问题16.您怎么看待基本面分析和技术面分析？

吾执投资：在期货上，因为期货的一些基本面数据，例如库存，销售等数据，像这些数据如果真实，那还是有用的，但如果数据质量不是很好，就肯定不是很有用了。所以吾执在信息收集这方面，会收集技术性的数据较多一些。总的来说，我们会尽量收集真实的数据。

问题17.吾执团队成立以来，让您印象最深刻的一次交易经历是什么？

吾执投资：可能是2022年六月中的那段商品期货交易。三月份到五月底上海因为疫情风控，到了六月刚刚恢复生产，然后所有人处于一个比较懵的状态，那时候因为我们有这个Timing model，就是择时模型。所以我们当时看法：市场后期会有一波比较大的波动率拉升与释放，会有商品期货的大趋势出来，所以我们当时是配了不少的中长线策略。其实这时间点之前，整个商品市场处于震荡中，很多同行都没有去配置这样的策略。接着解封之后，大概两周左右，市场就出现了非常剧烈的单边行情波动，那时候我们这种长线的策略就表现非常好。这主要是基于我们的择时模型，它能适时发现一些有价值的行情变化与机会。

问题18.在您的投资生涯中，遇到的最大的困难是什么，是依靠什么走出了困境？

吾执投资：心境。

我觉得交易心境是比较重要的。很多时候，我们的策略判断，比如说择时模型在某个时间点上给出的信号，你回头来看，它都是对的。但因为出现在右侧比较早的时候，所以在当时来看，很多投资人他可能会不理解，他可能觉得你是做了一个莫名其妙的判断。跟同行，跟别人，所有人反向的动作。更不巧地，可能这时间还恰好在你的产品回撤期，产品波动很大，那么，一般投资人就不能理解管理人的行为了。

但这种独特的少数人的观点，往往是正确的。少数人才能坚持住。所以有很长一段时间我会觉得跟投资人的沟通比较困难。就像我们在做一些习惯上正确的事情，很努力，很理性，但很不合群，还是会不被大多数人理解和接受。但后来我也就慢慢习惯了，不然也不会从事这个行业这么久了。

问题19.从事这个行业这么久，您有哪些感悟可以分享吗？

吾执投资：我认为要强调理性交易的准则，如果里面掺杂太多情绪的因素，那么交易结果可能就变得不可控了。这也是很多传统手动交易者比较强调和注重的地方。

问题20.对于今年的中国期货市场，吾执投资有什么样的看法？

吾执投资：我觉得今年的期货市场可能是一个变盘之点，其实就和我们去年看当年的第四季度股票市场上的一个变盘之点一样。

年初的时候大家一直在提倡说CTA是危机阿尔法，那么我觉得，从年初到现在，尽管过了这一年，大家觉得发生了很多危机，但是好像CTA赚钱的还不是很多，有些可能还亏钱了。但我认为危机还没有真正的完全到。

举个例子，2008年金融海啸那波也是这样子。最开始的事件从雷曼银行的倒闭开始，大家其实并不知道当前市场上发生这个动作是多么有变革性的事件，大家只是觉得这可能是一个普通的日常发生的事情一样。实际上整个2008年市场中各种极端事件与突发情况的发酵，中间还有趋势的各种反复，然后很多人去抄底，然后又抄在山腰上。这事情它就是一个危机，它不是一瞬间的，可以理解它为一个完全不可控的过程。危机的发酵，它是有过程的，所以我还是觉得我们到明年后年再做判断。

总体来说，CTA策略还值得投资，因为毕竟它跟主流的权益类产品在相关性上还有比较突出的差别，并且它能抓住极端行情下的一些波动。

问题21.如何有效地控制市场风险？您会从哪几个方面来考量？

吾执投资：市场风险的控制主要就是基于我们的择时模型，它就是为控制市场风险而定的。

问题22.您认为未来五年行业的发展方向如何？

吾执投资：未来五年后的行业发展方向，我觉得有几个点可以分享一下：

第一，大部分的主流产品的收益预期得下降一些。

第二，继续看好量化投资方向。我认为在未来五年市场中，量化还是有它的优势所在，因为当预期收益下移，就意味着客户会更追求稳健性，那么从稳健性这个角度来说，程序化它体现出的这种良好的稳健性，就是低波动低回撤的这种状态是非常适合当前市场的。

第三，整个市场的交易者组成改变。未来我们国内的市场可能会越来越接近美国的成熟市场，包括美国成熟市场这些主流产品的收益状况也都会比较接近。

第四，量化产品的细化与差异化。我觉得，量化比较有可持续发展空间。在整个量化领域中，客户可能会把目光放宽，投资偏好可能会更分散一些，不像以前会专注一些偏高波动的产品。

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2022年12月

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