5月份以来，沪胶价格主要呈窄幅震荡走势。进入8月份，沪胶2401合约持仓量持续攀升，并成为市场主力合约。从价格波动区间看，过去三个月沪胶2401合约的最大波动幅度仅有1000元/吨左右。从最近一个月的行情来看，8月16日沪胶2401合约探出月内价格低点12725元/吨后步入一段反弹行情，截止8月24日收盘于13210元/吨。

从需求端来看，今年国内全钢胎市场需求要好于2022年。今年以来，全钢胎开工率多数时间都在60%以上，8月18日当周国内全钢胎开工率64.38%，高出去年同期近7个百分点。具体到产量方面，2023年1-7月份国内全钢轮胎累计产量约0.80亿条，较去年同期增长近14%。从橡胶轮胎外胎的产量方面，我们也可以看到相似的增长情况。2023年1-7月份，我国橡胶轮胎外胎累计产量55910.1万条，同比增长约13.5%。由此来看，今年天然橡胶的需求数据并不差。

从供给端来看，截至8月20日，青岛地区保税和一般贸易库存数据仍高达89.5万吨，虽然较年内记录峰值有所回落，但总库水平仍处于历史高位，且较年初库存水平增幅有超过35万吨之多。在需求和库存双增的背后伴随的是橡胶进口数据的快速增长。根据海关总署公布的数据，2023年7月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计63.3万吨，较2022年同期的58万吨增加9.1%；今年1-7月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计463.9万吨，较2022年同期的397.5万吨增加16.7%。天然橡胶进口供给增速快于需求增速是导致国内天然橡胶总库存水平持续攀升的主要原因。

从国内汽车市场的需求数据来看，根据汽车工业协会公布的数据，今年1-7月份，国内商用车市场产销分别完成225.3万辆和225.8万辆，同比分别增长16.9%和15.9%，商用车产销呈现较快增长趋势，主要原因在于2022年的产销基数偏低。而对轮胎需求拉动作用较大的还有来自出口市场需求的增长。根据海关总署公布的数据，今年1-7月份，橡胶轮胎累计出口约509万吨，同比增长约12.5%。

就国内天然橡胶市场的可交割资源来看，截止8月24日，上海期货交易所2022年产出的天然橡胶仓单量仍不足20万吨，该数据远低于2022年同期水平。因此，国内天然橡胶市场处在一个交割仓单压力不大，但进口天然橡胶供给又相对充裕的格局当中。这也使得天然橡胶价格难以突破震荡大格局。

综上分析，笔者认为沪胶2401合约后市反弹仍面临总库存过高的阻力，而下档则有交割仓单压力较轻的支撑。预计沪胶2401合约价格仍会在12500元/吨～14500元/吨的区间震荡徘徊。

（东航期货 杨文虎）