分析

石油市场的前景很少像现在这样不确定。不断恶化的宏观经济前景和对经济衰退的担忧正在拖累市场情绪，同时供应方面仍存在风险。就目前而言，发达经济体弱于预期的石油需求增长，以及俄罗斯供应的弹性，令整体平衡有所松动。自6月初以来，基准原油期货已暴跌逾20美元/桶。然而，持续的现货原油价格紧张局势和极端的炼油厂利润率，突显出原油和成品油供应的失衡。

世界银行在其最新报告中警告称，俄罗斯入侵乌克兰及其对大宗商品市场、供应链、通胀和金融状况的影响，加剧了全球经济活动的放缓。世行现在预计，2022年世界GDP增长率将从2021年的5.7%放缓至2.9%。IMF警告称，鉴于风险升高，不能排除明年出现衰退的可能性。

经济活动的减速给我们的石油需求预测增加了进一步的不确定性。高油价已开始抑制经合组织的石油消费，但这在很大程度上被以中国为首的新兴和发展中经济体需求反弹的强劲势头所抵消，这些经济体正开始摆脱疫情影响。目前预计，2022年石油需求将增长170万桶/日，明年将增长210万桶/日，届时将达到1.013亿桶/日。

由于俄罗斯出人意料的强劲表现，市场对今年剩余时间的石油供应预测略有上调。今年6月，由于俄罗斯无视制裁、美国和加拿大增产，全球石油日产量增加69万桶/日，至9950万桶/日。尽管预计全球石油供应到12月将增长约180万桶/日，但哈萨克斯坦、利比亚和其他地区石油供应面临的短期风险不断上升，令人们关注闲置产能。目前闲置产能主要由沙特阿拉伯和阿联酋持有。随着欧佩克+创纪录减产的全面取消，闲置产能可能在8月份降至仅220万桶/日。

欧佩克+定于8月3日举行会议，制定9月份甚至更长时间的战略。全球石油库存仍处于极低水平，中国库存反弹，因为疫情需求疲软，中国炼油商减少了运转。由于政府发布了大量库存，经合组织的行业库存有所回升，但仍比五年平均水平低近3亿桶。由于欧盟对俄罗斯石油的禁运将于今年年底全面生效，石油市场可能再次收紧。由于上游和下游随时可用的闲置产能都很低，降低消费和燃料成本，可能取决于需求方面的措施，尤其是在新兴市场。如果不对能源使用进行强有力的政策干预，世界经济脱离复苏轨道的风险仍然很高。

需求端

油价上涨和不断恶化的经济环境已开始对石油需求造成影响，但强劲的发电需求和中国的复苏正在部分抵消这一影响。2022年，全球石油需求增幅已小幅降至170万桶/日，达到9920万桶/日。在非经合组织国家强劲增长的带动下，预计2023年全球石油需求将进一步增长210万桶/日。

供应端

6月份，全球石油供应量跃升69万桶/日，至9950万桶/日，原因是俄罗斯的弹性产量以及美国和加拿大产量的增加，抵消了哈萨克斯坦装置维护相关的巨大损失。预计到年底产量将增加180万桶/日，达到1.013亿桶/日。2022年全球石油平均供应量为1.001桶/日，2023年将达到1.011桶/日的年度纪录。

俄罗斯6月份石油出口量下降25万桶/日，至740万桶/日，为2021年8月以来的最低水平。这一次，原油产量下降最快，而产品出货量相对稳定，为每天240万桶。与此同时，由于油价上涨，出口收入增加了7亿美元，达到204亿美元，比去年的平均水平高出40%。

下游炼化

6月份炼油厂产能增加50万桶/日，至7920万桶/日，比一年前增加120万桶/日。中国以外地区的多次停电和闲置产能紧张，意味着产品供应跟不上需求的季节性增长。尽管如此，成品裂解价差仍从5月下旬的创纪录高位回落，但环比平均大幅上升。

库存

全球的石油库存在5月份小幅增加了500万桶，原因是非经合组织原油库存的大幅增加被经合组织库存和海上石油库存的下降所抵消。经合组织商业库存增加1520万桶，至26.91亿桶，仍比2017年至2021年的平均水平低3.013亿桶，这得益于3210万桶政府库存的释放。6月份的初步数据显示，经合组织总库存增加了2200万桶。

现货

基准原油期货在6月份暴跌逾20美元/桶，原因是不断恶化的经济前景引发了广泛的市场抛售。布伦特原油价格低于每桶100美元，而西德克萨斯中质原油的交易价格约为每桶96美元。由于对原油和成品油的季节性需求上升，而供应仍然受到限制，现货溢价扩大。