一、行情回顾

上周沪铝震荡偏弱，价格重心略有回落。周初电解铝社会库存降幅有所收窄，铝价录得较大跌幅。周中现货货源较为紧张，主流消费地现货大幅升水，带动沪铝价格反弹。周三，美联储接连释放鹰派信号，市场避险情绪大幅回升，沪铝价格出现较大降幅。截止周三，沪铝2307合约报收18390元/吨，周跌幅0.86%。

二、价格影响因素分析

1、国际宏观：鲍威尔表态偏鹰，俄乌局势扰动再起

美联储主席鲍威尔表示，今年再次加息两次将是适当的。需要持续努力，以恢复至2%的通胀水平。不会考虑调整通胀目标；2%的通胀是我们的目标，将继续保持这个目标；降低通胀将需要大量时间；我们从未用过“暂停”这个词，今天也不会用。

美联储博斯蒂克预测美联储维持利率不变直至2023年底，美联储加息的影响仍只是刚刚开始显现；预计在2024年大部分时间内不会降息。

美国上周首次申领失业救济人数为26.4万人，预估为25.9万人。美国上周续请失业金人数为175.9万人，预估为178.2万人。

英国央行宣布将指标利率从4.50%上调至5.00%，市场预估为4.75%，为连续第13次加息。为2008年9月以来最高水平。英国央行表示，近期通胀令人意外的程度给加息50个基点提供了理由。

俄罗斯局势有所缓和，普里戈任接受白俄缓和局势建议，其刑事立案将获撤销，参加24日行动的瓦格纳人员也不会被起诉，普里戈任将前往白俄罗斯。俄媒称，普里戈任与瓦格纳集团武装人员已全部从俄南部军区司令部撤离。俄罗斯多州陆续解除交通管制。此前，瓦格纳“叛乱”，回师抵达俄南部，控制机场，俄多地进入反恐行动状态。

2、国内宏观：LPR如期下调，刺激政策预期仍存

中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2023年6月20日贷款市场报价利率（LPR）为：6月1年期贷款市场报价利率（LPR）报3.55%，上月为3.65%；5年期以上LPR报4.2%，上月为4.3%，均下调10个基点。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。

商务部新闻发言人束珏婷表示，随着暑期消费旺季的到来，居民节假日、休闲购物、出行旅游等消费需求将进一步释放。叠加相关促消费政策支持，预计二季度消费市场有望继续保持平稳增长态势。商务部将重点做好以下工作：一是继续完善消费政策，加强部门协同，推动出台支持恢复和扩大消费的一系列政策措施。同时，立足商务职能定位，围绕促进汽车、家居、品牌消费和餐饮业高质量发展，出台针对性配套措施，增强政策的组合性、协同性、有效性，并抓好贯彻落实。二是持续办好消费活动。三是不断创新消费场景。商务部将持续深化国际消费中心城市建设，推动步行街高质量发展，推进建设智慧商圈，带动优质消费资源集聚，联动商、旅、文、体，打造更多沉浸式、互动式、体验式消费场景。同时推动建设一刻钟便民生活圈，加快补齐便民设施短板，努力打造百姓家门口的消费圈、幸福圈。

3、库存情况：电解铝库存周度累库0.9万吨

2023年6月25日，SMM统计国内电解铝锭社会库存52.7万吨，较节前（本周三）库存上升0.9万吨，较2022年6月历史同期库存下降21.9万吨，端午节后铝锭转累库较为明显，但仍处于近五年同期低位水平。国内铝锭本周出库量环比上周未见提升，反而出现小幅下滑。入库方面，华东地区无锡、杭州以及中原巩义地区节后到货出现明显增加，近期入库量已高于出库量，使得国内铝锭节后出现较明显累库。其他地区的到货量则相对持稳，近期入库量维持偏少。进入6月下旬，节后国内铝锭铝棒累库较明显，但绝对库存仍处于低位，在仓单有限的情况下，暂时并未扭转低库存对铝价的支撑作用。

4、持仓情况：持仓量小幅下滑

截至6月25日，上期所铝总持仓566235手，较上周584960减少18725手，本周铝价震荡偏弱为主，总持仓量小幅下滑。

三、结论与操作建议

海外地缘政治风险仍存，叠加美联储接连释放鹰派信号，宏观避险情绪有所提升，假期LME铝跌幅2.77%。基本面看，随着铝价反弹，冶炼利润持续走高，铝企锁定利润的意愿有所提升。6月贵州、云南地区产能将有所增加，供应端压力减小。消费端表现仍然偏弱，加工企业开工率有所回落。预计节后库存拐点临近，现货升贴水或小幅回落。短期铝价震荡偏弱概率较大。

策略

宏观情绪偏空，基本面有所改善。预计07合约下周波动区间17800-18400元/吨，操作上建议前空继续持有，同时可逢低做多07、08合约价差。