本文对美国农业部（USDA）发布的12月农产品供需预测报告主要数据进行简要分析，以谷物、棉花、油菜籽和大豆等品种为主，玉米从粗粮中单列出来进行介绍，大豆从油籽中单列出来进行介绍。全球市场简单划分为美国和外国两部分（另有注明除外）。

01 全球谷物供需预测

谷物包括小麦、大米和粗粮（【表1】【表2】【表3】注释4），粗粮包括玉米、高粱、大麦、燕麦、黑麦、谷子和其他杂粮（【表1】【表2】【表3】注释5）。

1、全球市场

相比2023年11月份，USDA发布的12月农产品供需预测报告（以下简称报告）将2023/2024年度全球谷物产量从2,799.08 MMT（100万公吨，下同）上调至2,803.06 MMT，总供给从3,572.4 MMT上调至3,577.14 MMT；全球贸易量从495.98 MMT上调至499.61 MMT，总消费量从2,805.18 MMT上调至2,809.63 MMT，期末库存从767.23 MMT上调至767.51 MMT。

1）小麦：相比11月份，12月报告将2023/2024年度全球小麦产量从781.98 MMT上调至783.01 MMT，总供给从1,051.53 MMT上调至1,052.86 MMT，其中巴西的产量下调，澳大利亚和加拿大的产量上调；全球贸易量从205.01 MMT上调至207.19MMT，主要由于澳大利亚、美国、加拿大和乌克兰出口增加；全球总消费量从792.84 MMT上调至794.66 MMT，增量主要来自欧盟、韩国、泰国消费增长，以及中国消费、种子和工业需求增加；期末库存则从258.69 MMT小幅下调至258.20 MMT，创2015/2016年度以来最低。

2）粗粮：相比2023年11月份，USDA发布的12月报告上调了2023/2024年度全球粗粮的产量、贸易量、消费和库存。报告将2023/2024年度全球粗粮产量从1,499.31 MMT上调至1,501.99 MMT，其中俄罗斯、乌克兰、欧盟和埃及的玉米产量增加，墨西哥和加拿大的玉米产量减少；欧盟国家中，法国玉米产量增加，保加利亚玉米产量减少；加拿大和澳大利亚的大麦产量上调。粗粮总供给从1,828.30 MMT上调至1,831.48 MMT；全球贸易量从238.30 MMT上调至240.45 MMT，总消费量从1,487.17 MMT上调至1,489.93 MMT，期末库存从341.12 MMT上调至341.55 MMT。

【表1】来源：USDA

3）大米：相比2023年11月份，USDA发布的12月报告将2023/2024年度全球大米产量从517.80 MMT上调至518.07 MMT，主要原因是泰国产量增长；总供给从692.58 MMT上调至692.81 MMT；全球贸易量从52.68 MMT下调至51.97 MMT，其中印度出口减少，泰国出口增加；总消费量从525.16 MMT小幅下调至525.05 MMT，其中印度消费增加，中国、哥伦比亚等国的消费减少；期末库存从167.42 MMT上调至167.76 MMT，创2017/2018年度以来最低。

2、美国市场

相比2023年11月份，USDA发布的12月报告维持2023/2024年度美国谷物产量不变（456.55 MMT），总供给从518.21 MMT 上调至518.26 MMT，贸易量从80.18 MMT上调至81.49 MMT，消费量从360.62 MMT 上调至360.64 MMT，期末库存从77.41 MMT下调至76.13 MMT。

1）小麦：相比11月份，12月报告维持2023/2024年度美国小麦产量、供给、消费量不变；贸易量（净出口）从19.05 MMT上调至19.73 MMT（增加2,500万蒲至7.25亿蒲，其中软红冬麦出口预计增加3,000万蒲至1.75亿蒲，白麦减少500万蒲至1.55亿蒲），主要原因是对中国出口增加，背景是中国2023年小麦主产区遭遇暴雨欠收；期末库存从18.60 MMT下调至17.92 MMT，比上一年度增长13%。由于预期库存减少，当季小麦均价上涨10美分至7.3美元/蒲（据NASS数据）。

