一、行情回顾

4月份，贵金属延续偏强走势，上半月在银行风险市场持续发酵的影响下，贵金属持续上行，下半月，随着风险情绪的平复以及5月联储利率决议的临近，市场交投趋弱，维持震荡盘整格局。总体上看，4月份贵金属偏强运行的主要原因有以下三点，一是银行信用危机引发的金融市场避险情绪的升温，二是在危机背景下市场对于未来货币政策预期变化，三是全球去美元背景下资金对贵金属的加持作用。

二、价格影响因素分析

1．宏观金融

美国劳工部发布最新数据，3月消费者物价指数(CPI)同比上涨5.0%，低于预期值5.2%，较前值6.0%大幅回落一个百分点，为连续第十个月下降，创2021年5月以来新低；环比来看，3月CPI月率为0.1%，低于前值0.4%，预期值为0.2%。分项来看，权重超过三分之一的住房分项仍是3月美国物价上涨的最大贡献者，住房价格环比上涨0.6%，同比涨幅为8.2%，前值为8.1%，超过60%的核心通胀涨幅来自该分项；此外，新车销售、交通服务也是推动通胀的动力，分别环比上涨0.4%和1.4%，同比涨幅分别为6.1%和13.9%；能源价格进一步走低部分抵消上述分项的上涨，燃油价格环比下跌4.6%。

4月份美国Markit制造业PMI录得50.4，高于3月份的49.2，是近6个月来高点。制造业产出指数录得52.8，创下近11个月以来新高。值得一提的是，这也是自去年11月份以来，美国单月制造业PMI首次回升到“荣枯线”以上的扩张区间。4月份美国Markit服务业PMI录得53.7，高于预期的51.5和3月份的52.6，也创近12个月以来新高。总体看，美国4月份综合PMI录得53.5，为近11个月来新高。

美国2023年第一季度实际国内生产总值（GDP）首发预估值年化环比上升1.1%，较2022年第四季度的2.6%放慢了1.5个百分点，远低于市场此前预期的2%。　分项数据中，美国第一季度实际个人消费支出初值年化环比上升3.7%，强于去年四季度的1%，但仍不及市场预期的4%。此外，GDP报告中的核心个人消费支出（PCE）价格指数年化环比上升4.9%，高于前值的4.4%和市场预期的4.7%。

欧元区4月Markit综合PMI终值为54.1，为11个月以来的高点，低于初值54.4，但高于3月的53.7。这是该指标连续第四个月高于荣枯线50。此外，欧元区4月Markit服务业PMI终值为56.2，低于初值56.6，但高于3月的55.0。服务业的强劲表现抵消了制造业下滑的影响。新订单指数从此前的54.2升至55.4，部分原因是出口需求复苏，并创下了2021年7月以来的最快增速。需求状况的改善也鼓励服务业公司以2022年5月以来的最快速度招聘。

2、持仓分析

截止2023年5月5日，SPDR 黄金 ETF 持有量为931.77吨,较上月增加0.86吨，截止2023年5月2日，COMEX 黄金非商业多头净持仓为195567张，较上月增加351张。。

截止2023年5月5日，SLV 白银 ETF 持有量为14484.35吨,较上月减少90.3吨，截止2023年5月2日，COMEX白银非商业多头净持仓为31952张，较上月增加10669张。

三、行情展望与投资策略

整体来看，对于目前的贵金属市场而言，利多的长期驱动依然存在，但是考虑到目前绝对价格已经脱离了长期定价的核心要素，也需要警惕预期修正带来的价格波动。交易层面，需要等待贵金属部分估值溢价的回归，同时在轻度衰退的经济背景下，贵金属依然可以作为多头配置品种。

策略

操作上，黄金白银区间操作，国内沪金2306震荡区间在【430，470】国内沪银2306波动区间在【5300,5800】

四、相关图表