七禾网15、黑森投资的官网上写着“财富如何跨越时空”，那么在您的理解中，财富是如何跨越时空的？

周涛：财富要做到跨越时空，第一是复利效应，单次大额的亏损会极大影响长期复利的结果，所以不熟不做，不去赌不去博。第二是投资需要有统计思维，做大概率正确的事。第三是防御性思维，市场一切皆有可能，2015年的股灾“一波三折”，谁也不会想到，2016年熔断，几天之内股市下跌20%，大家也很难想到，所以防御性思维在价投里就是“不借钱、不做空、不碰不懂的”。

七禾网16、“做投资而不做投机”，这个理念即使是专业的投资机构也很难贯彻到底，黑森投资又是如何来坚持的？

周涛：在投资过程中，黑森投资遵循基本面导向、安全边际导向、长期导向、能力圈导向。

在具体方法上，黑森投资采用自身研发的模型来贯彻价值投资理念。

在公司运营中，只接和投资策略相匹配的资金，保持投资的独立性。

七禾网17、请您简单介绍一下黑森投资名字由来。

周涛：公司起名黑森投资，是在纪念德国物理学家Heisenberg，Heisenberg是20世纪量子力学的创始人之一，他有两条主要贡献。一条是“测不准原理”，可以近似理解为微观量子体无法被精确测量。我们去观测一张桌子，能看见、能摸到，桌子不会被改变，但如果是一个非常小的电子甚至光子呢？因为我们看见东西的本质是它发射或反射一颗光子到我们的视网膜上，所以当我们的测量对象是一个电子甚至光子时，实际上没办法看到它真实的样子，因为任何时候碰到它然后被我们看到的那个光子，早在与它作用时就把它给影响了，从这个角度可以近似理解微观体系无法精确测量。

Heisenberg的第二个贡献是矩阵力学，最初物理学家用微分方程来描述量子态，不方便理解，后来Heisenberg开创了用矩阵来描述。就像《黑客帝国》这部电影所展现的，矩阵是用一排排、一列列的数字来描述现实世界，这样显得更直观。矩阵力学用来描述量子态时有两个落足点，叫特征值和特征向量，分别对应观测值和量子态。不同的矩阵特征值和特征向量，对应从不同的角度去观察一个量子态，就像现实世界“横看成岭侧成峰，远近高低各不同”，从庐山的不同角度去看庐山，就能对它有一个相对客观的认知。

股市的许多特性，与Heisenberg的量子理论非常类似。任何时候我们观测到的股市，其实就是所有政治、经济、文化、制度、国际、国内、行业、公司、投资人偏好等相互作用形成的投影，观察的过程反过来又与高维的现实世界相互影响，同时随时间演化。做投资则是要在其中找出一些典型的特征值和特征向量，即股市规律，找到那些概率相对比较大的、能够给我们带来长期复合收益的因子，以此追求获得稳健的、长期的盈利。

七禾网18、作为一家成立于2014年的私募机构，黑森投资保持着稳定的收益水平，但相较于同类型的私募，黑森投资在管理规模上并没有爆发式的增长，这是出于什么考虑？

周涛：说到规模很惭愧，我觉得有两个原因，一个原因是我自己，这么多年一直潜心专注于投研，在市场上花费的时间和精力非常少，我们很少主动营销，现在的客户主要是亲朋好友或是亲朋好友介绍，少部分客户是在网上看见我们的业绩之后自己主动了解我们，成为我们的客户。

另一个原因和我们的策略有关，因为我们的策略偏理性，也偏逆向，市场比较热时我们会控制风险，不是很好意思出去募资，因为那时候风险比较大，而等到市场跌得比较惨，我们觉得应该主动承担风险时，这时跟投资者交流其实也有困难，这是我们目前规模增长比较慢的最核心的两个原因。

七禾网19、黑森投资有个持续进化的发展风格，能否介绍一下是怎么样的进化方式及逻辑？

周涛：持续学习进化是职业投资的必修课，是黑森投研团队的日常主要工作。具体方式包括：

1、大量的学习阅读和总结反思构筑提升认知；

2、投资总结，完善迭代投资模型。

七禾网20、私募机构要保持稳定的发展，一支优秀的投研团队必不可少，请您介绍一下黑森的投研团队。

周涛：我们的投研团队一共5个人，以我为核心，采取围成一桌集体办公的方式，随时随地沟通交流。

采取模型化、系统化的方式实施策略，从而避免主观偏离。

共同深入研究，共同决策，在权重上以我为主。

七禾网21、能够保持持续稳定盈利除了有出色的投研团队，坚实的风控壁垒也非常重要，请您简单介绍一下黑森投资的风控理念及制度。

周涛：运营层面，一直严格遵照基金业协会的相关规定，做好各项合规及内控。

投资层面，公司基于价值投资理念的投资策略，不仅有效的规避市场波动风险，同时有效规避内在风险。

投资制度上，风险控制岗位独立于公司投资部门，投资层面的风控由投资经理、交易员、风控总监共同把关。

七禾网22、黑森投资未来的规划及愿景是什么？

周涛：未来的规划：1、继续严格坚守系统化模型化的投资思路；2、从认知提升及团队管理两个角度，提升整体投研能力。

自始至终，黑森致力于向市场提供风险可控、保值增值、长期复合收益可观的资管产品。

黑森投资会保持长期稳定的投资风格，团队建设围绕投研业绩需求，稳中有进发展，追求投研能力能够持续进化，追求无愧于心、无愧于客户、无愧于国家社会。

七禾网23、黑森投资参与了由东航金融主办的蓝海密剑对冲基金经理公开赛，作为国内持续时间最长的实盘大赛之一，您在参赛过程中有什么感受，对蓝海密剑有什么期许？

周涛：参赛过程中，深刻感受到大赛主办方的敬业与热情，感谢大家的辛勤付出，衷心祝福大赛越办越好，为对冲基金及财富管理事业发展做出持续贡献。

七禾网注：成绩代表过去，未来充满挑战！

七禾网刘健伟访谈整理

2023年1月9日

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