春节节后首周，天然橡胶价格走出一段上涨行情。其中沪胶主力2405合约价格单周涨445元/吨，收盘于13810元/吨。虽然如此，沪胶2405合约价格距离1月份创下的14540元/吨的价格高点仍有不小的距离，沪胶价格整体走势并没有摆脱12500-15000元/吨的震荡区间。从不同橡胶品种的价格走势特点看，自2023年12月份以来，烟片橡胶价格走势表现出一种独立的强势特征。从2023年12月份的价格低点起算，截止2024年2月23日，国内烟片橡胶现货价格累计涨幅已超过2000元/吨，同期国内全乳橡胶现货价格累计涨幅则仅有800元/吨左右。即便如此，国内烟片橡胶价格涨幅也仍是低于国际市场烟片橡胶价格涨幅。之所以烟片橡胶价格持续走强，主要与烟片橡胶产出国泰国的烟片胶原料价格持续走强有关，其背后则是当地橡胶树受到白粉病困扰抬高了原料价格。由于国内市场烟片橡胶市场份额较低的缘故，国内烟片橡胶价格跟涨幅度较为温和，而国内全乳橡胶价格的跟涨力度则更弱一些。

在需求端来看，根据中汽协公布的数据，2023年我国汽车产销双双突破3000万辆大关，创下历史新高。2023年我国汽车产销分别完成3016.1万辆和3009.4万辆，同比分别增长11.6%和12%。无独有偶，2023年我国全钢胎产量为1.39亿条，同比增14%；半钢胎产量为5.9亿条，同比大增22%。从全钢胎和半钢胎的开工率来看，2023年全钢胎平均开工率约为60%，而半钢胎的平均开工率则达到了69%。无论是从汽车市场端需求数据，还是从轮胎市场端的需求数据，都说明2023年国内橡胶市场的需求端是在一个积极复苏的过程中。与之对应的是，天然橡胶价格在2023年下半年走出了一段复苏回升行情。

再从供给端来看，根据海关总署公布的数据统计，2023年我国进口天然橡胶规模在649万吨左右，同比增7.3%。对比需求端轮胎产量增长数据，我们不难看出2023年我国的天然橡胶的进口供应增速不及需求增长数据，与之对应的是青岛地区天然橡胶港口库存一度从90万吨高位回落至70万吨下方。虽然如此，截止2024年2月份，国内市场的天然橡胶社会库存总量仍有160万吨之多。从交易所公布的库存数据看，2024年初，上海期货交易所天然橡胶仓单水平在20万吨左右，该数据要略高于2021年与2023年同期，但低于2022年同期。由此可见，天然橡胶价格在国内市场的库存端仍面临较大的上行阻力。

综上分析，笔者认为天然橡胶市场在需求端有望延续积极复苏态势，但在供给端减产不显著的情况下，庞大的天然橡胶社会库存水平仍会对胶价的上行构成压制。因此说，后市天然橡胶市场价格大体仍会以略偏强的行情震荡展开。预计后市沪胶2405合约的价格波动区间料维持在12500元/吨-15000元/吨。

（东航期货 杨文虎）