对于5月数据，首先从供应端看，其延续了上升趋势，1-5月粗钢产量43502万吨，同比减少3810万吨，5月产量9887万吨（按累计值计算），日均产量319万吨，环比增加10万吨。假设全年粗钢压减目标为2000万吨，则6-12月粗钢日均产量为270万吨，根据季节性调整后，粗钢日均产量环比5月回落30-60万吨，而在假定后期铁钢比不变的情况下，日均生铁产量环比将会减少20-40万吨。因此，下半年若减产政策延续，粗钢、生铁产量环比会出现较大幅度的下降，对于原料需求影响更为明显，钢材和原料的强弱关系有望转换，钢材利润存在扩大的可能，但幅度仍要看需求情况，在目前现货及盘面利润均降至低位的情况下，2301合约可以尝试逢低做多利润。

需求方面，5月粗钢表观消费量同比下降3.9%，较4月大幅收窄，其中出口贡献较大增量，国内需求下降6%左右，也好于上月，1-5月粗钢需求累计同比下降8%，前值为9%。下游主要行业中，基建、房地产环比表现均好于季节性，受4月数据偏低影响。5月基建投资8%，重回年内偏高区间，其中公共设施管理业投资回升幅度较大，月增速升至9.9%，为年内次高，5月新增专项债发行大幅增加，6月以来发行量也较高，对基建是形成支撑。

房地产各项指标环比均明显回升，同比降幅略收窄，但依然较低。其中销售单月同比降幅为32%，1-5月累计减少24%。从最近的销售数据看，一线城市好于二、三线城市，上周10个主要城市商品房销售环比增幅大于30城，同时从房地产行业先行指标—房价的走势看，目前一线城市环比开始走势，但二、三线城市依然在下跌，5月百城样本住宅中的上涨城市数量在时隔6个月后再次高于下跌城市个数，若趋势能延续则算是一个较为积极的信号。不过在5月销售改善有限的情况下，房地产后端的指标—拿地、新开工、施工等也维持低位，其中年内施工累计增速已经转负，而竣工回升的幅度也不高，在保交付的压力下，竣工改善不大，仍可能受资金问题影响，5月房企资金来源中，定金及预收款同比降幅最大，与销售不佳有关。因此，对于房地产而言，房价依然是第一关注指标，其次是销售，在一线城市房价回暖的趋势能延续的情况下，四季度有可能见到销售企稳，但拿地、新开工企稳仍需时间。

对于粗钢后续的供需情况，在假设全年减产2000万吨的情况下，下半年若实现粗钢月度的供需平衡，则6-12月表观需求同比增加4%，全年降幅由5月的8%收窄至1%左右，以占到50%以上粗钢需求的房地产和基建行业的情况去看，暂不考虑其他行业用钢，则全年-1%的粗钢需求对应的基建和房地产用钢需求同比分别为8%和-8%，截至5月，房地产投资累计下降4%，建筑投资预计下降3%以上，以投资额判断原料需求当前地产端的降幅低于8%，如果以用钢量最高的时段，即新开工数据去判断钢材需求，则1-5月新开工下降30%，明显高于8%。基建投资1-5月同比增加8%，下半年由于去年基数下降，因此维持偏高增速的可能较大。整体看，若实现全年粗钢需求-1%的增速，房地产在下半年同比基数大幅回落后，环比上也需要进一步的改善。另外，其他行业如汽车、家电受3-5月疫情防控的影响也明显回落，下半年需要在政策带动下快速回升。

综合看，由于5月疫情的影响仍存在，因此从数据看，地产、基建环比修复的情况尚可，粗钢消费同步好转，后期伴随政策效果逐步显现，特别是疫情和淡季的影响减弱后，下游需求回升的趋势会延续。供应端，在粗钢压减政策继续的情况下，下半年产量环比可能大幅减少，螺纹钢产量将会维持低位。因此，供需环比变化对中期钢价仍有支撑，不宜过度悲观。目前现实情况较差，同时原料因供应端消息的扰动，使钢材成本支撑有松动迹象，因此短期钢价仍将延续底部整理，再度跟随成本走弱。考虑基差水平，卖保及期现正套逢反弹入场，做多等待原料供应进一步明朗之后。