四季度国内豆粕价格维持高位震荡，年底前近强远弱格局不变。后期关注南美播种天气对远月合约的影响。

近期，国内豆粕市场分歧开始有所增强。美国11月供需报告对市场影响中性偏空，加上市场预期未来国内进口大豆增加，导致近期现货基差有所收敛，由于这些因素还无法转化为近期月份的空头势力，同时也无法作用于1月合约，因此1月合约豆粕在4000元依然有很强的支持力。年底前，豆粕依然将保持近强远弱的格局，后期关注南美播种天气对远月合约的影响。

美豆报告对市场影响偏空

据USDA11月供需平衡表数据，美国农业部将2022/23年度收获的美豆单产调高至50.2 蒲/英亩，该单产预估高于市场在报告发布前的平均预期（49.9 蒲/英亩），也高于美国农业部10月报告49.8蒲/英亩的预估，对此，美豆产量调高至43.46 亿蒲，这将是有记录以来的第四大高产量。本次报告是2023年1月之前美国农业部最后一次发布2022年生长季节的作物单产预测。

需求方面，2022/23年度美豆增加了1200万蒲的总使用量，压榨较上个月增加1000万蒲至22.45亿蒲，目前看，美国本土压榨为美豆需求提供了额外支撑。由于美国可再生柴油产能持续投产，有助于进一步推动美国本土豆油需求，这也是美国农业部在近月供需平衡表中不断上调美豆新旧作压榨量的主要原因。

中国现阶段依然处于大豆进口量偏低状态

据海关总署数据，我国今年10月大豆进口量为413.6万吨，环比下降46.42%，由于今年国内的油厂榨利亏损严重、买船疲弱，导致三季度末开始我国大豆到港量持续走低，而这种情况一直延续到11月底甚至年底。

从目前看，美豆出口装船进度仍然低于美国农业部全年出口需求预期所需进程，根据美国农业部周度出口检验数据显示，截至11月10日一周，美豆对华出口装运985万吨，作为对比，2021/22年度同期对华出口装运总量为1092万吨，同比降幅9.73%。

而根据国内市场统计数据观测，2022年11月份国内主要地区油厂进口大豆到港量预计 121 船，共计约 786.5 万吨。12 月进口大豆到港量预计为 1050 万吨，1 月进口大豆到港量预计为 740 万吨。后续进口大豆采购以及油厂开机节奏，仍然需要难以深跌的“偏高基差”来匹配。

市场重心开始转向南美

南美大豆来看，巴西播种进度正常，阿根廷进度偏慢，但短期影响不大，预计12月后天气问题才会发酵，投资者需要继续关注产区天气。

美国国家海洋和大气管理局(NOAA)机构预计2022年最后一个季度发生拉尼娜现象的概率为79%，到2023年1月概率将降至47%。这将是拉尼娜现象连续第三个季节对南美洲产生影响。拉尼娜将会降低巴西南部和阿根廷的湿度，同时导致北部产区降水过多。虽然当前探讨不利天气对产量的影响为时尚早，但在拉尼娜气候下，12月作物生长关键期仍有可能出现干旱扰动，在南美产量兑现前，CBOT大豆价格维持高位震荡。

进入11月份以来，进口大豆到港量偏低、以及开机率偏低，使得我国豆粕供应持续紧张而价格偏强，市场呈现外弱内强、近强远弱格局。预计四季度国内大豆的供给预期会持续紧张，加上12月作物生长关键期仍有可能出现干旱扰动，因此豆粕现货可能会保持偏紧状态。如果后期南美大豆种植带风调雨顺，那么明年随着大豆到港量的上升将会明显的改善国内供给不足的现状，届时叠加一季度消费转淡后，豆粕价格才会出现下降。