由于新季富士仍在生长期，谈论优果率等问题都言之尚早，缺乏故事。现货端陕西等其他产区基本清库，影响有限，剩余货源基本集中在山东产区。目前盘面交易主轴围绕山东现货行情展开。

目前库存剩余货源以山东货源为主。山东以外的产区基本完成清库。根据我们近日对山东从业者的调研，山东主产区围绕中秋行情的备货已经陆续开始，导致出库速度继续加快。

对于山东冷库剩余库存（卓创库存比11.3%，出库进度约82.6%，钢联库存比5.19%，出库进度约92%），我们认为目前的出库进度整体依旧较为理想，中秋节期间的销售压力可能相对有限。

作为风险点，我们认为对于中秋行情备货的不利因素主要包括高温天气持续，其他水果与早熟品种的替代效应；居民消费积极性低于市场预期；冷库货源销售窗口逐步缩短，集中销售可能造成挤兑。此外，我们也仍需关注散发的疫情对于市场出货、需求的拖累。

其中高温天气已经伴随降雨逐步退场，中央气象台警告四川、陕西、甘肃、重庆等地出现旱涝急转的情况。高温天气的退场可能较明显地提振苹果现货消费。

在7、8月肆虐南方的高温、干旱对农产品的伤害正逐步累积，并难以反转，终将兑现，本产季农产品价格的整体重心可能出现较明显上移。

关注高开秤价预期与其他下半年上市的水果受高温干旱的影响对情绪的刺激，苹果盘面波动较大，谨慎考虑追高行为。

一、 新季苹果追踪

根据我们近期对山东产区从业者的采访，本产季减产与收购价高开基本已是共识，分歧主要在于市场终端消费能否接受高价收购的苹果，苹果价格之后的走势上分歧较为明显（详见《【建投专题】苹果未来的关键问题盘点与解析》）。

对于早熟苹果行情，由于山东产区的连绵阴雨，陕西产区的温差不足等问题，部分市场嘎啦等早熟品种出现上色不佳等质量问题，且早熟富士的上市时间可能进一步推迟。

受供给偏紧影响，嘎啦等早熟好货价格整体偏硬，差货价格偏弱运行。早熟果因质论价情况较普遍，价格波动快且幅度较明显，价格的分化可能加剧。

而对于山东早熟苹果，从业者普遍表示，目前山东早熟果种植已经不多，且多用作授粉树。红将军早熟富士等品种上市基本在中秋以后。考虑到已经下树的嘎啦等好货供给可能偏紧，本产季各主产区的早熟品种对库存富士中秋行情冲击有限。

对于新季苹果质量情况，截至目前，虽然部分产区存在果个略小；受冻，导致种子数量不全、果形不正的问题，苹果产区没有出现太普遍、明显的影响优果率、果个的不利情况。

但今年的优果率不确定性仍较强，距离山东富士摘袋、下树、上市时间较长，尤其是9月中下旬摘袋后上色时天气的影响程度较大。举个例子，若摘袋后上色期间出现连续几天的阴雨或者温差不够，目前的良好生长情况可能就将被拖累，乃至反转。

7、8月肆虐南方的高温、干旱对农产品的伤害正逐步累积，并难以反转，终将兑现，本产季农产品价格的整体重心可能出现较明显上移。

但本周中开始，南方各地开始逐步走出高温影响，较大范围的降温可能对苹果中秋行情有较大的提振。

二、 库存数据

根据卓创资讯数据，

截至8月25日，全国苹果库存为62.84万吨，环比下降12.06万吨,降幅16.1%。

陕西省苹果库存为5.77万吨，环比下降1.74万吨，降幅23.17%。

山东省苹果库存为56.1万吨，环比下降8.19吨，降幅12.74%。

山东、陕西以外库存为0.97万吨，环比下降2.13万吨，降幅68.71%。

目前库存剩余货源以山东货源为主。山东以外的产区基本完成清库。根据我们近日对山东从业者的调研，山东主产区围绕中秋行情的备货已经陆续开始，导致出库速度继续加快。

对于山东冷库剩余库存（卓创库存比11.3%，出库进度约82.6%，钢联库存比5.19%，出库进度约92%），我们认为目前的出库进度整体依旧较为理想，中秋节期间的销售压力可能相对有限。

三、现货行情

截至8月25日，山东产区看货客商较多，出货、成交有一定提升。从业者向我们反映，从本年7月以来行情来看，气温一旦提高，苹果便无力出货，目前全国大部分销区仍受副热带高压影响，处于高温天气之下。因此，苹果出货、销售仍受时令水果挤压明显。

但本周中开始，南方各地开始逐步走出高温影响，较大范围的降温可能对苹果中秋行情有较大的提振。

目前冷库富士库存偏少，且围绕中秋备货出库提振较为明显，若供给偏紧的情况继续维持，则中秋节行情可能进一步走强。

四、后市展望

我们在《【建投专题】苹果未来的关键问题盘点与解析》已经介绍过关于从业者对于中秋节行情的不同看法。在假设气温与往年一般逐步降低的前提下，我们认为中秋行情的兑现将取决于山东产区从业者的销售渠道、策略与节奏。

若8月中下旬的中秋备货行情较为火热且中秋市场对产区发来的礼盒装反响良好，库存富士现货价格或将获得较强提振并推动盘面。相反，若前期惜售、中秋节过于集中地销售，市场反响平平，有较大可能造成让利急售，造成现货价格的踩踏，从而严重拖累盘面。

目前冷库富士的主要风险点包括：高温天气持续，其他水果与早熟品种的替代效应；居民消费积极性低于市场预期；冷库货源销售窗口逐步缩短，集中销售可能造成挤兑。此外，我们也仍需关注散发的疫情对于市场出货、需求的拖累。

其中高温天气已经伴随降雨逐步退场，中央气象台警告四川、陕西、甘肃、重庆等地出现旱涝急转的情况。

对于新季合约，我们前期报告中已经长期追踪了天气、种植意愿等减产故事。市场对于本产季减产具体幅度仍存在一定的分歧，但普遍承认：本季产量较21/22产季有所减少，最终减产幅度可能仅次于近年减产最严重的2018年。

因为晚熟富士距离下树时间较长，不确定性依旧较强，无法排除类似去年下树前的冰雹天气重现的可能性。