调研时间：3月14日-3月16日

调研地点：宜春

前言

近期因江西环保检查事件，宜春当地的中小锂盐厂多数停产，对碳酸锂的供应产生扰动。宜春地区是国内碳酸锂的主产地之一，碳酸锂产量占我国月产量的30%左右。我们于3.14-3.16赴宜春对当地的锂盐厂及贸易商做了深度的调研。此次我们调研了7家当地的锂盐企业，包含两家上市的锂盐厂、停产的中小锂盐厂及现货贸易商等。　

摘要

环保检查

这次环保检查的重点是锂渣，今年的检查比往年严格一点。政府对锂渣的问题还没有定性，要等中央督查组检查之后才有结果。云母的收率低，宜春当地有几百万吨锂渣，政府这次会调查锂渣去向，查锂渣台账。因锂渣不能跨区运输，当地处理锂渣的压力很大，锂渣的存放难。企业如果肯投入环保设备，可以解决锂渣问题，锂渣的单吨处理成本在几百到几千元不等。如果被定性为危废，处理成本要50000-60000元一吨，对行业打击很大。受访的多数企业表示锂渣被定性为危废的可能性较小。中央调查组可能在4月左右进驻江西。一般巡查会来两次，第一次是检查，两个月以后回来复查。如果第一次检查的时候问题有点严重，可能会延长调查时间。

供应

宜春当地只有4家拥有自有矿山的大型锂盐厂在正常生产，中小企业基本都是停产状态。大厂因做了环保投入，问题不大。停产除了环保因素外，价格也是重要因素。在11万以下，很多中小锂盐厂是亏损的，基本不会开工，一些锂盐厂转为做代加工。碳酸锂产线停产再开工的成本不高。预计环保检查会影响当地3-4月份的供应，但影响程度可能不及市场预期。部分受访企业反馈不好买到云母原料，矿端囤货惜售。部分受访企业表示近期有复产计划（需通过政府的锂渣属性鉴定）。

需求

正极厂3月排产环比增加40%左右，4月排产环比增加10%以上，订单预期好转。节后下游需求有所回暖，现货市场偏紧，碳酸锂出货顺畅。下游正极厂因之前在锂价上行周期囤货亏损，这次目前还没有囤货行为。正极厂的想法是按需低价采买，对高价的接受度不高。多数受访锂盐企业表示在盘面做了套保。现在行业看大电芯厂（宁德、比亚迪等）的订单做，淡旺季没有之前明显。

成本

自有矿的锂盐企业成本在8-9.5万之间，外购矿的锂盐企业成本在10.5-11万左右。

企业对锂价的观点

多数的受调研的企业认为今明两年供应过剩的压力较大，碳酸锂价格在12-13万元附近会有一定压力（套保增加、复产等）。下半年的供应压力更大，对价格看淡一些。国家大力支持新能源汽车行业，以旧换新的政策可能会刺激行业需求，后续关键看需求能否超预期。部分企业担忧3月仓单到期后的集中注销会给现货市场带来压力。

调研小结：停产除了环保因素外，价格也是重要因素。江西环保检查事件对当地供应的影响可能不如市场预期的大，但还未落地，要等中央督查组检查之后才有结果。从当前基本面来看，后续冶炼端供应将逐渐增加，而进入二季度需求有补库预期，预计碳酸锂价格在[10.8万-12.5万]的区间震荡运行。操作上，建议在10.8万一线可以逢低布局多单。

调研信息梳理

中大型锂盐厂A

基本信息：22年开始进入碳酸锂行业。公司拥有自己的锂云母矿山，全部用自有的矿石冶炼提锂。公司目前碳酸锂产能1万吨，规划明年达到2万吨，当前库存较低。

需求：现货市场偏紧，碳酸锂比较好出货。出货价格一般参考上海金属网的报价，或者参考期货盘面升贴水。行业内比较多的锂盐厂在期货盘面做了套保。节后下游正极厂需求有所回暖，不过正极厂对高价的接受度不高，以刚需采买为主。