【表2】来源：USDA

2）粗粮：相比2023年11月份，USDA发布的12月报告维持2023/2024年度美国粗粮的产量不变（400.26 MMT），将总供给量从439.94 MMT小幅上调至439.97 MMT，贸易量从58.40 MMT上调至59.03 MMT，消费量从324.04 MMT小幅上调至324.06 MMT，期末库存从57.51 MMT下调至56.88 MMT。第4季度平均价格保持4.85美元/蒲不变。

3）大米：相比2023年11月份，USDA发布的12月报告维持2023/2024年度美国大米产量6.98 MMT不变；但供给量从9.17 MMT上调至9.21 MMT，因为预计长粒米、茉莉香米巴斯马蒂大米进口增加，同时出口不变，其中长粒米出口增加但中粒米和短粒米出口下降；贸易和消费分别为2.73 MMT和5.14 MMT，均与11月报告持平；期末库存由1.30 MMT上调至1.33 MMT。

由于库存预计减少，NASS数据显示，美国第4季度大米平均价格上涨0.5美元/美担至17.8美元/美担；CBOT美国稻米期货主力合约于12月21日上涨至盘中最高17.74美元/美担，比报告发布前12月5日盘中低点16.8美元/美担上涨5.6%。

来源：文华财经

3、外国市场

相比2023年11月份，USDA发布的12月报告将2023/2024年度外国谷物产量由2,342.53 MMT上调至2,346.51 MMT，总供给从3,054.20 MMT 上调至3,058.88 MMT，贸易量从415.81 MMT上调至418.11 MMT，消费量从2,444.56 MMT 上调至2,448.99 MMT，期末库存从689.82 MMT上调至691.38 MMT。

1）小麦：相比11月份，12月报告将2023/2024年度外国小麦产量从732.67 MMT上调至733.69 MMT，总供给从982.44 MMT上调至983.77MMT，贸易量从185.96 MMT上调至187.46 MMT，消费量从761.37 MMT小幅上调至761.41 MMT，期末库存从240.08 MMT上调至240.28 MMT。

【表3】来源：USDA

2）粗粮：相比2023年11月份，USDA发布的12月报告将2023/2024年度外国粗粮的产量从1,099.04 MMT 上调至1,101.72 MMT，将总供给量从1,388.35 MMT上调至1,391.51 MMT，贸易量从179.90 MMT上调至181.42 MMT，消费量从1,163.13 MMT上调至1,165.87 MMT，期末库存从283.61 MMT上调至284.67 MMT。

3）大米：相比2023年11月份，USDA发布的12月报告将2023/2024年度外国大米产量从510.82 MMT上调至511.09 MMT，供给量从683.41 MMT上调至683.60 MMT，贸易量从49.95 MMT下调至49.24 MMT，消费量从520.02 MMT下调至519.90 MMT，期末库存由166.12 MMT上调至166.43 MMT。

02 全球棉花供需预测

1、全球市场

相比2023年11月份，USDA发布的12月报告将2023/2024年度全球棉花产量从113.46 MB下调至112.92 MB（百万包，每包重480磅，下同），其中，美国、土耳其和墨西哥产量下调数量超过巴基斯坦产量上调数量；总供给从196.50 MB下调至195.75 MB。全球贸易量从43.31 MB下调至43.15 MB，其中，中国进口预计增加50万包，几乎被土耳其、巴基斯坦和孟加拉减少数量所抵消；土耳其出口增加，但巴西出口减少的数量更多，其他国家出口也有所减少。总消费量从115.30 MB下调至113.73 MB，其中，中国消费量预计减少1 MB，土耳其减少0.4 MB，美国和墨西哥也被下调，但孟加拉消费预计增加0.1 MB；期末库存从81.50 MB上调至82.40 MB，其中，中国库存预计增加1.5 MB。

【表4】来源：USDA

2、美国市场

相比2023年11月份，USDA发布的12月报告将2023/2024年度美国棉花产量从13.09 MB下调至12.78 MB，主要是因为德克萨斯州产量预计减少约0.5 MB；总供给从17.35 MB 下调至17.03 MB，贸易量从维持12.20 MB不变；消费量从2.05 MB 下调至1.90 MB，创1884年以来最低；期末库存从3.20 MB下调至3.10 MB。

