报告要点：

贵州作为我国生猪养殖大省，当地规模养殖场2023年仍在增加产能，由于栏舍利用率低，2024年也没有减产的计划，而且一些养殖场在获得贷款融资方面依旧较为顺利，产能加速去化的压力尚不足。今年消费表现偏差，屠宰企业利润、屠宰量均不好。当前生猪产业供给充足、需求偏弱，预计基本面延续宽松。

摘要：

贵州是我国生猪养殖大省，据国家统计局数据，2022年贵州省生猪出栏量1985万头，占全国的2.84%，在各省份中排名第十五。2022年，贵州省生猪出栏量保持高速增长，环比变化+7.30%。

在今年全国能繁母猪产能去化的背景下，贵州省作为我国生猪养殖大省，其母猪存栏量的变动对全国产能具有较大影响。因此，我们来到贵州省，对当地的生猪产能变化情况展开调研。

1、母猪产能充足。规模场的栏舍利用率偏低，2023年仍在扩张产能，2024年有些养殖场为了提高栏舍利用率，仍在计划扩张产能。母猪淘汰视角看，贵州当地屠宰场的母猪宰杀量近期也没有明显增量。因此，规模场产能未降反增，阻碍行业产能去化进程。

2、融资能力分化。因为行业利润亏损，养殖企业融资难度增加，但是仍有企业自身拥有较好的额现金流，主要依赖于饲料板块业务的盈余。金融机构在发放贷款时也会对企业有所侧重，一些成本较高、利润亏损的企业在融资方面有难度，但是也有一些企业能够比较容易的获得银行贷款。整体来看，养殖并非全行业都面临资金紧张的问题，仍有一些企业资金充足。

3、疫情影响有限。贵州地区虽然出现了多重非瘟毒株，但是损失量有限。养殖企业清场数量不多，屠宰企业基本没有屠宰提前出栏小猪的情况，也说明疫情影响并不大。

4、需求表现较差。贵州地区的养殖企业和屠宰企业均反映今年年底需求较差。屠宰企业冬至旺季日屠宰量较疫情前、疫情后前两年均有差距，主要因下游订单不足导致屠宰量缩减，而且今年屠宰利润持续不好，有出现屠宰场没有钱发工资的情况。生猪下游需求较差，导致旺季行情不及预期。

5、总结：贵州作为我国生猪养殖大省，当地规模养殖场2023年仍在增加产能，由于栏舍利用率低，2024年也没有减产的计划，而且一些养殖场在获得贷款融资方面依旧较为顺利，产能加速去化的压力尚不足。今年消费表现偏差，屠宰企业利润、屠宰量均不好。当前生猪产业供给充足、需求偏弱，预计基本面延续宽松。

风险因素：疫情；消费超预期；政策。

一、调研背景

（一）贵州产能情况

贵州是我国生猪养殖大省，据国家统计局数据，2022年贵州省生猪出栏量1985万头，占全国的2.84%，在各省份中排名第十五。2022年，贵州省生猪出栏量保持高速增长，环比变化+7.30%。

贵州生猪价格在大部分时间都低于全国平均水平，据钢联数据，2023年以来，全国生猪均价15.0元/公斤，而贵州省生猪均价14.66元/公斤，较全国平均生猪价格低0.35元/公斤。但是2023年11月上旬、12月份至今，贵州生猪价格要略高于全国平均水平，据钢联数据，12月12日全国生猪均价14.14元/公斤，贵州生猪均价14.24元/公斤，较全国生猪价格高0.10元/公斤。

在今年全国能繁母猪产能去化的背景下，贵州省作为我国生猪养殖大省，其母猪存栏量的变动对全国产能具有较大影响。因此，我们来到贵州省，对当地的生猪产能变化情况展开调研。

（二）当前贵州省疫情形势及压栏数据

冬季生猪疫情多以北方为主，但是今年10月以来，除了东北、河南、山东等北方产区出现了非瘟，南方部分省份也有养殖场发生疫情。从涌益咨询的数据来看，贵州省今年猪病高发期集中在7月-8月，低体重生猪出栏占比从5%增加至8%，10月后逐渐平复。

