七禾网8、国内期权品种不断扩容，您认为国内的期权市场处于什么阶段？发展空间及发展方向如何？

徐洁：国内的期权市场还在发展初期，未来发展空间巨大。目前美国场内期权市场的品种有6000多个，共计88万个合约。目前一年的权利金交易规模约4万亿美元，而美国股票市场市值规模约为40万亿美元，也就是说美国股票资产的场内保险费市场规模已达到美国股票资产存量的10%。参考这个，我们目前沪深总市值接近100万亿，那么全市场权利金可以到10万亿，而目前我们场内期权市场的品种只有40多个，1万多个合约，期权市场沉淀资金不到千亿人名币。期权市场还有很长的路要走，也有非常多的发展良机。

七禾网9、期权大致都有哪些交易策略呢？用的最广泛的策略有哪些？

徐洁：期权策略有波动率方向策略、波动率套利策略、指增策略和定价轮动策略。波动率方向策略可分为卖方策略和买方策略。商品期权的卖方策略这两年才兴起，机构投资者占为主。买方策略个人投资者占比较大。波动率套利策略可分为波动率定价套利和统计套利。目前市场上，etf套利策略中做波动率套利策略较多，也是目前期权策略应用最广、容量最大的策略。

七禾网10、不少投资者会认为，做买方比做卖方更“划算”，因为买方只需付出权利金。您怎么看？买入期权和卖出期权怎么选择？

徐洁：这类策略的风险收益特征不同，买方损失有限，收益无限，但胜率低、常常归零；卖方胜率高，但是收益有限、损失无限。买方和卖方交换的东西是盈亏的不对称性和胜率的不对称性。到底是做哪一方，要看投资者的资金属性和专业程度。做买方要获取较大收益，需要对行情的方向、趋势强度和点位等都要有清晰、准确的判断，难度较大。但是买方是权利方，做风控比较容易。卖方的容错率较高，但是对团队风控水平要求也比较高。

七禾网11、有句话“买方收益无限，风险有限；卖方收益有限，风险无限”。期权买方的风险和卖方的风险有哪些区别？

徐洁：买方面对的风险是保证金常常归零的风险。卖方需要预防小概率行情的发生，在某一品种某一执行价上碰到极端的反向、强趋势性行情，方向和波动率同时朝不利方向剧烈波动导致的大幅亏损。

七禾网12、如何判断一个期权是实值、虚值还是平值呢？一般选哪一个更好？

徐洁：实值期权包括两种，行权价低于标的价格的认购期权以及行权价高于标的价格的认沽期权。实值期权可以理解为假设当下立刻行权可以带来收益的期权。实值期权内在价值大于零。平值期权是指行权价等于标的价格的认购期权和认沽期权，可以理解为假设当下立刻行权不赚不亏的期权。虚值期权是指行权价高于标的价格的认购期权，以及行权价低于标的价格的认沽期权。虚值期权可以理解为假设当下立刻行权将带来亏损的期权。

具体选哪类期权，要结合具体策略特性来选择。古木的期权卖方策略，是结合品种合约的到期时间来确定对应虚值幅度的。交易品种到期时间越长，虚值幅度要求越大；越临近到期，虚值幅度可逐步放小。

七禾网13、在众多的期权品种里，投资者该如何选择？您比较看好哪个品种或者哪几个品种？

徐洁：做好期权，需要对期权对应的期货标的有非常深入的了解。投资者应该优先选择自己最熟悉的商品期货对应的期权，其次再考虑品种的活跃度、流动性等等。像豆粕、棉花、甲醇、pta、原油这些品种都是比较活跃，成交量大，运行周期较长的品种。

七禾网14、同品种既有期货也有期权，您觉得什么时候更适合选择期权？

徐洁：期货是二维交易工具，方向看对了赚钱，看错了就亏钱。期权是多维的交易工具。除了交易方向、还有波动率、时间维度。如果我们有多维的判断分析能力，期权是更适合的工具。所以，期权既可以在趋势市中有所作为，也可以在震荡市中有所作为，这是期货所不具备的。期货属于线性工具，而期权属于非线性工具。只要我们有观点，那么在期权策略的集合中都可以找到对应的策略去匹配我们的判断。