摘要

徽商期货金属部于2024年2月下旬开展线下调研活动，走访安徽地区钢厂及贸易企业，与企业期现货团队就黑色系市场行情进行了座谈交流。

风险提示：宏观经济走势及政策的不确定性

一、调研背景

2024年一季度以来，钢材期货价格出现了一定幅度的下跌，市场整体处于需求淡季缺乏向上的驱动力，同时钢厂的生产节奏也出现了放缓。春节过后，钢材盘面价格出现了加速下跌的情形，在重要会议以及传统旺季即将来临之际，钢材价格是否会出现超预期的波动，以及后续3月份行情波动逻辑是否会有新的变化呢，后续行情着重应关注哪些核心要点？带着这些问题，我们走访了安徽地区的数家钢铁企业。调研品种主要为钢材。

二、调研对象

本次调研共4家企业，均位于安徽省，业务以钢厂生产、钢材贸易为主。调研形式为集中式交流访谈，访谈对象为各企业销售业务或期现业务负责人。

三、调研纪要

（一）A企业，某钢厂

对于宏观偏中性看待，就当前的市场来说，目前还没有出现太好的预期。一月份钢材价格下跌，主要是因为气温骤降加上雨雪天气，导致需求端大幅走弱，以及在情绪面上受到股市大幅下跌的影响，整个一月份的价格跌幅以我们钢厂价格为例大概在80元左右。但从年后来看，近期政策监管部门强烈出击，证监会换帅和机构处罚等措施力度很大，使得情绪面上得到了很大的修复，从这个方面来看的话，我们认为价格应该上涨。但现在矛盾点主要集中在两个方面，一是库存还在不断的累积，库存的绝对值处在相对的高位。二是需求启动的时间存在不确定性，估计下游需求启动时间可能在3月初，甚至也可能到3月中旬以后才能启动，主要是资金方面存在一些问题。现在主要的现货价格在3900元左右，而价格的支撑点依然是在于原料端，所以如果需求不启动，那么价格上涨的支撑就不足。因此，对于当前阶段保持中期看待，不悲观也不乐观。

从当前的利润来看，建材存在普遍亏损现象，毛利大概在-150元到-200元之间。从近期资源排产情况来看，1月份大幅减量，2月份同样利用率只在70%到80%左右，暂时没有增产的动作，其中一个高炉依旧处于闷炉状态，短期内也难以开起来。内部会根据品种价格和效益情况做资源的调节，主要是在型钢和线棒之间。

从节后订单情况来看，省内部分重点工程在大年初七就已经开始在下单，初九已经开始有一部分重点工程在下单送货。但是从地产第三方提供的数据来看还是要理性看待，因为2024年春节期间商品房销售出现30%的下降幅度，地产方面还是很差，担心开发商的现金流情况。不过随着这几天白名单的公布，银行可以在适当条件下给予一定额度贷款，因此可以缓解一些。

从钢厂方面来看，认为2024年价格总体会上涨，但是钢厂日子也不一定好过。将通过持续加强渠道管控，优化客户群体，维系健康的市场价格体系。将结合成本端和销售端的价格，控制产量维持产量在合理的位置，不盲目增产，同时调整品种结构。

（二）B企业，某钢厂

公司今年产量相较去年减少是大概率事件，预计降低15%左右。近一两个月的产量已经降低，3月份根据情况来看将较2月份低。公司某个高炉在年前已经进入临检状态，到3月底以后具备复产条件。按照目前建材行业利润情况来看，吨钢利润在-180元左右。考虑到固定资产成本和人员工资成本等，在亏损不超过相关成本的情况下，难以出现大幅度的停限产。因此认为钢材行情难以出现V型反转，可能会持L型延续。

（三）C企业，某钢厂

在全球经济整体复苏情况不是太好的情况下，大环境对钢铁行业影响很大，也影响了房地产行业、内需以及金融政策。钢厂产量方面，公司产量会保持在平控的状态，但整体是供大于求，因为整体需求在收缩。目前节后的订单相比节前不是太好，因为现在行情相当弱势，随着天气的好转和复工，预计订单在3月份会有增长。

（四）D企业，某钢材贸易企业

2024年宏观经济会偏暖，在2023年年底的经济工作会上，国家层面一直在释放一些积极的信号，出台一些新的政策，促消费稳增长可能是2024年的主旋律。2024年在货币市场和房地产行业出现了很多利好政策。目前对中小企业的普惠金融支持力度较大，对于市场流动性做了很大的补充。制造业方面去年就已经出台了各项税费的优惠政策，对于今年3月份的两会，大概率还会出现一些利好政策。

但同时一个不好的现象是债务问题比较高。要停止一切涉及民生以外的政府投资，包括天津和重庆这样超一线的大城市也在内，这可能对当前的建材消费产生利空的影响。房地产行业在各种政策的加持下基本上已经企稳了，但短期还是偏弱势，地产用钢需求目前是建材的最大利空。

2024年钢材的消费量可以从两方面来看，一是投资，二是出口。投资方面，基建将起到兜底的作用，房地产有所企稳，叠加城中村改造这三块将对建材消费起到一定的带动作用。出口大概率会维持去年的总量，就算有些下滑，也不会有太大的降幅。

今年品种分化可能会更加明显，主要跟需求有关，也和现在提倡的高质量发展阶段有很大的关系。

从资金回款上面看，我们公司资金压力没有什么太大的改变，和往年差不多。但是回款的方式与往年相比有很大的改变，往年以回现金为主，但去年百分之八九十回的是承兑票据。但总体社会资金较充裕，从这个角度对今年的钢材价格看法是谨慎乐观。今年做了一点冬储，觉得今年冬储机会大于风险，因为从估值上看同比2023年价格下跌了200多块钱。

库存方面绝对值有可能和去年差不多，但是累库的峰值时间有可能会比往年要提前结束，因为通常情况得到春节后的第三和第四周，从目前我们合作的这些项目看，今年的开工时间和往年可能会差不多，甚至有可能提前，从这个角度来讲当前价格下跌带来的机会大于风险。从估值来看下跌的空间不会太大，首先钢铁价格维持在3800元的平均值位置，其次从电炉成本来看，3850作为电炉的盈亏平衡点，如果不发生重大事件，在3800往下150个点可能将是下跌的最大空间。

四、调研总结

基于企业对当前宏观经济、现货及期货盘面的判断，对于钢材的后市观点总结如下：

当前宏观经济的修复不是太好，但已经有很多利好政策出台助力，同时对于3月份的两会继续出台利好有一定的预期。同时流动性方面较为充裕。

产业方面，基于钢厂建材仍处于亏损状态，因此产量方面后续或压力不大，关键看需求恢复情况。近期来看，主要关注3月份的需求恢复时间和程度。房地产用钢需求是利空，但基建需求有所托底，城中村改造会带来一定增量，出口需求量也将较大。

本次调研的钢厂和钢贸商对于后市价格整体保持谨慎乐观态度，认为当前的下跌空间不会太大，后续会在基本面加持下出现上涨行情。

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