一、澳大利亚Megan气旋

澳大利亚北部属于热带气候，每年4月到11月是雨季，11月到第二年的4月为旱季，目前澳大利亚雨季已经开始。2024年3月18日00时(UTC)，强热带气旋Megan位于澳大利亚北部地区博洛罗拉东北方向约100公里的洋面上，最大风力13级。受其影响，澳大利亚北部出现大到暴雨、局地大暴雨，对格鲁特岛影响较大。格鲁特岛是澳大利亚最大的氧化锰矿床所在地，集中了全澳80%锰矿储量和产量。气旋Megan登陆后，强度迅速减弱为热带低压，受其影响，3月20日至23日，澳大利亚北部偏东地区将有中到大雨，部分地区有暴雨或大暴雨，目前气旋影响已减弱。

图1：热带气旋Megan卫星气象图（2024/3/18）

数据来源：JMA、NOAA、NESDIS、永安期货研究中心

二、South32基本情况

South32是BHP在2015年5月将自身除铁矿石和石油天然气业务以外的其他业务拆分出来设立的新公司，新公司独立运作，在澳大利亚证券交易所挂牌交易。采用South32这个名字是因为南纬32°纬线将位于南半球的澳大利亚珀斯及南非约翰内斯堡串联起来。South32大宗商品业务范围包括铝、氧化铝、锌、镍、锰等，锰矿业务约占19%。

图2：South32业务结构和锰矿产量情况

数据来源：SOUTH32年报、永安期货研究中心

South32是全球最大的锰矿生产商，公司锰矿产量整体稳定，2023年锰矿产量565万吨，其中澳矿355万吨，南非矿211万吨。2024年公司锰矿计划产量540万吨，同比-4%，其中，澳矿340万吨，南非矿200万吨。两矿种产量预计均小减，原因主要有两点，全球雨季影响和锰矿需求放缓。South32锰系业务主要分布于南非和澳大利亚。南非业务方面，South32持有54.6%股份，旗下主要矿山为露天矿Mamatwan和深井矿Wessels。澳大利亚业务方面，South32持有60%股份，另外40%股份属于英美资源，生产管理由South32负责，主要业务单元为GEMCO，矿山主要在格鲁特岛。据Mysteel统计，澳洲格鲁特岛全年共发出锰矿418.4万吨。South32锰矿产量约占格鲁特岛发运量85%左右，可见South32供应边际变化对全澳锰矿供应的影响。目前由于气旋Megan影响，South32宣布被迫取消产量预测，继续进一步评估损害后果，并探索运输替代方案。

图3：South32南非业务和澳大利亚锰矿业务

数据来源：SOUTH32年报、永安期货研究中心

三、澳大利亚气旋对锰矿的影响评估

澳矿和加蓬矿同为高品锰矿，在我国硅锰实际生产过程中具备替代性。虽然热带气旋只影响澳矿，但是从下游实际生产出发，需综合考虑我国港口两大矿整体库存安全性。目前天津港两大矿种库存合计145万吨，库存可供北方内蒙和宁夏产区硅锰生产16周左右。钦州港两大矿种库存合计69万吨，当前库存可供南方贵州、广西、四川、云南产区硅锰生产31周左右。近期，由于锰矿下游宁夏产区硅锰生产亏损严重，产量大幅减少，同时内蒙产区部分工厂也计划减产，导致锰矿需求因硅锰开工率的下降而放缓。若无气旋冲击事件干扰，港口锰矿库存可供下游使用时间将有所延长。

图4：天津港和钦州港高品锰矿库存

数据来源：MYSTEEL、永安期货研究中心

图5：天津港和钦州港高品锰矿可用周数预估

数据来源：MYSTEEL、永安期货研究中心

我国港口锰矿库存安全边际主要来自两个方面。第一是3月中至4月天津港澳矿预计到港19万吨，这部分量将受热带气旋事件影响；而加蓬矿发运预计正常，3月中至4月天津港到港量预计21万吨左右，能一定程度弥补澳矿的供应缺口。4月钦州港加蓬矿到港计划尚未公布，我们按两港比例预估，整体库存安全性略差于天津港。第二是锰矿下游硅锰利润不佳，开工下滑，拖累锰矿疏港需求。天津港、钦州港两港高品锰矿库存随South32澳矿发运取消预计产生减量，整体上4月天津港高品锰矿库存绝对水平预计仍较安全，截至4月末的库存预计可供北方使用11周。钦州港高品锰矿库存有望去化，截至4月末的库存预计可供南方使用9周，但南方属于硅锰边际成本产区，成本抬涨难以直接传导至盘面价格。

短期来看，港口澳矿价格有情绪性抬涨可能，但是热带气旋对库存的真实影响有限，锰矿价格波动对硅锰造成的成本风险相对可控。中期来看，若5月及以后澳矿的供应和发运仍不恢复，锰矿市场将受到一定冲击，需密切保持跟踪及关注。

图6：天津港和钦州港锰矿库存预估

数据来源：MYSTEEL、铁合金在线、永安期货研究中心