一、印度煤炭概况

煤炭是印度最重要的能源之一，自有量非常丰富。对于印度、东南亚等高速发展国家而言，工业、制造业体系的建设与发展，离不开大量的化石燃料作为其基石与运转的血液。根据最新BP数据，印度已探明的煤炭资源量为无烟煤和褐煤1059.79亿吨、次烟煤和褐煤50.73亿吨，总计1110.52亿吨，约占全球煤炭总资源量的10.3％，居世界第5位，但印度石油、天然气资源较为短缺。虽然印度煤炭储量丰富，但是煤炭种类的结构差异却很大，主要以动力煤资源为主，炼焦煤资源极为匮乏。根据印度财政部的数据显示，从1980年到2019年间，印度非焦煤的产量从0.81亿吨增长至6.78亿吨，而同期焦煤的产量仅从0.33亿吨增加至0.53亿吨。

印度人口红利叠加政策扶持，近年来经济在持续散发着活力，经济增长率维持在7%，服务业和工业都在持续向好的发展。因此，在此背景下可以观察到，印度经济的繁荣带动了煤炭需求的攀升。印度煤炭主要的需求是在电力方面，其次是炼铁方面，其中电力需求占比高达74%，钢铁炼焦行业占比6%左右，其余为水泥、造纸、建材以及化工等行业。

图1：印度煤炭资源概况

数据来源：Wind、《印度煤炭资源概况》、永安期货研究院

印度煤炭工业以国有化为主，印度煤炭有限公司（CIL）是最主要国有控股煤炭开采公司，主营煤炭行业生产、贸易。2023年CIL生产煤炭7.62亿吨，同比增长9.4%，占全国煤炭总产量的74.8%。由于印度经济以及钢铁行业日益增长的需求，必须有计划地开发煤炭资源，但私人煤矿首先没有足够的资本投资满足日益增长的煤炭需求；其次是一些私人煤企采用不科学的采矿方法，劳动条件恶劣，这些都是限制印度民营煤炭发展的因素。

印度能源消费不断上涨，主要得益于经济的快速发展，两者表现出高度正相关。从两者关系来看，自2002年以来，印度能源消费增速整体在3%-9%区间内震荡，而实际GDP增速表现出同步变动。2020年，受疫情拖累，印度经济出现明显下降，能源消费也同步下滑，随后在2021年得到恢复。印度一次能源消费量预计未来仍将保持高增速增长趋势，考虑到石油和天然气的储量有限，水电项目受到生态保护限制，核电受到地缘政治的局限，煤炭将继续屹立印度能源舞台中心。

图2：印度煤炭消费结构

数据来源：印度煤炭部、Wind、永安期货研究院

二、印度煤炭供给

1、国内供给

从印度煤炭整体生产来看，煤炭工业和基础设施建设的落后成为制约印度煤炭增产的主要因素。印度煤层深度较浅，露天开采为主，对于井工煤矿而言，开采的成本高且装备相对落后，所以煤炭企业为了提高盈利尽量采用露天煤矿进行生产，同时加大井工煤矿的关闭退出力度，2022-2023年印度露天矿煤炭产量8.58亿吨，占比96.1%，而井工矿仅占3.9%。2023年印度全国煤炭总产量（包括褐煤）累计为10.11亿吨，首次突破10亿大关，同比增长10.9%。

表1：印度露天矿及井工矿近10年生产情况

数据来源：印度煤炭部、Wind、永安期货研究院

印度炼焦煤资源较少，动力煤为主。印度炼焦煤资源相对匮乏，2022年印度原煤产量8.93亿吨，其中动力煤8.32亿吨，占比93.20%，炼焦煤产量0.61亿吨，占比6.80%，同时近年来炼焦煤洗选率持续下滑，2021年洗选率低至43.2%。印度快速发展的钢铁、基建产业，国内炼焦煤产量无法满足需求增长，只能被动增加优质炼焦煤进口。印度政府为了应对国内对炼焦煤日益增长的需求，计划增加焦煤生产区拍卖和洗煤厂建设，提高炼焦煤产量，目标2030年炼焦煤产量达到1.4亿吨，洗出后产量达4800万吨。

