在国内经济一遍悲观的预期之下，铁矿石再次突破新高站上960元/吨，过去25个交易日多头资金流入高达160亿。多头的勇气到底来自哪里，真的是梁静茹给的吗？

多头资金疯狂涌入

我们从资金驱动、宏观面以及基本面三个角度分析铁矿石未来行情走势。

从资金层面来看，截止到2023年11月10日下午收盘，铁矿石合约持仓额达到1595亿元，沉淀资金达到415亿元，创下了历史新高。从历史走势来看，铁矿石价格走势和持仓资金成明显正相关性。

过去的一个月多头资金疯狂流入推动矿价上涨，10月份单月沉淀资金流入高达110亿元，10月份2401合约上涨了接近80点。而11月沉淀资金再次流入高达45亿元，在资金推动下，铁矿石主力合约继续突破新高，站上960元/吨。

而主要做多的前三大席位，乾坤、摩根以及中信，其中乾坤期货是一家外资控股席位，摩根是外资100%控股的席位。乾坤为铁矿的第一大多头，截止到11月10日，这个席位持有净多头高达6.4万手，相当于640万吨铁矿石！如此大的体量显然不是冲着交割拿货来的。

乾坤和摩根合计持有的净多头高达11万手，由此可见，此轮做多主力是外资席位。如果单纯从多空对比来看，短期的博弈显然仍未结束。

1万亿国债是助燃剂

从10月25号以来的黑色系强势上涨以及A股的弱反弹交易的主要逻辑在于中美会晤而非美债或者其他国内政策。无论短期还是中期，中美关系仍是最大的宏观。

只是一万亿特别国债的发行对黑色系添油加醋了一把，导致了股市和期货的涨幅差异，而在低库存基本面的支撑下，铁矿石表现最强，持续增仓上行突破新高。

从宏观层面来看，10月底出台的1万亿国债最利好铁矿，我们在前一篇文章《详解万亿特别国债对大类资产的影响》中详细分析过，在所有的大类资产最利好的就是黑色系。这1万亿特别国债将全部用在基建上，利多铁矿石需求。1万亿的基建资金相当于一般年度的7%，如果大部分资金用于基建对于钢材的拉动高达1000万吨。

同时，从外部关系来看，当前市场预期中美关系好转，11月15日两国领导人将在APEC会议上会晤。但是中美关系只是短期好转，美方关于本次中美会谈的表达越来越清晰和不留余地。

实质上，前面已经分析过，双方的矛盾通过一次会晤是无法调和的，割裂的趋势是在加大的，这一点从FDI数据上可以看出，外资的流出是非常坚定。

美国国务卿发布的会谈简报，在表达上还比较温和，而美国国家安全顾问发布的声明，甚至直接给南海行动定了性，“危险且非法”。这种直接的定性是很少见的。这也就是说短期的缓和可能都过于乐观，双方的分歧依然是全方面的。所以宏观层面的利好，大概就能维持到11月，A股市场也是同样的道理。

此外，上周澳大利亚总理阿尔巴尼斯对中国进行了正式访问，这是阿尔巴尼斯上任后的首次访华，也是自2016年以来澳大利亚总理首次访华，恰逢澳大利亚前总理惠特拉姆访华50周年。对此中国外交部给出的评价是：“具有承前启后、继往开来的重要意义。”

但实际上这一缓和信号并不会影响铁矿石价格，阿尔巴尼斯也不会开出更优惠的价格。只不过中澳之间的贸易对两国而言都十分的重要，这也是中澳虽然之前有矛盾但再怎么制裁都绕开了核心商品。

截至2022年12月，澳大利亚对华出口额前五大的商品包括铁矿石（54.8亿美元）、石油天然气（16.5亿美元）、其他矿石（10.8亿美元）、黄金（7.42亿美元）和小麦（2.14亿美元） ）。——当然还有我们熟知的牛肉，海鲜，葡萄酒，羊毛，锂矿，煤炭等等。

澳洲作为美国在南半球重要的盟友，中美之间略微缓和也有助于中澳解冻。简答来说，中澳之间的缓和对两国都有利益，虽然两国的利益还并不相同，想法也不同，但不碍着先赚钱。

低库存与财政预期是多头最大的底气

从基本面上来看，当前支撑铁矿上涨最重要的原因是铁矿石库存处于历史同期的绝对地位。目前库存绝对值仍处于低位，截止11月10日，45港铁矿石库存总量11308.55万吨，环比累库15万吨，比今年年初库存低1821.9万吨，比去年同期库存低1884.9万吨。考虑到受到北方大风天数及南方港口封航影响，预计卸货量可能进一步下降，也就说短期铁矿石的港口库存仍将处于历史的绝对低位。

所以铁矿石的基本面并不差，而这一基本面和海外巨头的生产销售策略不无关系！虽然商品价格由供需决定，但是铁矿石属于垄断行业，而垄断就意味着定价权。

由于需求是一条向下倾斜的曲线，更高的价格就意味着更少的销量。理论上，垄断企业的最佳定价策略是把价格定在边际收益等于边际成本的价位。这时，每增加一个单位的销量，垄断企业获得的收益增加与带来的成本增加相等，垄断企业获得的总利润最大。

当需求增加时，垄断企业的最佳办法是随需求增加的幅度涨价。这样能够保证供不应求，确保利润的最大化。假设需求上升100%，垄断企业可以涨价100%而仍然获得利润最大化。这就是目前三大铁矿石厂家所采取的策略。力拓的铁矿石生产成本仅为20多美金，没有任何变化。

而当需求下降时，垄断企业可以通过压缩产量来维持较高价格。现实情况是，2023年中国的铁矿石表观需求并没有下降，铁矿石生产商只需要保持原有的生产计划即可。所以，不要对铁矿石产量的大幅增加抱有任何希望，这是不切实际的！

所以我们会经常看到如下这类的消息：财联社11月11日电，根据澳大利亚广播公司当地时问11日消息，由于发生网络安全事件，澳大利亚环球港务集团 (DP worldAustralia）暂停运营，导致墨尔本、悉尼、布里斯班等多个主要城市港口货物运输停滞。

对此，我们需要思考的是国内资源具有产量垄断地位的商品并没有拥有定价权，其中最为典型的就是稀土，在国家没有对稀土进行出口管控之前 ，稀土实际上卖出了土的价格。这是为何，值得我们深思！

未来铁矿石价格的利空只能来自于需求端，中国的房地产竣工端高增长已经持续1年多，而地产新开工-10%的增速也维持了接近2年，未来1-2个季度地产竣工拐点即将到来，这会影响后期数千万吨的螺纹需求。

如果需求大幅下滑，铁矿石出现港口库存的大幅增加，这对价格会是很大的压制。但远水难救近火，在低库存的背景下，多头就有了疯狂做多的勇气！

此外，短期1-2月内央行或继续出台降准降息政策，而中期，多头继续博弈的点在于政府是否会出更为宽松的政策支持，比如继续发行特别国债提振经济。这一背景下，多头更是有了梁静茹般的勇气！