根据统计局数据，7月粗钢消费量同比下降4.4%，1-7月需求同比下降6.8%，产量环比减少10%。下游行业中房地产依然最弱、基建维持高位、汽车产量回升、家电销售额增速回落、造船新接订单大幅下降。7月数据整体较差，但从高频数据看已有预期，因此对盘面利空冲击有限，但较差的终端需求依然会压制远期估值。

房地产方面，商品房销售的弱势从居民中长期贷款数据可以提前感受，7月国内商品房销售面积环比减少49%，近乎腰斩，季节性表现为近5年最弱，同比减少28.9%，高于前值18.3%。二季度央行调查显示，居民未来3个月预计增加购房支出的占比降至16.9%，储蓄占比创历史新高，同时对未来房价上涨的预期持续回落，仅高于2015年最低值。预期较差以及对停工的担忧，使年初以来政策对地产销售端的刺激效果有限，6月短暂回升后，7月销售继续下滑，8月前两周延续弱势。7月销售资金来源占房企资金来源总额的48%，而销售的弱势使房企资金端压力依然较大，影响拿地及新开工能力和意愿，7月房地产新开工面积同比减少45.4%，降幅扩大，施工和竣工也未明显改善，地产整体均受资金影响。保交楼背景下，政策相对积极但并未超预期，1-7月房地产新开工面积同比减少36%。近期出台政策较多，截至目前实质性的效果还有限，后续还要继续关注。

基建投资增速维持高位，7月为11.5%，略低于6月，1-7月增速为9.6%。7月专项债新增发行量已大幅回落，后续在缺乏新增专项债支持后，基建投资增速可能回落，但由资金发行到实物投资落地，对三、四季度钢材需求会产生支撑。

7月以来螺纹钢需求表现平稳，季节性上则要好于过去几年同期，但周均300万吨的消费量仍较低，房地产新开工及施工面积增速截至目前改善不大，对9月以后的螺纹需求仍是潜在利空。以房地产和基建的数据去粗略估算螺纹钢需求，参考2017-2021年的数据，2022年在-30%房地产新开工增速及10%的基建投资增速下，螺纹钢消费量同比至少要减少10%以上，中性情况下可能减少15%，由于2021年下半年至今的一年时间内，国内房地产新开工同比大幅下降，存量新开工及施工均要少于2021年之前，可能使今年新开工大幅回落对螺纹需求影响更大。在全年10%到15%的需求降幅之下，对应9月以后螺纹钢周度消费量在280-320万吨之间。

过去8周平均53万吨的周去库主要源自产量大幅回落，在后期需求可能在280-320万吨的假设下，产量需要在300万吨以下，上半年产量最高值是310万吨，原料供应紧张情况重现前，钢材供应回升将会限制价格反弹幅度，短期受限电及废钢供应影响，螺纹产量回升较慢，但利润若维持，中期产量持续回升也较为确定，高点需要去考虑废钢供应的问题。

目前螺纹库存总量并不高，同比去年减少360万吨，8月下旬到9月需求如果维持在300万吨上下，产量能保持在270万吨以下，则9月底库存会降至近6年低位，库销比也将大幅回落。因此，产量及库存较低，对于10合约及现货支撑偏强，2210合约截至8月15日持仓量明显高于历年同期，交割月前博弈或加大，若9月需求弱稳且产量仍未回升，则10合约将继续走高，但01合约估值依然会受弱势需求的压制，去库放缓前10/1价差预计仍偏强，但目前已处历史高位，建议逢低参与。