环保检查：宜春当地只有四家大企业在生产，其他中小企业都停工了。大厂因做了环保投入，问题不大，大厂也在持续研究少渣化、无渣化的技术。环保检查对3月份和4月份的供应均有影响。这次环保检查的重点是锂渣，今年的检查比往年严格一点。政府对锂渣的问题还没有定性。锂渣目前的处理成本是单吨几百-几千元不等，如果被定性为危废，处理成本要50000-60000元一吨，对行业打击很大。

成本：自有矿的锂盐企业成本在8-9.5万之间，外购矿的锂盐企业成本在11万左右。

观点：锂盐产业是当地政府的支柱行业，环保检查的目的是为了使行业有序发展，一刀切的可能性不太大。中小冶炼厂的环保压力会比较大。国家大力支持新能源汽车行业，以旧换新的政策可能会刺激行业需求，后续关键看需求能否超预期。

上市锂盐厂B

基本信息：公司拥有自己的锂云母矿山，全部是用自有矿提锂。公司生产一吨碳酸锂的成本在8万左右。目前公司拥有碳酸锂产能3万吨，公司的选矿产能去年从300万吨扩大至900万吨，未来计划扩建2万吨碳酸锂产能，计划收购、合作或自己生产都有可能。公司的销售60%以上是长协，长协一般按月签。公司的订单已经排至3月底。公司的定位是生产制造企业，奉行0库存政策，走品牌路线，对期货参与比同行少。目前一个月仓单只有300吨，后面会考虑扩大一些。今年在环保上的投入计划11个亿，要做百年企业。

需求：正极厂3月排产环比增加，订单预期好转。节后下游需求有所回暖，公司出货顺畅，库存很低。下游正极厂因之前在锂价上行周期囤货亏损，这次目前还没有囤货行为。正极厂的想法是按需低价采买，对高价的接受度不高。

环保检查：目前只有四家自有矿的大厂在生产，没有矿的企业比较难在当地市场上拿到原料。预计环保检查会影响3-4月的供应。这次环保检查的重点是锂渣。

观点：预计今年碳酸锂的价格中枢在9-12万元。政府的环保检查是为了规范行业。后续的关注点主要在需求，看新能源汽车的销售情况。

锂云母冶炼厂C

基本信息：外购锂云母加工型冶炼厂，没有自己的矿山。去年产产停停，全年销售1000多吨。有参与期货的套保，还有一点库存。目前公司是停产状态，近期有复产的计划。

需求：节后有一定好转，但正极厂还是以刚需采买为主。贸易商因担心行情，当前不敢囤货。现在出货比较顺畅，也会在价格好的时候在盘面做套保。

环保检查：中小锂盐厂都停产了，停产一部分是环保检查，一部分是价格因素。在11万以下，中小锂盐厂都是亏损的，基本不会开工，一些锂盐厂转为做代加工。如果锂渣通过了政府的属性鉴定，可以复产。环保检查还没有定性，要等中央督察组来了之后才能确定。目前的锂渣处理方法有水洗、药渍等。云母的收率低，宜春当地有几百万吨锂渣，政府这次会调查锂渣去向，查锂渣台账，要求以销定产。因锂渣不能跨区运输，当地处理锂渣的压力很大，锂渣的存放难。企业如果肯投入环保设备，可以解决锂渣问题，锂渣的单吨处理成本在4000元左右。

观点：今年碳酸锂整体是供应过剩的，如果价格涨起来生产有利润，锂盐厂会陆续复产，对价格形成压制。锂盐厂不复产的主要原因是价格因素，环保检查其次。

中型贸易商D

基本信息：公司是自己采购云母原料，委外加工型。年销售碳酸锂4000-5000吨，节后至今销售碳酸锂约400吨。公司较早开始从事碳酸锂行业，有在盘面参与套保。

需求：出货顺畅，库存较少。节后正极厂询单增加，需求环比回暖。正极厂的心理价位在10.5万/吨，对高价的接受度不高。近期也在买110800-112000的货。当地的贸易商没怎么囤货。现在行业看大电芯厂（宁德、比亚迪等）的订单做，正极厂刚需采购。正极厂的业绩压力比较大。

