库存影响趋弱

库存果交易尾声，目前除山东外其余产区冷库均已清库，库存果对行情影响权重趋弱。据卓创统计，截止9月15日，全国苹果库存量为22.01万吨，环比下降10.25万吨，其中山东库存21.95万吨，环比降9.97万吨。库存压力并不大，对盘面有一定支撑。但目前市场交易热点逐步转移至新季，库存影响趋弱。

目前部分冷库客商较为担忧晚富士上市前市场将出现一段销售空档期，目前库存22万吨，若按周度去库10万吨测算，确实会在晚富士大量下树前出现约一周左右销售断档期。但目前早熟果仍未销售完，且早熟果已有部分好品质果完成入库，因此我们认为市场所担忧的消费断档问题影响并不大，库存果短缺量将由早熟果补充。

极端天气是否造成进一步减产？

近期产区天气多变，陕北冰雹频发，山东遭遇台风梅花。具体来看，中秋节期间，黄土高原部分优生产区经历三轮冰雹灾害，涉及陕西、甘肃、陕西、河南约20个县，范围较广；但“雹打一条线”，通过我们对产区电话问询，绝大部分产区备有防雹网，仅部分梳于管理果园受一定影响，整体影响不大。对山东而言，9月15日台风梅花登陆山东，受波及范围包括栖霞、蓬莱等优生产区。梅花过境后，大面积落果、掉袋现象并未出现，更多是由于大暴雨造成的低洼果园积水及内涝，果农及时排水后，影响几乎可忽略。整体来看，本轮恶劣天气并未造成进一步减产发生。

但需注意，目前陕北晚富士已脱袋，山东少量脱袋，仍需注意后续天气可能会带来的不利影响。若脱袋后产区持续阴雨，会造成上色困难，上色不佳等问题；若脱袋后发生冰雹等天气，会造成果面坑洼，均会明显降低优果率。

早熟果行情概述

新季减产预期较强，早熟果价格普遍维持高位，部分价格创历史新高，如晨阳、嘎啦等。近期上市红将军开称价同比也普遍高1-1.5元/斤，大量上市后价格有所走弱，但同比仍处高位。早熟果偏高的上市价格推升了晚富士开秤价预期，目前部分果农及客商看涨情绪较浓，挺价意愿强。后市我们认为在减产及低库存支撑下，价格预计仍将维持高位。10月底11月初晚富士大量上市，短期大量供应市场后价格预期将有一个季节性的回落，但大幅下跌可能性不大，上涨需后续定产及消费情况决定。

消费持续疲软

自疫情以来，各行各业消费均不同程度受损，苹果作为一种非必须消费品，且价格在水果中处高位，性价比及竞争力均不强，疫情以来消费持续疲软。截止9月22日当周，全国冷库苹果周度出库量4.68万吨，环比持续下滑；据钢联统计，截止9月16日，批发市场周度走货量20793吨，环比上升688吨。产区走货持续低迷，一方面是受天气影响，另一方面库存尾期，走货减缓。销区走货随着现货价格回落有所好转，但整体仍处近3年以来较低水平，消费整体低迷态势延续。

产区4.5元/斤的苹果流入销区价格基本翻倍，销区10元/斤左右的苹果并无太竞争力，消费端疲软一定程度上也将压制强势的价格。但自疫情以来，消费持续疲软，入库量正常时，市场大部分时间并未选择交易消费端问题，更多是聚焦于供应端。但若新季入库量偏高，而价格也同比偏高，那么我们认为库存果可能会重蹈20年覆辙，消费有成为市场核心矛盾的可能。

新季开秤价预期

在做开称价预期前，我们假定苹果价格有一定连续性。基于价格连续性假定，红将军是晚富士上市前最后一个早熟品种，那么其开秤价、收尾价对晚富士开秤价将有较强指导意义。除此之外，库存果价格、早熟果开秤价、其他水果价格等也有一定影响。

具体来看，一、库存果价格：目前库存果价格约3.8元/斤附近，虽库存低，但后续预计也无涨价基础。二、早熟果高开秤价：创纪录的历史高价，对晚富士高开秤价有较为明显提振。三、红将军价格：红将军价格高开低走，一定程度拉低了前期晚富士高开秤预期。四：其他水果：受疫情影响，进口受阻，供应减少，国内水果普遍维持高价；同时，苹果下半年最大竞品柑橘反馈减产严重。综合来看，我们预估西北开秤价4.4-5元/斤，山东地区开秤价3.6-4.2元/斤，全国综合开秤价预计3.7-4.5元/斤。

未来行情展望

晚富士即将下树，市场逐步从交易预期走向现实。短期来看，我们认为大跌已反馈优果率偏高利空，基本面矛盾并不突出。国庆即将来临，客商备货开启，消费端有望走好；红将军交易尾声，上市量减少，供应压力减轻，后续价格有望企稳甚至小幅反弹；但主产区近期天气正常，优果率偏高担忧仍在，短期预计维持底部偏弱震荡。中期我们认为或有较大行情，但需国庆后视具体开秤价及优果率情况分析。