当前正值腌腊和年底需求旺季，西南地区作为主要参与腌腊的省份之一，年底对高体重肥猪的消费需求相对旺盛。从贵州省生猪出栏均重来看，今年8月开始出栏均重就开始逐渐增加。据涌益咨询数据，截至2023年12月14日当周，贵州省生猪出栏均重130.2公斤，较8月的122.6公斤，增重7.6公斤，较全国均重123.6公斤，也偏重6.6公斤。

贵州省作为我国生猪主要产区之一，当地疫情形势和压栏、出栏节奏，都会对全国生猪供应量产生明显影响。因此，我们在贵州省也重点对生猪养殖场的疫情情况和出栏节奏展开了调研。

二、调研纪要

（一）养殖户1：

1、基本情况：年出栏约50万头

该调研对象涉及饲料、生猪养殖、食品加工等业务，其中，生猪饲料产量约40万吨，70%外销、30%自用，生猪年出栏约50万头，60%育肥、40%仔猪和种猪。

2、疫情形势：贵州仅零星散发

据该调研对象了解，贵州地区10月以来生猪疫情仅零星散发，没有对生猪存栏产生太大影响。

3、产能变化：2024年计划母猪+20%

该调研对象在2018年-2019年建设生猪养殖场，2023年使用率达70%，2024年计划继续增加能繁母猪产能20%左右。

该调研对象有自己的育种场，使用的能繁母猪均为二元母猪，PSY28左右，效率比较高的场能够达到30，育肥存活率95%-96%。

4、经营现状：没有刻意压栏

该调研对象完全成本约15.4元/公斤，现金成本14.2元/公斤，年底仍保持正常出栏节奏，没有刻意压栏的计划。

5、财务压力：没有迫切外部融资需求

该调研对象目前融资相对容易，其饲料业务盈利能够补充养殖板块亏损，在当地银行口碑较好，仍具备融资能力，并且该企业目前没有迫切的融资需求。

6、需求情况：腌腊需求已经启动

据该调研对象了解，贵州目前腌腊需求正在爬升阶段，预计1月上旬左右压栏需求结束，四川目前压栏已经进入高峰收尾期，预计腌腊需求1月初结束。

7、价格预期：短期仍旧悲观

该调研对象对明年一季度生猪价格预期偏悲观，下半年预期逐渐乐观。

（二）养殖户2：

1、基本情况：年出栏约30万头

该调研对象2022年生猪出栏约20万头，今年生猪出栏约30万头，2024年生猪出栏计划50万头。

2、疫情形势：毒株较多，影响量不大

该调研对象在年初有种猪场发生疫情，5月以来约有7-8个养殖场发生疫情，但是均为育肥场，其中11月有2个养殖场发病清场。

据该调研对象了解，贵州今年的非瘟疫情有不止一种毒株，主要从重庆、四川传播过来，而且今年还出现了疫苗毒，但是从影响的整体规模来看，并不严重。

3、产能变化：今年扩产，明年稳产

该调研对象2022年能繁母猪约1.22万头，2023年能繁母猪约1.88万头，今年有新增养殖场投产，2024年不计划继续增加能繁母猪，基础产能以稳为主。该调研对象使用的母猪均为二元母猪，PSY25-26。

4、经营现状：没有压栏动机

该调研对象生猪养殖完全成本18.5元/公斤，现金成本17元/公斤。调研对象今年年底没有压栏的计划，往年也是在预期行情会上涨的情况下才会压栏，而今年对年底的预期比较悲观。贵州地区因为有养大猪的习惯，目前该调研对象的生猪出栏均重越130kg，较前期变化不大。

5、财务压力：有融资需求，但难度较大

目前养殖行业资产负债率较高，虽然有融资需求，但是获得融资难度较大。当前的外部融资来源更多是地方性金融机构，但是获得融资也需要让金融机构看到具备长期的经营能力才可以。

