9月伦锡，沪锡运行区间：LME期锡1.9-2.3万美元/吨，沪锡主力16.9-19.5万元/吨

伦锡，沪锡K线走势图

9月锡市行情：期锡反弹无力，技术压力较重，整体维持震荡态势

宏观：本月受美元持续走强影响，大宗商品价格集体承压，有色板块跟随重挫。9月议息会议上，美联储如期加息75个基点，但会后鹰派表态超出市场预期，联储官员的利率预期中位值高于此前预期，美元指数大幅走强。

伦锡自月初一波大跌后，9月整体维持弱势震荡格局；月初伦锡重挫超8%，触及2021年以来低点19750美元，下破2万美元关口重要支撑，随后锡价整体维持弱势格局，整体运行区间于1.9/2.3万美元，维持在2万美元上方震荡波动；沪锡月初跌幅达13%，锡价重心整体下移触及16个月低点于169380元，月内锡价有小幅反弹迹象，不过整体反弹动能不足，维持弱势震荡格局，运行区间在16.9/19.5万元。

供应端情况

1、矿端

中国海关公布的数据，2022年8月我国锡精矿进口实物量17227吨，折金属量3601.1吨，环比下滑41.2%，同比下滑1.4%。主要进口来源地中，来自东南亚、南美洲以及非洲的主要锡生产区的进口含锡量均呈现出下降趋势，仅澳洲进口量有所增长。截至2022年8月末，我国累计进口锡精矿4.6万吨金属量，同比增长63.4%。

2、伦锡沪锡库存情况

库存方面，上期所库存有所下降，LME库存维持高位，社会库存环比减少，利多锡价。截止9月27日LME锡库存录得5080吨，上期所沪锡录得周度库存1891吨。精炼锡目前基本面依然疲软，未来随着复产产能的持续放量，在依然整体偏低的下游开工面前，将呈现供大于求的格局。目前现货成交平平，下游以刚需采购为主，有一定低价接货的意愿。

3、精锡进出口端

8月进口业务窗口关闭，但出口业务明显。由于内外盘均价价差达到2626.3元/吨，使得精锡进口大幅下降；而受近期人民币汇率贬值的影响，精锡进料加工贸易活跃，促使当月出口量呈现大幅增长态势。具体数据看，2022年8月我国精锡进口量为490吨，环比下滑65.7%，同比仍有11倍的增长幅度，其中来自印尼和马来西亚的进口锡锭约占进口总量的80%；8月精锡出口量明显增加至1232吨，环比增长38.0%，同比增长56.3%，这其中将近90%是出自进料加工贸易。截至2022年8月末，我国累计进口精锡达到16197吨，同比上涨477.6%；累计出口精锡6678吨，同比下滑42.0%;前8个月累计净进口精锡9519吨。

4、冶炼端

国内冶炼方面，2022年1-8月，国内锡锭（原生+再生）产量达到12.83万吨，较去年同期下降4.28%。9月对国内21家冶炼厂产量统计结果显示，2022年8月精锡总产量为14347吨，环比上涨129.9%，同比上涨7.5%。随着检修后复产爬坡期的结束，西南、华南、华东等主要冶炼区域产量均有不同程度的明显涨幅，环比分别上涨516.7%、84.2%和14.4%。

据了解，8月份云锡郴州冶炼厂例行检修，安徽省限电情况已基本缓解，内蒙古赤峰以及赣州市的疫情情况目前对当地锡生产经营影响有限。由于近期绝大部分冶炼厂恢复以往正常月产量，这也使得市场上的锡精矿原料短缺程度再次加剧，精矿加工费也再度回落。40度加工费维持在2万元/吨，较中秋节前减少2000元/吨。由于目前现货市场交易活跃度较差，个别企业仍打算维持低生产模式运营。总体看，预计9月的精锡产量将稳定在1.5万吨水平。料10月开工率或稳中有升。不过需警惕各地零星疫情有所反复，警惕疫情风险。

需求端

国内来看，目前锡市整体是供需面持续偏弱。国内疫情多地散发的影响，下游整体消费却偏弱，新能源汽车电子元器件和光伏用锡方面虽然维持高景气，但对锡焊料消费拉动有限。下游焊料企业开工率同比依然维持偏低水平，需求未见明显改善，但下游企业刚需采购、国内锡库存偏低水平或在锡价低位上形成一定支撑。预计在供需处于双弱格局、消费不景气背景下，沪锡仍将低位承压运行。 

另外，终端行业尤其是电子行业并未有明显好转，目前电子行业库存周期可能对锡消费仍有拖累，大幅回暖难度较大。光伏消费领域虽有较高增速，但是其占比偏低，对整体消费的拉动能力比较有限。此外，在欧美大幅加息背景下，强势的美元对锡价有一定压制，海外消费也有随之进一步走差的可能性。

沪锡基本面赢弱，未来锡价走势如何？

对于后市走势，短期内美元上行斜率放缓，锡价企稳振荡为主，或有阶段性反弹可能，不过上行空间或有限，预计10月份国内沪锡主力上方难以达到20万/吨。伦锡大概会2.4万美元下方震荡运行。

从中期来看，影响美元走强的原因并未完全消除，强美元格局预计仍将延续，叠加海外经济衰退压力渐强，宏观利空将继续压制锡价。此外，锡基本面呈内强外弱格局，虽然国内低库存状况延续，但当前供应持稳、需求疲弱，下游对锡价上涨的接受度较差，现货成交表现不佳，基本面对锡价的支撑不足，预计沪锡上行空间有限，以区间震荡思路对待。

预计接下来锡价低位区间运行为主，区间关注16.5-19.5万元。操作思路，这边是建议尽量偏空思路对待。