【表5】来源：USDA

由于美国国内消费量降至历史低位，国外消费量也有较大幅度下调，ICE美国棉花期货主力合约从12月8日最高83.13美分下跌至12月21日最低78.31美分，跌幅5.8%。

来源：文华财经

3、外国市场

根据USDA发布的12月报告，全球棉花供需平衡、主要出口国和主要进口国情况如下。

【表6】来源：USDA

相比2023年11月份，USDA发布的12月报告将2023/2024年度外国棉花产量由100.37 MB下调至100.14 MB，总供给从179.15 MB 下调至178.72 MB，贸易量从30.11 MB下调至30.95 MB，消费量从113.25 MB 下调至111.83 MB，期末库存从78.30 MB上调至79.30 MB。

03 全球油籽供需预测

油料种子是指油料作物产的种子，主要包括大豆、花生、芝麻、油菜子、向日葵、棉籽、红花、椰子等。油料作物是以榨取油脂为主要用途的一类作物。世界四大主要油料作物为大豆、油菜、花生、向日葵。

1、全球市场

相比2023年11月份，USDA发布的12月报告将2023/2024年度全球油籽产量从661.46 MMT下调至660.99 MMT，其中，大豆和葵花籽产量减少，油菜籽产量增加；大豆产量预计减少1.5 MMT，主要因为巴西南方和东北干热气候造成减产，加拿大和俄罗斯大豆产量预计有所增加，但不及巴西减量；葵花籽产量减少主要是阿根廷收割面积下降；油菜籽产量预计增加1.4 MMT，主要是加拿大和澳大利亚上调产量预估。全球油籽总供给量从780.08 MMT上调至781.21 MMT，贸易量从194.57 MMT上调至196.80 MMT，消费量从542.18 MMT上调至542.48 MMT，期末库存从131.38 MMT上调至131.69 MMT。

【表7】来源：USDA

2、美国市场

相比2023年11月份，USDA发布的12月报告将2023/2024年度美国油籽产量从121.54 MMT下调至121.45 MMT，原因是棉籽产量减少；总供给量从132.02 MMT下调至131.93 MMT，贸易量从48.77 MMT上调至48.78 MMT，消费量从66.69 MMT下调至66.68 MMT，期末库存从8.24 MMT上调至8.25 MMT。

【表8】来源：USDA

3、外国市场

相比2023年11月份，USDA发布的12月报告将2023/2024年度外国油籽产量从539.92 MMT下调至539.54 MMT，将总供给量从648.06 MMT上调至649.28 MMT，贸易量从145.81 MMT上调至148.02 MMT，消费量从475.49 MMT上调至475.80 MMT，期末库存从123.14 MMT上调至123.45 MMT。

【表9】来源：USDA

04 全球玉米供需预测

根据USDA发布的12月报告，全球玉米供需平衡、主要出口国和主要进口国情况如下。

【表10】来源：USDA

相比2023年11月份，USDA发布的12月报告将2023/2024年度全球玉米产量从1,220.79 MMT上调至1,222.07 MMT，主要因为俄罗斯和乌克兰预计产量上调；进口量从189.87 MMT上调至191.53 MMT，主要是墨西哥和伊拉克进口预计增加；出口量从199.62 MMT上调至201.46 MMT，主要是乌克兰、美国和土耳其出口有望增加；消费量从1,205.03 MMT上调至1,206.95 MMT；期初库存从299.22 MMT上调至300.10 MMT，期末库存从314.99 MMT上调至315.22 MMT，主要是俄罗斯和乌克兰库存增加。

05 全球大豆供需预测

根据USDA发布的12月报告，全球大豆供需平衡、主要出口国和主要进口国情况如下。

【表11】来源：USDA

1、全球市场

相比2023年11月份，USDA发布的12月报告将2023/2024年度全球大豆期初库存从100.31 MMT上调至101.92 MMT，主要是巴西库存增加；产量从400.42 MMT下调至398.88 MMT，主要是巴西产量减少；进口量从165.75 MMT上调至167.65 MMT，主要是中国进口增加；出口量从168.29 MMT上调至170.29 MMT，主要是巴西出口增加；消费量从383.68 MMT上调至383.96 MMT；期末库存从114.51 MMT下调至114.21 MMT，其中，巴西库存从39.69 MMT 下调至37.60 MMT，中国库存从33.69 MMT上调至35.69 MMT。

