6月13-14日，伦镍接连大幅上涨，两日涨幅超7%，沪镍也不甘示弱，6月14日单日涨幅超过5%。镍价此番快速上涨且涨幅较大，但产业端并未出现明显变化，唯独是宏观情绪转暖所带动，那么本轮上涨底气有几分？ 

一、宏观利多并不显著，预期转暖才是主因

从海外来看，近期事件并未对宏观情绪改善。6月13日，美国公布CPI数据低于预期，使得市场一度对美联储加息担忧减弱。不过在核心CPI回落缓慢的背景下，美联储6月议息会议释放鹰派信号，美联储公布的点阵图显示，年内还将有两次加息，这使得海外宏观情绪有所转弱。

国内方面，央行开启政策性降息，市场期待更多政策出台。6月13日，我国央行下调七天逆回购利率，随后在中期借贷便利（MLF）操作中，亦下调了10个基点，市场预期央行后续将进一步下调LPR利率，降低实体经济融资成本。此外，市场对更多政策出台的预期持续走强，特别是地产方面的支持政策呼声较高，这给大宗商品市场带来回暖预期。不过，从现实来看，5月国内经济数据继续走弱，社会消费品零售、规模以上工业增加值同比增速持续回落，固定资产投资同比进一步下降，这给商品板块带来不利信号。

从国内外情况来看，弱现实的情况持续，宏观现实的利多并不显著，仅有国内货币宽松的操作落地，而市场预期国内出台更多支持政策才是近期主要支撑。

二、产业延续疲软，需求支撑不足

从供应来看，印尼镍铁产量持续增长，湿法项目相继投产，俄镍通过混合定价与国内厂商签订长期协议使得俄镍流入增加，国内电积镍产能也正在释放，镍整体供应保持较快增长态势。

除了镍供应整体增长以外，伦镍交割品持续短缺的担忧也有望减弱，伦敦金属交易所（LME）近期表示，中国的镍生产商华友钴业已经申请了镍品牌上市，是首个使用镍产品快速通道上市的企业，LME还预计在未来几个月会出现更多的快速通道申请。这意味着后续可能会有更多国内新增电积镍品牌进入LME交割，这或缓解LME镍库存持续下滑的局面，降低挤仓风险。

从需求来看，不锈钢、三元电池等下游行业均表现相对低迷，对镍需求提振有限。不锈钢方面，在地产、家电等行业弱势表现下，下游采购意愿不足，而钢厂生产利润有限，亦难大幅扩大生产规模，对镍需求偏弱。三元电池方面，新能源汽车产销增速有所放缓，叠加三元电池市场占比承压，使得新能源对镍的消费增长不及预期。近期镍铁、硫酸镍价格走势相对平稳，供需并无明显波动，因此纯镍价格大幅上行的驱动也十分有限。

策略

综上所述，近期镍基本面并无明显利多因素，镍价狂飙更多是由宏观情绪转暖所驱动，上涨的底气相对不足，当前镍再次面临弱现实、强预期的格局。从目前的情况看，当前宏观利多支撑仍显不足，若政策预期不能落地或落地不及预期，镍价仍然面临较强的回落风险，策略上以逢高做空为宜。