一、周度回顾与操作建议

现货方面，截至9月15日，主产区鸡蛋价格4.95元/斤，主销区鸡蛋价格5.49元/斤，分别较上周下跌0.40元/斤和0.37元/斤。山东报价在4.75-5.00元/斤；辽宁报价在4.80-4.93元/斤。

盘面方面，本周鸡蛋现货价格走低，基本宣告本轮暑期价格高点已过。前期传统的中秋及开学备货及升学宴的需求已过，而疫情方面，之前较为严重的深圳及成都得到一定的控制，部分城市居民的囤货还有待时间的消化。

本周无论是商超还是食堂采购量都有所下降，且经销商也普遍对后市行情的信心不足，拿货心态谨慎，考虑到距离国庆备货还有一段时间，蛋价暂时或维持偏弱态势。

虽然短期内需求下降明显，但9月在产蛋鸡存栏量预计维稳或有小幅偏弱的态势，从补栏差推算，四季度蛋鸡存栏量或将存在持续偏弱运行的可能，故对于后期相对的淡季价格也不宜过分看淡。

期货方面，本周01合约震荡为主，运行区间约在4200-4300元一线。近期饲料价格又有明显的涨幅，特别是豆粕价格。

在新季美豆丰产预期落空，11月前到港量显著偏低的情况下，其价格或中短期内持续坚挺，饲料成本或再度给养殖户更大的压力，关注国庆过后老鸡淘汰的积极性是否会提升，四季度从供应端角度来看整体是有偏紧的预期，相对利多01合约。

但从另一个角度来看，由于2023年春节较早，理论上未来01合约或将面临09合约同样的窘境，即空头占据交割绝对主动权，多空双方暂时都没有趋势性主导行情的逻辑，暂时以观望为主，区间震荡对待01，而12-1价差在今年或维持在比较高的位置。

二、核心要点

2.1养殖利润

成本端来看，饲料方面，前期全球经济衰退担忧之情已过，大宗商品特别是农产品逐步走本身的供求逻辑，欧洲大旱且美国8月降雨不佳，豆粕玉米较前期有大幅反弹，短期内偏紧的农产品供应大环境还是难以改变，预计相对价格高位仍然会在一定程度上持续，养殖企业成本压力仍存。

蛋鸡苗方面，部分养殖户在前期已经完成补栏计划，虽然目前盈利水平仍然处于较高的水平，但饲料成本同样非常高，养殖户持观望态度的不在少数。截至9月15日，主产区蛋鸡苗约3.10元/羽，较上周3.06元/羽小幅上涨。

总体上成本端，由于短期内饲料价格仍处高位，养殖户压力较大。收入端来看，鸡蛋现货价格方面，截至9月15日，主产区鸡蛋价格4.95元/斤，较一周前跌0.40元/斤；传统的中秋及开学备货及升学宴的需求已过，经销商拿货心态谨慎，考虑到距离国庆备货还有一段时间，蛋价暂时或维持偏弱态势。

淘汰鸡方面，前期白羽肉鸡价格处相对高位，而近期由于供应有增量，且生猪价格有所调整，带动淘汰鸡价格小幅偏弱调整。蛋鸡养殖利润方面，根据卓创资讯的估算，截至9月15日，中国鲜鸡蛋单斤盈利周度平均值约为1.24元/斤，环比上周的1.75元/斤下跌，去年同期为1.23元/斤。

未来来看，9月暑期旺季已过，蛋价有季节性偏弱调整的趋势，而饲料成本预计持续在高位运行，国内新季玉米逐步收获上市。

前期东北涝灾及国内产量质量将会逐步落地，美豆9月报告中大幅调低单产，导致新年度供不应求，豆粕价格飞涨，饲料成本较前期仍有抬升，再考虑到鸡蛋价格的承压，养殖利润预计较8月降低，与往年同期水平相当。

2.2存栏补栏

存栏方面，目前在产蛋鸡存栏处于较低的位置，根据卓创资讯，截至8月末，全国在产蛋鸡月度存栏量约11.82亿只，7月末为11.94亿只，6月末为11.81亿只，环比降幅1%，去年同期11.76亿只，同比增幅0.5%。

未来来看，22年一二季度虽然鸡蛋绝对价格偏高，但饲料成本同样居高不下，养殖虽然有一定的利润，但补栏的积极性并没有太大的好转，从部分样本企业补栏数据推测，预计22年下半年蛋鸡存栏量偏弱调整，绝对值仍然会比较低。

补栏方面，目前在产蛋鸡存栏处于较低的位置，根据卓创资讯，截至8月末，全国在产蛋鸡月度存栏量约11.82亿只，7月末为11.94亿只，6月末为11.81亿只，环比降幅1%，去年同期11.76亿只，同比增幅0.5%。

未来来看，22年一二季度虽然鸡蛋绝对价格偏高，但饲料成本同样居高不下，养殖虽然有一定的利润，但补栏的积极性并没有太大的好转，从部分样本企业补栏数据推测，预计22年下半年蛋鸡存栏量偏弱调整，绝对值仍然会比较低。

2.3淘汰鸡

8月份全国淘汰鸡均价11.67元/公斤，较上月均价下跌0.65元/斤，较去年8月均价上涨0.18元/斤。本月淘鸡价格有所下滑，8月淘汰鸡整体出栏量环比增多，而下游需求量增幅不大。

目前主产区450天以上的蛋鸡约占整体蛋鸡存栏量的9.65%，环比减少0.29个百分点，适龄老鸡减少，预计9月可淘老鸡量略减，价格或将震荡运行。

从周度数据来看，根据卓创资讯，截至9月9日的前三周，全国的淘鸡量分别是1684万只、1774万只和1818万只，前三周总量为近些年来较低水平，较7月中下旬有所下降。截至9月15日，淘鸡日龄平均519天，环比上周516天推迟3天。

从日龄和淘汰量上看，养殖户在7月淘汰节奏放缓，而8月本有所放缓的淘汰节奏逐步回升，虽然暑期旺季的价格好，但饲料价格在7月有所下滑后8月再次上涨，养殖户成本压力重新增加，造成部分延淘的心态松动，预计短期内延淘情绪减弱。

未来来看，饲料价格方面，虽然大宗商品有集体承压的态势，但9月是农产品新作定产及质量产量逐步落地的窗口，波动率预计放大，但新作上市后价格普遍偏高，成本预计仍然持续在高位，而蛋价在9月或呈现前高后低的预期，9月淘汰积极性或有所回暖，但绝对淘汰数量仍偏低。

2.4基差及月间价差

基差方面，截至9月15日收盘，主产区与与01合约基差约712元，一周前为1082元，走弱370元。本周由于现货下跌幅度较大，而期货合约小幅震荡，基差走弱。

从历史基差来看，01目前处于略偏高位置，即目前对标现货，期货合约的价格略显低估，主要市场将疫情对需求的影响因素和01合约交割空头可以选择在春节前考虑在内，提前打入价格预期，目前高基差有一定合理性，从季节性角度出发，未来基差会随着蛋价的滑落而下跌。

价差方面，截至9月15日收盘，12-1价差为382，一周前为367，变动15元。本周12-1合约价差稳中波动，处于历史同期较高位置。

从历史规律来看，12-1价差10月中旬之前大概率稳中波动为主，而之后波动率将显著放大，四季度在产蛋鸡存栏有偏弱的趋势，理论上对于12合约有偏利多的因素，而01合约则面临春节交割前蛋价下落的风险，相较12偏弱，预计今年12-1价差将保持较高位置。