表2：印度炼焦煤及动力煤产量

数据来源：印度煤炭部、Wind、永安期货研究院

2、进口

据CoalMint的数据，2023年，印度炼焦煤进口量基本保持稳定，全年炼焦煤进口量为5470万吨，与上一年进口量5540万吨基本持平；印度炼焦煤资源相对短缺，且炼焦煤高灰特性，本土炼焦煤掺混比例难以高过35%，否则焦炭产品强度将会大大受损。这使得印度不得不对外大量进口低灰炼焦煤进行掺配，来满足自身的焦炭和钢铁生产需求。产量增长受制约和煤种劣势，优质炼焦煤主要依赖进口。

2023年印度动力煤进口量为1.7611亿吨，比上年的1.6194亿吨增长9%。由于电力需求和炼钢需求激增，导致煤炭消费不断增长，即使国内煤炭产量大幅增长，也无法满足持续增长的国内需求，叠加近年来印度政要求加强煤炭的自给能力，面对电力缺口，不得不加大煤炭的进口力度。

图3：印度煤炭进口

数据来源：CoalMint、Mysteel、永安期货研究院

三、印度煤炭需求

煤炭是印度能源需求基石，其他能源包括石油、天然气资源较为短缺，可再生能源在相当长的时间内难有大的发展，而其煤炭资源相对丰富，并且煤炭相对于其他能源来说成本更低，因此成为印度的主要能源来源。近年来，随着印度经济的发展和城市化进程的加速，煤炭消费量逐年增加。煤炭主要的需求是在电力方面，其次是高炉炼铁，其中电力需求占比高达76%，钢铁炼焦行业占比6%左右，其余为水泥、造纸、建材以及化工等行业。根据国际能源署发布的煤炭报告预测，未来三年虽然中国仍将引领全球煤炭趋势，但印度将成为全球煤炭需求上行的重要推动力量，至2026年，印度的煤炭需求将以每年3.5%的速度增长，达到13.97亿吨，各煤种消费都将有增长。

印度的目标是到2030年可再生能源在其发电结构中所占的份额达到50%，从而减少电力部门对煤炭的依赖，到2026年，太阳能、光伏发电将获得强劲发展。印度对基建非常重视，这将成为非电用煤需求增长的主要驱动之一，随着钢铁需求的持续增长，将提高动力煤和冶金煤的消费。国际能源署预计2024年至2026年间，工业产量将以每年6%的速度增长，2026年非电煤炭消费量将达到3.91亿吨，在三年期间增长21%。

图4：煤炭需求

数据来源：Mysteel、印度煤炭部、永安期货研究院

四、平衡表

印度煤炭消费量将保持高速增长。根据印度煤炭部和国际能源署发布的预测报告，整理推出平衡表数据具体如下：

假设：

1、未来印度经济发展仍保持韧性，发电量增速维持。新能源装机规模提升会挤兑火电发电占比，但预计实际建成时间会有所推迟，因此未来火电占比保持小幅下降。

2、粗钢方面假设能在2030财年前后实现2.55亿吨产量规划目标，国内煤炭生产能在2030财年前后实现印度煤炭部制定15.5亿吨产量目标。

表3：印度煤炭供需平衡表

数据来源：印度煤炭部、永安期货研究院

结论：

1、预计印度炼焦煤进口量将从2023-2024财年的5600万吨提升至2029-2030财年的超过7500万吨，每年增量大约在400-600万吨之间；动力煤方面，考虑印度国内产量不断释放，而需求也在持续增长，未来年度进口量预计可能在1.8-2.5亿吨之间，但也存在超预期增长的可能性，未来仍需关注印度国内产量增长计划的落实情况和需求实际表现。

2、印度国内产量不断提高，以满足日益增长的需求，同时煤炭开采国有化占比越来越高。