在美国农业部8月的供需报告中，美棉23/24年度产量从359.2万吨下调至304.6万吨，下调幅度为54.6万吨，下调幅度远超预期；23/24年度美棉出口下调27.2万吨至272.2万吨。去年8月的报告，美国农业部的报告也是大幅下调了美棉的产量，2022年8月份美国农业部将22/23产量下调63.8万吨至273.7万吨，但随后几个月的报告中，不断将产量向上修正。

因此市场对于美国农业部在8月份对23/24年度产量调整充满质疑，而且从天气条件来看，今年天气情况仍是好于去年的，未来USDA或重复去年的操作，向上修复美棉的产量；在2022年9月美国农业部大幅上调22/23年度产量，10月份基本没做调整，后续11月、12月、1月继续上调美棉22/23年度的产量，后续对于23/24年度的产量预估或大概率上调，但最终情况仍要看天气。

图表1. 23/24年度美棉产量情况 单位：万吨

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图表2. 22/23年度美棉产量情况 单位：万吨

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从天气情况来看，截至目前，美棉生长期的天气应该是好于去年的，但2023年的种植面积处于近几年偏低的位置，是17/18年度以来的最低的种植面积；从长期情况来看，在弃耕率高的年份，单产普遍高一些；美国农业部在8月的报告，在上调了弃耕率的同时下调了单产，对比近几年的情况，美国农业部8月份给的单产，属于略高于近十年均值的水平。

截止8月20号，美棉15个棉花主要种植州棉花结铃率为81%；去年同期水平为87%，较去年同期慢约6个百分点；近五年同期平均水平在84%，较近五年同期平均水平落后3个百分点。截止8月20号，美棉15个棉花主要种植州棉花吐絮率为18%；去年同期水平为18%，与去年同期持平；近五年同期平均水平在19%，较近五年同期平均水平落后1个百分点。截止8月20号，美棉15个棉花主要种植州棉花优良率为33%；去年同期水平为31%，较去年同期高2个百分点；较上周下降3个百分点。德州优良率已低于去年同期水平。从7月底以来，美棉的优良率不断走低，全美的棉花的优良率已经跌至近五年的低位，其中主产区德州的优良率已经低于去年同期的水平。8月初以来，德州天气呈现高温少雨的情况，这也导致土壤墒情不断恶化，这也是美农大幅下调产量主要依据。

图表3.美棉单产和弃耕率  单位：磅/英亩、%

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图表4.美棉面积和弃耕率  单位：百万英亩、%

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图表5.美棉优良率  单位：%

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图表6.德州主产区的优良率  单位：%

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从天气预报现实来看，未来两周美棉主产区德州仍将延续温度偏高和降雨偏少的情况，但从季节性来说，8月中旬前后是季节性温度的高点，随后温度季节性回落的概率较大。从德州土壤墒情来看，仍然好于去年同期水平，2022年德州主产区从棉花种植初期开始，一直延续到8月底，持续干旱的影响，最终带来美棉历史新高的弃耕率；今年在8月初之前，德州的天气总体正常，干旱程度基本和2018年类似，从德州DSCI旱情指数来看，情况略好于2018年，18/19年度美棉的弃耕率为29%，今年8月美农给出的23/24年度的弃耕率为22.27%，因此美国农业部给出这个弃耕率存在一定的合理性。

图表7.德州DSCI旱情指数

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图表8.德州D3+D4干旱级别的情况

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从美棉主产区州的降雨和温度来看，今年7月中旬开始，德州一直延续高温的状态，降雨也是处于近三年偏低的位置；从季节性规律来说，德州的天气温度从8月开始将逐渐下降。从土壤干旱图来看，目前问题主要集中在德州主产区，其中德州主产区东部问题更严重一些，而德州西北部种植面积占比更高。

图表9.德州温度 单位：摄氏度  

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图表10.德州周度降雨情况 单位：mm

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图表11.美国土壤墒情情况

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图表12.美棉种植分布

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2023年美棉种植面积是2017年以来的最低水平，这也是去年以来，国际棉价从多年高位回落，美棉和其他农作物比价处于多年偏低位置，导致棉花种植动能不足；2023年种植面积基本与2021年相当，但2021年的天气要大幅好于今年，21/22年美棉的弃耕率为10.71%，属于近十年偏低的水平；美国农业部8月给出产量预估为304万吨，是16/17年以来的最低水平；从天气预报来看美棉主产区德州仍面临高温少雨的影响，但好在从季节性规律来说，气温出现季节性回落；综合来看，未来美棉或出现产量上调，但总体上调幅度大概率低于年的水平。