报告品种：尿素

调研时间：2024年3月11日-3月13日

调研地点：湖北宜昌、荆门、武汉等地

摘要：

2024年3月初春肥需求刚刚启动，中游尿素工厂处于季节性去库阶段，接单一般但仍维持挺价策略；下游贸易商及工厂对后市偏悲观，维持低库存策略；淡储成本普遍较高，在市场价略低于成本的情况下暂时不会大规模出货。总体上看，去年下半年产能大扩张带来的“高产量”和“累库不及预期”大致均衡，使得2023年4季度以来尿素期现价格高位震荡；随着时间推移、矛盾积累，均衡博弈逐渐有破局迹象，核心矛盾在于微观需求不及预期和表观需求超预期之间的分歧。

鉴于上述情况，本次调研前往春肥启动较早且属于尿素净调入地区的湖北省，从中游、下游等多个维度了解下游需求情况，调研结果概要如下：尿素中游对后市看法中性，基于当前较高的利润水平，以出货为主；下游工厂基于卡壳的淡储，大幅跌价的原料对后市看法偏悲观，不过当下的产销双旺同样以出货为主；下游贸易商对后市看法偏悲观，维持低库存策略，其中钾肥库存较高，磷肥库存中性，氮肥库存较低。

背景：

湖北省历属农业大省，明清时代一度有“湖广熟，天下足”之说。据2023年国家统计局数据显示，湖北省粮食产量2770万吨，列全国第11名（占比4%），仍属于主要农业大省之一。湖北省为尿素净调入省份：尿素生产厂家主要是宜昌三宁和荆州华鲁，产能合计350万吨，产量不足300万吨；而尿素消费量在450万吨以上，供需缺口超过150万吨。

图1：湖北调研区域（宜昌枝江、宜昌当阳、荆门、武汉）

调研情况：

3月11日，宜昌市枝江市尿素生产企业A

企业A集煤化工、磷化工、石油化工、精细化工和工业服务业为一体，在低压甲醇、型煤造气、精制磷酸、己内酰胺等方面拥有自己的核心技术（华鲁多下游模式）。现本部有三条尿素生产线，包含固定床工艺60万吨/年，新型煤气化工艺80万吨/年，是当前湖北尿素产能最大企业。

原料：与晋煤战略合作，原料火运为主，汽运、水运为辅。

生产：3套装置，本部60万吨固定床+80万吨煤气化装置，另有托管52万吨固定床。

销售：省内，省外湘、皖、赣、粤、桂等；销售主要是市场价且现金结算，省内汽运，省外火运。

观点：春肥需求仍在，若出口放松则偏乐观。

3月11日，宜昌市当阳市企业B

企业B产品涵盖化肥、化工、热电、塑料制品、新型建材等五大领域10余个品种。企业B已形成年产80万吨合成氨醇、70万吨尿素、100万吨高浓度（N.P.K）三元复合肥、20万吨磷酸二铵、30万吨硫酸钾复合肥、30万吨碳酸氢铵等生产能力。

原料：原料汽运、水运均有，采购市场价。

生产：主产品为复合肥，70万吨尿素装置自产自用，后续有80万吨合成氨装置年内待投产；新装置投产前外采尿素20万吨左右，新装置投产后无需外采。

销售：省内为主，省外为辅。期现部门以整合信息为主，尚未涉及定价及购销环节。

观点：春肥需求不及去年，春节前原料备足，当前维持原料低库存。

3月12日，荆门市企业C

企业C主要做化肥采购销售，属湖北省大型化肥贸易商，具备一定的采购渠道及销售网络。

购销：背对背购销模式，货源来自湖北、山西、陕西、河南等地大厂直采，下游主要是工业客户。

观点：下游需求稳定，当前看法悲观，维持库存低位。

3月12日，荆门市企业D

企业D主营业务包括磷复肥、新能源材料、精细化工、磷石膏建材等产品的研发、生产和销售，依托磷矿资源以及全国十一大生产基地，现已形成了年产各类高浓度磷复肥约990万吨、磷石膏综合利用近550万吨的生产能力和320万吨低品位磷矿洗选能力。

生产：主产品为400万吨复合肥，需外采80万吨尿素，货源主要是尿素厂直供，其次为大贸易商。当前产销两旺，库存方面原料低位，成品高位。

销售：围绕各生产基地展开，暂未期现结合；另淡储量尚未释放。

3月13日，武汉市企业E

企业E是湖北省最大的农资流通企业，，目前已发展成“农资”、“再生资源”、“茶业”三大主业，资源性资产开发和资本运作等多元化经营板块在内的“集团化管理、专业化分工、多元化经营”的企业集团。

购销：背对背销售为主，货源来自省内、山西、陕西、河南等地，随着荆州华路装置运行，省外货源比例大幅减少；相应地运输之前以省外火运为主，当前以省内汽运为主。

观点：对后市悲观，库存维持低位，不做大量库存。

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