调研时间

2022年7月12日 星期二

总结

调研第一天，我们带领来自产业链上下游的客户们走访了山东的炼厂A和港口公司B，经过交流，我们了解到，今年以来原油价格冲高导致B公司所在港口的原油到港量显著下降，尽管马混的加工成本具有更大的吸引力，但受到炼化行业对配额监管的加强的影响，稀释沥青到港占比明显抬升。

同时，市场预期的俄罗斯原油到港量出现增量并未在该港口得到验证。炼厂A因年初对今年沥青市场持有乐观预期于是在一季度投入生产，直到5-6月份生产利润终于有所起色，对于下半年，仍旧期待“金九银十”……

01 炼厂A

1、介绍：传统燃料型炼厂

350万吨常减压装置，设计之初为380燃料油进料，综合加工能力可达550万吨/年，后续配套焦化、柴油加氢、硫磺等装置。预计三期、四期陆续将有化工装置投产，年底有MTBE等装置投产。目前原油进口配额有180万吨。

2、运输：水上配备设施降低炼厂运输成本

配备有港口，可满足炼厂自身原油进口、成品油出口的需求。95%以上的原油可通过船运进口，不到5%由车运补充。成品油在国内销售可到华南广州一带。

3、原料成本及采购模式：马混、稀释沥青均使用，前者生产成本更低

（1）炼厂A目前生产沥青使用原料包括稀释沥青和马混，由于稀释沥青消费税政策落地后，目前马混作为原料的生产成本更低。

（2）稀释沥青目前贴水在-30美元左右。

目前该炼厂的原料采购是到港交货为主。该炼厂更多的是向贸易商采购原料，而非与海外供货商签订长约。原料采购以Brent点价模式进行。

4、利润：二季度末才有起色，目前每吨200-300元

炼厂A在去年底时由于看好2022年沥青行情，因此考虑在2022年对沥青进行投产，然而由于持续上涨的油价、冬奥会（环保政策）和疫情防控政策等因素影响，上半年利润并不理想，直到5-6月才有所起色。目前利润在每吨200-300元。

5、锁价方式：思路是将“原油-产品”放在同一时间

就原油采购和生产出成品之间需要时间、导致原料-产品价格波动错位问题，炼厂A表示锁价的操作是：比如日产4000吨的炼厂连出3天货，按50%收率计算，则对应着2.4万吨原油即为对原料锁价的数量。

6、销售及生产：无远期合约，手头有1个月订单

炼厂A销售订单最长30-40天，无远期合同。一般签下订单后保证金在30-50%。目前日产4700吨货量，在执行6月合同。手头现有1个月的订单。

炼厂可以生产沥青、成品油或者焦化料，决定生产什么是由利润来决定，而非固有的排产计划，生产的调节也非常迅速。

该企业使用稀释沥青等重质油生产沥青，收率可达58-60%。

7、库存：占一半左右

炼厂A成品沥青库容能力有12万立，现6万立。港口沥青库容能力也有12万立，现6万立，此外在日照和东营也租有罐。

8、后市展望：期待“金九银十”

上半年沥青行情部分符合炼厂A的预期，对于下半年行情，成本端走势尚不明朗，目前北方雨季影响施工，因此下半年还是比较期待“金九银十”。

02 港口公司B

1、介绍

港口公司B的港口吞吐量可达6000万吨每年，现有160万立原料油保税库容和60万立保税库容待定。服务客户有贸易商和山东中部、南部为主的炼厂，包括清源石化、东营万通石化、河南丰利石化、中海外等。

2、到港原油量：估计今年降三成，二季度稀释沥青进口显增，俄罗斯油未见增量

（1）今年炼厂从该港口运走的原油数量大约下滑三成。究其原因，一是受到原油配额监管加强的影响，二是成本上涨过快，而国内成品油售价天花板导致炼厂利润不断压缩，炼厂普遍降幅应对，从而导致原油采购量下滑。

（2）今年5-6月稀释沥青进口增加明显，主要受到原油配额监管加强的影响，对于没有配额的炼厂而言，一般通过贸易商去购买稀释沥青、海洋油或燃料油作为原料加工。例如汇丰、海右和清源。

（3）港口公司B的原油来源国有中东、西非和马来西亚等地区，品种高达上百种，包括巴士拉轻、阿曼原油等等。

（4）今年俄乌冲突之后欧美对俄罗斯实施制裁导致市场对俄罗斯原油流入亚洲预期较强，但港口公司B反映俄罗斯原油进入该港口的数量并未增加，去年还有乌拉尔原油到港，今年则没有乌拉尔原油进口。（河南丰利石化加工俄罗斯油）

3、原油储罐：四大库区共约300万立仓储能力，前15天每吨15元

（1）港口公司B拥有四大原油库区，一库33万立，二库42.5万立，四库60万立，五库160万立，总库容近300万立。同时，3000立、5000立、3万立、5万立、10万立罐容的储罐均有配备。

（2）仓储费用每吨15元，可放15天，超出时间按照存储所在罐的罐容打九折另计，比如10万吨的储罐从16天起，无论里面装有9万吨或6万吨，均按9万元/天计价。

4、疏港方式：4种方式，陆上运输（+装卸）费用由低到高依次为管线、火车和汽车

（1）港口公司B共有4种疏港方式：

A.长输管线

目前东明、中海外、金石沥青（停产）和凯意均涉及长输管线疏港方式。

B. 火车运输：4条线，最多13列火车，平常可满足10列火车或3万吨发运量

C. 汽车发运：2个汽车发运区，平常可满足2万吨发运量

D. 转水业务：将一条VLCC等大型船舶的货拆分装至较小船舶，以满足部分无法停泊VLCC港口接货需求。卸货速度因油品粘度和船舶压力大小等影响因素而异，最快可31小时卸载完26-27万吨油，正常需要40小时，粘度高和船舶压力小可能导致卸货时长达到60、70小时。目前港口的转水业务主要是转东营和黄骅港。

（2）费用方面：