本周蛋价仍处于继续下行的状态。居民端消费或进入消化期，随着端午假期的结束，蛋价的季节性拉动将愈发有限，且梅雨季节的到来将抑制产蛋率和蛋品的存储，对蛋价的压力或增加。大码蛋比例整体开始下降反映出淘汰告一段落，对中期蛋价跌幅或有限，盘面或继续对现货价格的下行进行反馈，但随着天气交易告一段落，盘面下行幅度或降低。

本周各销区到货量处因假期到来有所提升，但整体仍以偏弱为主，今年假期由于出行下滑，对于团体餐饮备货也有一定影响，走货低迷。本周主产区4.47元/斤的均价较上周下行5.7%，处于加速下行区间。主销区均价也环比跌幅5.36%至4.59元/斤。

数据来源：Wind，中信建投期货

蛋价走货不佳也在库存端体现了出来，本周生产环节库存较上周减3.9%，不过流通库存环比增加了2.97%。气温的回升和梅雨季节的影响使得上游淘汰速度加快，存货减少，但中游由于走货不畅有一定程度的累库。

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从利润的角度来看，单周养殖收益和5周移动平均收益均出现了拐头的情况，虽然近期的饲料成本也处于下行的区间，但即使如此，利润的降幅也是超过前几周，处于加速下行的阶段，不过考虑到当前养殖利润仍未出现长期亏损的状态，短期不会引起恐慌性淘汰。

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从存栏的角度来观察，5月环比仍处于增加的水平，增速放缓也体现出去年的补栏并没有过大的增加，且5月以来淘汰加快的效应也有所体现。

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本周的淘汰出栏量继续增加，但值得注意的是，速度开始呈现下行的趋势，同比来看，5月开始淘汰速度较去年同期加快，到了5月末淘汰速度出现回落，这与去年的节奏一致。如果季节性淡季与梅雨天气是淘汰加速的主要驱动，那么随着这两个因素的逐渐消化，预计淘汰速度在进入六月中下旬将逐渐企稳放缓，这也印证了部分养殖端希望博中秋旺季的延养行为。

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从盘面的角度来看，基差水平的继续下行说明了现货端也在进一步跟随的情况，而在当前流通库存尚有累库的情况下，天气将降低储存的时间，或增加储存的成本，如果库存持续释放，预计蛋价想要上行仍面临较大压力，而期货市场的先导性或将这种预期提早释放。

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综合上述情况，我们认为下周供给端仍处于释放期，蛋价有承压风险，叠加随着南方气温逐渐升高，梅雨季的条件也逐渐形成，但随着盘面对于天气因素的交易逐渐结束，预计下行幅度或减弱。建议波段操作，高抛低吸。

数据来源：中央气象台

本报告完成时间  | 2022年６月３日