七禾网14、对于中长线交易策略而言，用指数合约出信号，映射交易主力合约这样的交易方式，会造成实盘和回测有较大的误差，您是如何看待和处理这个问题的？

林华生：我们自己在回测的时候，其实就直接映射到主力合约了，另外也有加一些压力测试，这个问题对于我们来讲是不存在的。可能有些人在做回测的时候，他们没有注意这一块，造成自己在回测跟自己实盘的一些误差，很多人会遇到这个问题，但我们没有。

七禾网15、2020年以来，期货行情波动巨大，今年受国内外形势的影响，市场仍然保持着高波动率。请问您是否会考虑增加15分钟周期等中短线策略的配置比重？

林华生：目前已经有在考虑了。我内心其实愿意多配一点15分钟周期的或者30分钟的，但还是要看实际情况。如果短期内15分钟策略做得比较好，我们会多配权重给它，但是它如果跑得不好，也一样不会给它。我们是15分钟、30分钟这些周期级别都有，同样的，如果说刚好这段时间15分钟的周期，即短周期的会更好的话，我们是适当会多给它配一点，但不会给的太多，因为我的交易还是偏中长期的。

七禾网16、“联唐一号”账户，2016年到2019年底，资金曲线处于低位震荡的状态，2020年后资金曲线才大幅走高。请问在3年多资金曲线震荡的过程中，您的心理上是否出现过一些变化？

林华生：有，交易特别难做就是这种时间阶段，账户一直在震荡或者在震荡回撤，还没办法创新高，然后继续回撤、继续震荡，这个时候是最考验投资人的时候。交易当中，舒服的状态其实是特别少、特别短的，大部分时间都是比较痛苦的，怎么坚持其实比较重要。

心态上确实是蛮难受的，所以这个时间就是考验自己对交易的理解。我一直比较赞同的一句话：亏损是交易的一部分，包括震荡跟回撤也是交易的一部分，没有震荡，没有回撤，哪里有新高？一个新高上去，往往伴随着一个新的回撤、新的震荡，这是一个交替发生的进程。有些时候时间短，有些时候时间长，当下确实不知道这个时间会有多长。我们只是基于胜率科学，因为交易策略最终来看都会胜利的。你一直错，它总会对；你一直对，它总会错，无非就是时间长短，无非就是说你熬着、坚持！

七禾网17、您的展示账户，今年3月份后短期内出现了较大的回撤，您认为这一波回撤的主要原因是什么？请问您是否会考虑适当地调整交易策略？

林华生：3月份之后的这波回撤确实比较大。我们查了很多近期做程序化交易的人，有些到2022年以后就没有新高，但是我们在一、二、三月份有新高的，刚好这段时间我们的策略是匹配这个市场的，也就是说我们可以做的超额收益是比别人更好的。这段时间我们开始下跌，又刚好这段时间我们的策略是不匹配市场的，所以我们的回撤大于市场其他人的策略。“盈亏同源”，我认同这句话，所以我愿意拿更多的回撤出来给这个市场。

有考虑会调整一些策略，包括对于策略的上下架，会做一些优化。现在差不多又回到原点了，回到2021年的那个时间，我们跟市场上的一些主流策略基本上打平。一、二、三月份我们创新高，现在又回撤下去，基本上打平，还是可以接受的。

七禾网18、我们分析发现，最近一个月您的账户仓位大部分时间在90%以上，近期行情波动依然很大，请问您敢于重仓的主要原因是什么？

林华生：原因挺多的。首先第一个最重要的是，这个账户我们一直有个很好的机制，每盈利到一个百分位，比如说盈利30%或者40%，正常差不多是40%左右，我们就会出金底仓的10%。比如说我们100万，做到140万，盈利40%，我们就出金10万。随着这种机制的运行，我们的盈利一直在累加，本金是全部会拿回来的。本金全部拿回来，伴随着你的利润是非常多的，有可能利润是本金的七八倍，本金拿回来剩下都是利润，所以我们是让利润奔跑。这个是我们一直坚持下来，也认为是行之有效的方法，因为拿着利润在做，比较不怕。而且随着利润在增加，还可以慢慢地再出金。

第二个，这段时间我们一直在回撤，市场一直宽幅震荡，我们一直在错误、错误、错误，一直打止损，没有打止盈。我们相信市场就是这样，震荡、震荡、回撤，稍微升高，可能再新高，可能更大新高。那怎么办呢？我们就是再加策略。其实策略都差不多，每个人他怎么样去做资金管理，怎么去做仓位控制，怎么上策略，怎么下策略？这里面有很大的不同。

第三个，我认为还是多多少少有一些自己的信仰在里面。你可以多一点，也可以少一点，我不算特别多，但也不会特别少。我认为坚持程序化交易，坚持认为这个是均值回归，在未来的一段时间，什么时候不知道。可能一个月、两个月，可能半年，可能一年，它又会有一波流畅的趋势出来，所以我们敢于重仓。其实也不是说敢于重仓，因为里面都是利润，让利润奔跑，说不好赚得更多。当然我们也有自己的一套资金管理在里面，在什么样的点位我们会把资金比例再降下来。我们很清楚我们账户的一个风险水平、暴露水平是怎么样的，很清楚自己在做什么，不是盲目地在重仓做交易。

七禾网19、请您谈谈未来的投资规划和愿景。

林华生：未来我们还是希望走深入的路线，希望在量化CTA这一块能够做得更好。更大的希望，我们更愿意做财富管理这一块，做一些配置在上面。

CTA其实有很大的一个瓶颈受限，不管从大环境上，还是从期货本质上来看，它承载的资金量跟股票是没办法比的。当然CTA的好处是上手特别快，而且跟股票负相关，可以很快地去复制，资金量复制特别快，下单也特别快，人员需要的也不是特别多，所以它有一些天然的优势，当然也有些天然的劣势。

未来我们肯定想走私募这一块，想走资产配置这一块。CTA肯定是我们的重中之重，我认为是我们的优势。可能在这两三年，我们也一直在做准备，等合适的时机，我们就会申请牌照去发自己的产品，可能一开始还是以CTA为主，后面慢慢地会往一些复合策略上去做，包括配一些股票、股指、期权，这都是我们的方向。

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傅旭鹏、李贺对话整理

2022-5-9

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