涨。

第六，非洲胶工技术水平差，野蛮粗暴，我们能够割20-30年的胶，非洲可能七八年就差不多了。所以寄希望科特迪瓦未来继续大幅增长是不可能的。目前就是科特迪瓦产量的高点。

第七，对于今年橡胶期货价格的看法，重回14000以下是非常小概率事件。年内合约的目标价格在18000元，明年上半年高点目标在20000元附近。从大周期来看，考虑到种植面积见顶、树龄老化等因素，不考虑天气因素的情况下，2025、2026年以后，也会出现常规性的缺口。今年的减产可能会加快牛市的启动步伐。

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