6月初美国芝商所旗下的瘦肉猪期价冲高回落，中国DCE猪价延续反弹。2022年上半年国内生猪养殖逐步恢复，中国进口冻猪肉明显下降。为了稳定国内生猪生产，中国政府加大对生猪产业政策扶持力度，在目前国内生猪养殖阶段性产能去化进程初见成效的情况下，稳定猪肉供应是今年下半年国内生猪市场的重要任务目标。随着夏季来临国内肉类消费转旺，在需求回暖的利多因素带动下，预计下半年国内猪价企稳反弹，猪价运行区间在18-25元/公斤。

01

生猪产业概况

生猪上下游产业链：

生猪产业链结构自上而下包括猪饲料业及种猪培育--生猪养殖业--屠宰及肉制品加工业和肉罐头制造业--猪肉和猪肉制品批发、零售业。

生猪产业链核心跟踪指标：

猪周期成因：

因为生猪价格与生猪供应存在蛛网模型关系，即生猪当期供应量取决于前一期的生猪价格-生猪利润，生猪当期的需求量决定于当期的生猪价格。因此价格很难呈趋势性上涨或下跌。对生猪价格分析，一般从周期性和季节性两个角度出发。

02

现货层

现货交割：

符合符合GB/T 32759-2016规定，以及大连商品交易所生猪交割质量标准的瘦肉型生猪。

重视现货价格：

（1）交割基准地价格

（2）仓单注册量最多的所在地价格

区域价格差异、季节性价格走势以及肉猪比价差异：

03

供需层

农业农村部数据显示，2022年4月，全国能繁母猪存栏4177万头，环比-0.2%，同比-4.3%。据涌益咨询统计，截至2022年5月，样本能繁母猪存栏1075546头，月度环比变化1.23%，同比变化-13.15%。

涌益口径5月生猪总存栏环比下降0.6%，其中商品猪存栏下滑约1%,大猪环比降幅最明显，环比减幅为2.17%。商品猪存栏去化逻辑相对比较确定，预计本轮商品猪存栏去化可能将延续至今年3季度末。

长期需求-人口结构、消费升级：

出栏情况：

5月生猪出栏环比降1.46%。5月出栏量偏低一方面因此前供应有所减少，另一方面也因当期猪价涨幅较大，养殖企业压栏惜售，屠宰企业面临亏损，开工数量下滑所致。本周月初生猪出栏环比大幅减弱，市场继续有压栏表现，大体重猪源占比逐步增加，因市场消费淡季临近。

当期需求-高频指标：

政府收储：

6月6日至10日，当周全国平均猪粮比价回升至5.59：1，连续九周处于过度下跌二级预警区间

养殖成本：

1、目前母猪价格整体走势仍然较强，近期价格小幅上涨，价格增速缩窄。随着补栏成本持续攀升以及端午假期后生猪价格开始逐步回落，养殖企业补栏动作也开始更加谨慎。

2、目前仔猪价格43元/公斤，经历长时间上涨，仔猪价格开始有逐步筑顶迹象，考虑到夏季到来后潜在的疫病等不利影响，养殖户观望情绪有所增加，随着补栏旺季逐步结束，仔猪价格涨势或将开始有所放缓。

养殖利润：

今年来整体饲料成本维持历史高位，目前自繁自养补栏成本普遍在15.8-16.3元/公斤。而随着仔猪价格持续上涨，当前外购仔猪补栏成本基本在17-18元/公斤左右。

04

盘面分析与展望

基差—反应预期的供需：

价差—跨期、跨品种：

展望：