投资策略：原料端，由于钢厂盈利状况不佳，本周（10.17-10.21，下同）焦炭二轮提涨尚未落地，焦企利润持续亏损，限产范围扩大，焦煤刚需存在一定程度缩减，且目前停产煤矿已有复产的迹象，焦煤供应有望增加，焦煤价格继续上涨动力不足，预计短期双焦价格企稳为主。成材端，钢材供应环比上升，其中短流程钢厂复产较为明显，主要原因在于主要原材料废钢价格下跌，独立电弧炉厂家的利润程度稍有缓解，部分前期停产的厂家陆续复产，不饱和生产的厂家通过增加排产时间来提高日均产量，因此本周开工率和产能利用率均呈现增加趋势。库存方面，由于疫情反复、需求偏弱等因素影响，钢厂资源外发部分受限，因此钢厂厂库较前期略有增加。消费方面，本周需求未有增量表现，再加上仍有部分区域疫情反复，需求短期预期不佳加重了市场悲观情绪。进入10月下旬，市场仅有部分年底赶工的需求支撑，整体以刚需备库和低库运行操作为主，市场热点关注逐步转向资源南下和冬储备库。随着今年传统意义上的需求旺季逐渐接近尾声，钢材消费或难见明显起色，而目前钢材产量又处于年内高位水平，在吨钢盈利持续低迷的情况下，不排除钢企再次主动减产的可能性，且当前原料市场预期较弱，后期钢厂扩大限产范围，将压力传回原料价格的空间是存在的。

一周市场回顾：本周上证综合指数下跌1.08%，沪深300指数下跌2.59%，申万钢铁板块上涨0.02%。年初至今，沪深300指数下跌23.89%，申万钢铁板块下跌25.01%，钢铁板块跑输沪深300指数1.12PCT。本周螺纹钢主力合约以3630元/吨收盘，比上周下降129元/吨，幅度3.43%，热轧卷板主力合约以3651元/吨收盘，比上周下降111元/吨，幅度2.95%；铁矿石主力合约以676.5元/吨收盘，较上周降26.0元/吨。

本周建筑钢材成交量微降：本周全国建筑钢材成交量周平均值为15.84万吨，较上周降0.3万吨。五大品种社会库存1034.8 万吨，环比降43.3万吨。本周全国部分区域疫情反复，需求释放受限。黑色系盘面的震荡走弱也提高了终端需求的观望情绪，投机需求的入市积极性也较为一般，成交未见好转。

短流程生产水平提升：本周Mysteel247家钢企和唐山钢厂高炉开工率分别为82.05%和58.73%，前者环比上周下降0.57%，后者上升3.17%；本周Mysteel247家钢企和唐山钢厂高炉产能利用率分别为88.26%和75.12%，环比上周下降0.78PCT和上升0.70PCT。本周85家电弧炉开工率、产能利用率分别为57.95%和49.45%，环比上周上升5.23PCT和3.35PCT。节后第三周，钢材供应水平环比上升。主因在于前期长流程企业生产受到压制，本周设备生产饱和度伴随高炉有所提升，进而使得产量有所增加。

钢价小幅下降： Myspic综合钢价指数环比上周下降2.02%，其中长材下降2.09%，板材下降1.92%。上海螺纹钢3890元/吨，周环比降100元，幅度2.51%。上海热轧卷板3810元/吨，周环比降80元，幅度2.06%。

原材料价格小幅震荡：本周Platts62% 91.4美元/吨，周环比下降4.75美元/吨。本周澳洲巴西发货量2161.70万吨，环比降25.50万吨，到港量964万吨，环比降301.6万吨。最新钢厂进口矿库存天数21天，较上次升2天。天津准一冶金焦2810元/吨，较上周环比升0元/吨。废钢 2460元/吨，较上周下降120元/吨。当前原料市场预期较弱，不排除后期钢材市场进一步走弱，钢厂扩大限产范围，压力传回原料价格。

吨钢盈利总体下降：热轧卷板（3mm）毛利升51元/吨，毛利率升至-1.99%；冷轧板(1.0mm)毛利升120元/吨，毛利率升至-6.79%；螺纹钢(20mm)毛利升22元/吨，毛利率升至3.64%；中厚板(20mm)毛利降 53元/吨，毛利率降至-3.17%。

风险提示：宏观经济大幅下滑导致需求承压；供给端压力持续增加。

一周市场回顾

本周钢铁板块上涨0.02%

本周上证综合指数下跌1.08%，沪深300指数下跌2.59%，申万钢铁板块上涨0.02%。年初至今，沪深300指数下跌23.89%，申万钢铁板块下跌25.01%，钢铁板块跑输沪深300指数1.12PCT。

黑色期货价格下跌

本周螺纹钢主力合约以3630元/吨收盘，比上周下降129元/吨，幅度3.43%，热轧卷板主力合约以3651元/吨收盘，比上周下降111元/吨，幅度2.95%；铁矿石主力合约以676.5元/吨收盘，较上周降26.0元/吨。

基本面跟踪

本周建筑钢材成交量较上周微降

本周全国建筑钢材成交量周平均值为15.84万吨，较上周降0.3万吨。五大品种社会库存1033.68 万吨，环比降42.8万吨。

社会库存去化

短流程生产水平提升

本周Mysteel 247家钢企和唐山钢厂高炉开工率分别为82.05%和58.73%，前者环比上周下降0.57%，后者上升3.17%；本周Mysteel247家钢企和唐山钢厂高炉产能利用率分别为88.26%和75.12%，环比上周下降0.78PCT和上升0.70PCT。

本周85家电弧炉开工率、产能利用率分别为57.95%和49.45%，环比上周上升5.23PCT和3.35PCT。

钢价小幅下降

Myspic综合钢价指数环比上周下降2.02%，其中长材下降2.09%，板材下降1.92%。上海螺纹钢3890元/吨，周环比降100元，幅度2.51%。上海热轧卷板3810元/吨，周环比降80元，幅度2.06%。

原材料价格小幅震荡

本周Platts62% 91.4美元/吨，周环比下降4.75美元/吨。本周澳洲巴西发货量2161.70万吨，环比降25.50万吨，到港量964万吨，环比降301.6万吨。最新钢厂进口矿库存天数18天，较上次降3天。天津准一冶金焦2810元/吨，较上周持平。废钢 2460元/吨，较上周下降120元/吨。

吨钢盈利总体下降

热轧卷板（3mm）毛利降28元/吨，毛利率降至4.31%；冷轧板(1.0mm)毛利升41元/吨，毛利率升至-8.81%；螺纹钢(20mm)毛利降58元/吨，毛利率降至1.33%；中厚板(20mm)毛利降 26元/吨，毛利率降至-5.42%。