2、美国市场

相比2023年11月份，USDA发布的12月报告维持2023/2024年度美国大豆期初库存7.30 MMT不变，维持产量112.39 MMT不变；总供给量从132.02 MMT下调至131.93 MMT，进口量和出口量分别维持0.82 MMT和47.76 MMT不变，消费量从66..06 MMT维持不变（其中压榨量62.60 MMT维持不变），期末库存维持6.68 MMT不变。价格维持12.90美元/蒲不变。

【表12】来源：USDA

3、巴西

相比2023年11月份，USDA发布的12月报告将2023/2024年度巴西大豆期初库存从33.44 MMT上调至35.35 MMT；产量从163.0 MMT下调至161.0 MMT，原因是南方的马托格罗索州（Mato Grosso）以及东北地区干热天气造成产量减少；进口维持0.45 MMT不变，消费量维持59.70 MMT不变（其中，国内压榨量55.75 MMT维持不变），出口从97.50 MMT上调至99.50 MMT，期末库存从39.69 MMT下调至37.60 MMT。

06 糖料供需预测

1、美国市场

【表13】来源：USDA

相比2023年11月份，USDA发布的12月报告将2023/2024年度美国糖料的期初库存从1,875 KST（1,000短吨，下同）下调至1,855 KST，产量从9,229 KST下调至9,243 KST，进口从3,130 KST上调至3,256 KST，出口从35 KST上调至100 KST，期末库存从1,569 KST上调至1,624 KST，库销比从12.4 上调至12.8。

来源：文华财经

USDA报告公布后，ICE美糖期货主力合约价格延续跌势，2023年12月26日盘中最低20.03美元，比11月7日盘中高点28.14美元下跌28.82%。

2、墨西哥市场

相比2023年11月份，USDA发布的12月报告维持2023/2024年度墨西哥糖料的期初库存835 KMT（1,000公吨，下同）不变；产量从5,330 KMT下调至5,283 KMT，比11月报告减少4.7万吨，比上一年度增加58752吨；进口从434 KMT下调至286 KMT，出口从1,051 KMT下调至856 KMT，期末库存维持900 KMT不变。

【表14】来源：USDA

USDA发布11月报告不久，墨西哥糖协（CONADESUCA）首次发布了2023/2024年度糖产量预测报告。由于价格下降，化肥使用量恢复至正常水平，但其效果受到干旱天气的影响。虽然韦拉克鲁斯州（Veracruz）、哈利斯科州（Jalisco）以及南部一些州10月降雨对产糖作物生长有利，但圣路易斯波托西州（San Luis Potosí）、塔毛利帕斯州（Tamaulipas）和米却肯州（Michoacan）等地严重的干旱气候缓解无望，影响产量。

根据USDA报告，上一年度墨西哥糖料对美国出口占其总出口的75%，预计2023/2024年度对美国出口量为831,083 MT（公吨）；对其他国家出口预计为25,000 MT，总出口量为856,083 MT，比11月报告减少194,669 MT；进口285,869 MT，期末库存维持900 KMT不变。

07 全球粮食价格指数

后疫情复苏过程中，由于消费恢复，叠加供应受到限制，全球粮食价格出现较大幅度上涨，全球粮食价格指数从2020年12月109.9大幅上涨至2021年12月135.3，涨幅23.1%。2022年2月，俄罗斯入侵乌克兰，全球粮食价格在短期内进一步暴涨，全球粮食价格指数于2022年4月上涨至165.7，创历史最高记录，同比上涨27.4%。2021年1月-2022年7月，全球粮食价格连续19个月涨幅超过10%。

来源：美联储FED，整理：对冲研投 bestanalyst.cn/楼兰财经Kroraina Finance

在联合国等国际社会协调下，乌克兰很快恢复向全球市场出口粮食，全球粮食价格指数持续下跌，同比涨幅回落，2023年1月同比转负，为30个月以来首次。2023年11月，全球粮食价格指数下跌至133，同比下跌3.8%，连续11个月下跌。主要粮食生产国产量保持稳定，全球粮食贸易秩序基本恢复正常，为稳定全球粮食价格、防止通胀加速，发挥了重要的稳定锚作用。