环保检查：环保检查的问题还没有定性，中央调查组可能在4月进驻江西。一般巡查会来两次，第一次是检查，两个月以后回来复查。如果第一次检查的时候问题有点严重，可能会延长调查时间。

观点：比较担忧行业供应过剩的问题，今明两年的过剩压力较大。3月底仓单集中注销，会对现货市场造成冲击，对价格有一定压制。相对看好5-6月份的碳酸锂价格，届时有补库预期，同时供应压力比下半年小。下半年的供应压力更大，对价格看淡一些。价格上涨以后，能复产的锂盐厂都会陆续复产，增加供应。决定锂价的关键是下游需求，看政府以旧换新政策的落地效果及储能的增速。

上市锂盐厂E

基本信息：公司有1万吨锂云母产能。2万吨锂辉石的生产线，生产线可以和锂云母共用。公司自有的矿山还没有获批，去年给宁德时代做过代加工。公司因价格因素停产，目前有复产计划，外采锂辉石进行加工。

需求：下游需求有所好转，也有季节性因素的原因。正极厂压力大，对碳酸锂的心理价位在10-11万元。目前下游比较淡定，没有囤货行为，按需采购。

环保检查：去年也曾经有环保检查，今年可能更严格一点。中央调查组可能4月进驻江西，目前问题没有定性。

观点：相对看淡锂价，宁德时代的云母矿成本12万/吨左右，产能设计很大，如果碳酸锂价格过高，就会加码生产，客供会增加。澳洲、南美的碳酸锂供应增量较多，会对价格造成压力。

锂盐厂F

基本信息：外购锂云母加工型厂商，月产能1000吨，目前因锂价不高及设备故障问题，开工率50%。公司有一些碳酸锂的库存，会在盘面做套保。公司的环保压力较小，因生产线设计的时候就考虑了环保问题，加入了环保设备。今年有5000吨的锂辉石产线计划投产，设备已经90%完成度，1-2个月即可满产，投产时间视价格而定。

需求：节后需求有回暖，询价增多。正极厂暂时没有囤货行为，以按需采买为主。公司基本没有签长协，因长协的价格较低不划算。

成本：外购锂云母加工厂商的成本在11万左右，目前不好购买原料。矿山因锂价低惜售。停产再开机的成本不高，主要增加天然气的成本。

环保检查：宜春的锂渣量大，处理难度大，当地无法消化。公司不在宜春，环保压力较小，锂渣容易处理。宜春当地停产的企业较多，停产主要是因为价格和环保因素，价格因素的占比更大。

观点：行业供应过剩的压力较大，会压制锂价。碳酸锂价格上涨有利润后，中小厂会陆续复产，行业供应增加。

大型锂盐厂G

基本信息：公司是云母提锂头部企业，拥有云母矿山，且品位较高，生产成本在8万元左右一吨。公司参与了期货套保，目前有一些库存。公司规划碳酸锂产能9万吨，目前月产量3000-4000吨，基本满产。

需求：正极厂需求有所好转，询价积极性高。公司出货顺畅，现货市场偏紧。偏紧的部分原因是锂盐厂在盘面做了套保。公司签的长协少，散单出货为主。期现商近期需求增加。正极厂压力很大，对高价的接受度不高。但正极厂在产业里议价权较小，上下游强势。

环保检查：政府还没有定性，但被一刀切的可能性不大。预计中央调查组4月左右进驻，大厂的环保压力不大，比较规范。部分中小锂盐厂如果不投入环保设备，会有一定的压力。云母矿贸易商因前期锂价高点拿货，目前普遍囤货惜售，中小企业买不到便宜的原料。

观点：相对看淡。今明两年的供应过剩压力较大，价格高点看12.5万，今年的低点9万多。7月底仓单较多，碳酸锂的价格压力比较大。明年上半年锂价可能进一步下行，考验成本支撑。明年下半年后预计锂价会好转。中小企业停产主要还是价格因素，如果锂价涨幅较大，供应会陆续起来。

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