10月初-今日复盘：10月份（9月21日）盘面走负反馈预期，产地焦化厂通过降库存压焦煤价格，导致进入11月份焦化厂库存很低的。随着一万亿国债的宏观利好的释放（10月24日），盘面上行，1-2周前陆续有投机贸易商进场拿货，此时下游终端利润不佳还未进场，盘面震荡等待现货。而此时部分焦化厂焦煤库存已经达到安全可用天数，补库是刚需，陆续有焦化厂敲定补库事宜，期现共振上涨。

调研总结：目前基本面并没有较大的矛盾，前期停产的煤矿该复产的已经复产了，但复产后煤矿产量达不到之前水平，近期的平衡铁水在240附近。所以近期产地的普遍看法是看涨，但是涨的太早了，看涨是因为年底安全检查+冬储，觉得涨的太早了是因为近期煤矿供应有恢复，基本面较前期有所改善的。但目前最大的问题是低库存，贸易商看到部分焦化厂已经达到安全库存可用天数，再加上赌市场的心理，反正后面焦化厂总要补库，焦煤价格总是要涨上去，拿不到最低点就提前拿货。最终投机贸易商的行为得到的一个结果就是煤矿没库存（被贸易商锁住），焦化厂也没库存。

焦煤上方空间：1）主要看钢厂利润，宏观利好刺激后，钢价回升，再叠加焦炭第一轮提降落地，钢厂利润大幅回升。如果把钢厂利润打回到10月份之前水平，钢材价格不变，铁矿价格不变，焦炭两轮提涨，焦煤盘面2100；焦炭三轮提涨，焦煤盘面看2200.什么时候焦煤价格在钢厂那里传递不下去了，什么时候停止上涨。2）焦化厂补上去2-3天库存，焦煤盘面暂时震荡，而后年底前再上涨。即下周焦煤还看震荡上涨，之后可能阶段性回调（跟住上下游库存，煤矿增库+焦化增库=短期交易供需中性偏过剩or单纯看高估值回调），然后再往上冲。策略推荐1-5正套。

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