6、需求情况：消费表现疲软

据该调研对象了解，贵州地区的腌腊需求刚刚开始，预计春节前20天左右结束。历史年份来看，腌腊需求会使生猪需求量增加10%-20%左右，但是今年需求表现疲软，可能不及往年。

（三）屠宰场1：

1、基本情况：日屠宰产能约3000头

该调研对象日屠宰能力约3000头，目前实际日屠宰量约1000头，90%为代宰，10%为自宰。屠宰的生猪以育肥猪为主，也有少量母猪。

2、疫情形势：没有屠宰小猪的情况

该调研对象屠宰的生猪以育肥猪为主，屠宰的生猪均重近两年持续增长，今年屠宰的生猪均重在125-140公斤甚至更高。没有屠宰小猪的情况，母猪屠宰量下半年较上半年有增加，但是10月以来，母猪屠宰量没有明显增多。

3、经营现状：屠宰利润较差

该调研对象今年自宰生猪基本没有利润，分割车间已经有2个月没有发工资。

4、消费情况：旺季屠宰量明显偏低

该调研对象目前日屠宰量1000头，而疫情前冬至前后该调研对象的日屠宰量约2000头，疫情这几年冬至的屠宰量也有1600-1700头，只是22年因为发烧原因日屠宰量低于1000头。据该调研对象反馈，因为下游猪肉需求不好，所以屠宰的数量偏低，临近冬至，白条的消费仍旧表现较为稳定，很难向下游提价。

5、库存情况：冻品库存多，出库难度大

该调研对象今年初基本没有冻品库存，今年陆续囤了一些库存，想等年底行情，目前约有2000+吨冻品库存，但是市场没有给出合适的价格出库，下半年销售冻品非常少，目前冻肉销售难度也较大。

三、调研结论

1、母猪产能充足

规模场的栏舍利用率偏低，2023年仍在扩张产能，2024年有些养殖场为了提高栏舍利用率，仍在计划扩张产能。母猪淘汰视角看，贵州当地屠宰场的母猪宰杀量近期也没有明显增量。因此，规模场产能未降反增，阻碍行业产能去化进程。

2、融资能力分化

因为行业利润亏损，养殖企业融资难度增加，但是仍有企业自身拥有较好的额现金流，主要依赖于饲料板块业务的盈余。金融机构在发放贷款时也会对企业有所侧重，一些成本较高、利润亏损的企业在融资方面有难度，但是也有一些企业能够比较容易的获得银行贷款。整体来看，养殖并非全行业都面临资金紧张的问题，仍有一些企业资金充足。

3、疫情影响有限

贵州地区虽然出现了多重非瘟毒株，但是损失量有限。养殖企业清场数量不多，屠宰企业基本没有屠宰提前出栏小猪的情况，也说明疫情影响并不大。

4、需求表现较差

贵州地区的养殖企业和屠宰企业均反映今年年底需求较差。屠宰企业冬至旺季日屠宰量较疫情前、疫情后前两年均有差距，主要因下游订单不足导致屠宰量缩减，而且今年屠宰利润持续不好，有屠宰场没有钱发工资的情况。生猪下游需求较差，导致旺季行情不及预期。

5、总结

贵州作为我国生猪养殖大省，当地规模养殖场2023年仍在增加产能，由于栏舍利用率低，2024年也没有减产的计划，而且一些养殖场在获得贷款融资方面依旧较为顺利。从整个行业来看，目前头部企业的杠杆率虽然在增长（2023年Q3为63.85%），但是绝对水平仅较峰值时2022年Q2的62.48%仅略高1.37个百分点，推动产能加速去化的压力尚不足。此外，今年消费表现疲软，白条毛猪价差偏低，屠宰企业利润不好，屠宰下游订单不多。综合来看，生猪养殖行业目前供给依旧充足，而需求表现偏弱，预计基本面宽松的局面将延续。

风险因素：疫情；消费超预期；政策。

（注：中信期货发布调研报告的时间为12月26日）

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