1、碳酸锂：抬眼望，烟波渺

自碳酸锂品种上市，其价格变化仿佛雾里看花，在跌破20万时产业内发声价格已触底然后就一路猛跌，再分析15万有一定价格支撑立马跌至14.5万然后迎来反弹，再到如今跌下13万元，从供需看下跌是明牌，从库存看对比往年也不算高值但补库意愿低，从成本看，差距过大，旱的旱死涝的涝死，整体表现为碳酸锂价格波动较大，“红绿”相映，多空博弈激烈。这次，咱们来看看碳酸锂跌破13万元后市场情况是否有新的变化。

2、跌破13万元后的预期与现实

矿端价格松动，成本重心下移

一方面，矿端价格松动，矿源呈现多元化。近三年以全球新能源汽车高速发展带来的碳酸锂价格的高位运行推动全球锂矿项目的开发，如：非洲、澳洲等地区大规模的锂矿勘探开发，按锂矿项目投产周期预计明后两年新增锂盐供给放量。SQM近期也发布预警称锂供应过剩将继续影响电动汽车电池供应链，锂价将在年内进一步下跌；另一方面，锂矿定价模式的改变使得外购锂矿的锂盐厂利润有一定修复部分前期检修的锂盐厂也通过代加工的模式陆续复产，从近期上游冶炼厂开工率有所提升可以看出；目前澳矿定价模式由Q-1改为M+1，即按照原料交付后+1 月锂盐价格为基准进行结算，定价模式的确定利空四季度锂盐价格，后续定价模式可能还有改变或以M+2的方式结算。

再看看目前供给端及进出口情况，根据SMM资讯，10月份碳酸锂产量40426吨，环比减少3.11%，11月产量43970吨，环比增加8.77%，但考虑到冬季盐湖端减产12月供给不会有太大增长；2023年10月澳洲黑德兰港共出口锂精矿13.62万吨，环比增长60.02%,同比增长57.74%,出口至中国占比为100%；2023年1-10月澳洲黑德兰港共出口锂精矿96.78万吨，同比增长64.6%；10月智利对中国出口碳酸锂1.7万吨环比增长84%。整体来看，矿端价格松动，澳矿定价改变、海外矿陆续到港，供应较为宽松。

现货市场跌价不断，交易氛围低迷

碳酸锂现货价格跌跌不休，根据SMM资讯，11月21日电池级碳酸锂一路跌至14.4万元/吨，工业级碳酸锂均价也跌至13.5万元/吨，两者之间的价差稳定保持在8千左右，也对应了工业级碳酸锂加工成电池级碳酸锂的加工费用；值得注意的是12月份开启碳酸锂仓单注册或进一步加强期现联动。

11月初，青海盐湖蓝科锂业股份有限公司拍卖500吨主含量99.2%的干料碳酸锂最高与最低中标价格为15.3万元/吨（126吨）和15.2万元/吨（374吨），拍卖价格是符合当时市场现货价格的，目前交易所期货交割替代品工业级碳酸锂的升贴水为2.5万元/吨（交易所设置交割替代品2.5万/吨的升贴水是考虑工碳加工成电碳之间的加工费以及约2%的损耗），如果拿这批工业级碳酸锂作为替代交割品用于期货交割需要再加2.5万元那么成本就会来到17.7-17.8万元/吨对比同时间点的主力合约价格仍高出一万元/吨的价格，从用于交割的角度来看，工碳作为替代交割品不具有经济价值。现在，电碳工碳价格双双下跌但两者之间的价差对比交易所2.5万元/吨的贴水仍不具经济价值。

目前现货市场上的上游锂盐企业仍然以长单销售为主，并继续坚持散单挺价出货的态度，销售价格也一路低走。在碳酸锂价格持续下行的趋势下，正极材料材料厂商保持观望情绪，补库意愿低。总体而言，碳酸锂现货市场贸易氛围较为平淡状态。

库存结构：上游累库下游去库

据SMM资讯，10月样本月度总库存为45917吨，其中冶炼厂库存为34630吨，下游库存为11287吨，较上月减少近6%。上周样本周度库存总计63296吨 ，冶炼厂库存39150吨环比增长4.4%，下游库存11954吨环比减少3.2%；结构上呈现出小游小幅累库，下游材料、电芯厂商在维持长协交付的情况下保持低库存状态难见补库改善预期。

新能源车喜忧参半，中下游数据仍呈劈叉

随着广州车展揭幕，各家车厂的新能源车亮相，总的来说，华为系来势汹汹，以“蔚小理”为代表的新能源车企几家欢喜几家愁, 新能源汽车内卷加剧。华为系中阿维塔12、智己LS6凭借优秀外观设计以及华为提供整车智能方案吸引消费者眼球，其中阿维塔大定破万智己锁单破2.8万；极氪007打响20-30万元价位加剧内卷第一枪，以“800V+8295车机芯片+2.8秒破百加速”的22.49万元起售价为卖点进一步提升中高档车型的内卷程度；小鹏随着高管层面的更替以及营销模式的改变在9、10月份也交出不错答卷，理想更是销量屡创新高；但蔚来处境堪忧，在砍掉换电权益带来降价刺激后，9、10月份销量滑落并且迎来大幅裁员。

小米首款电车也备受瞩目，小米有着一定技术底蕴在全球消费电子领域占一席之地的科技公司尚且需要大规模的投入来成为赛道玩家也从侧面说明了目前新能源汽车行业有了较高的行业壁垒也一定程度上标志中国新能源汽车行业成熟度进一步提升。借着前些年新能源汽车行业风口，市场上也充斥着各种稂莠不齐的品牌，随着补贴退坡、锂价回落、电池技术趋于成熟，新能源汽车行业或迎来落后产能出清如威马汽车的破产危机等。

根据中汽协资讯，10月份，新能源汽车产销分别完成98.9万辆和95.6万辆，同比分别增长29.2%和33.5%，市场占有率达33.5%。前10月，我国新能源汽车产销量分别达735.2万辆和728万辆，同比分别增长33.9%和37.8%，市场占有率达30.4%。传统消费旺季的“金九银十”转变为“银九金十”，新能源汽车产销双旺预计年底能够实现850万辆的销售额。然而终端消费的起势似乎并没有带动正极材料厂商的需求。从9月份开始的数据劈叉在10月、11月并没有改变的趋势，10、11月材料厂商的排产仍是减少。

根据SMM资讯，10月三元前驱体、三元材料、磷酸铁锂产量分别为71235、52437、118540，预计11月产量分别为72634、56907、109700吨，三元前驱体与三元材料环比基本维持，磷酸铁锂产量环比减少。终端产销双旺与中游排产减少的矛盾也说明了目前仍在消耗成品库存，中下游处于去库阶段。再看需求端三元与磷酸铁锂电池均有小幅增长，其中三元电池10月装车量12.3Gwh环比增长0.8%，磷酸铁锂电池10月装车量26.8Gwh环比增长10.8%。

总的来看，需求端是有改善的，但新能源汽车产销环比的改善以及电池需求小幅增长难掩过剩的格局，再者进入11、12月份处于传统汽车的销售淡季预计需求在四季度末期难以提振，目前供给不断增加、矿端成本下移和需求没有大幅提振的情况下，预计未来锂价下跌通道较为流畅。

3、风险提示

海外锂矿并购增多锂资源进一步集中，或增加垄断定价可能；

宏观环境带来的汇率波动影响新能源汽车出口；

临近交割叠加主力合约空头持仓量续增，警惕盘面剧烈波动。