欧美航线、港口等供应链重要节点仍面临着航线班轮延误、班轮延误造成的运力传导效应冲击。

上述传导效应的一大组成部分便是集装箱的短缺，而这一事件仍在美国持续发酵。近日航运龙头达飞集团出台激励政策，对于每个提前归还的空箱发放300美元。这一政策意在鼓励进口商积极归还集装箱，帮助出口商更好的获取集装箱运力，通过金钱激励实现一定程度的双赢局面。

这一政策一方面凸显了美国集装箱周转问题的严重性，另一方面也暗示了美国供应链承压已久，需要外部的额外刺激才能提高其运力。供应链的巨大压力可能还没走到最高峰。

美国港口目前正面临着两大现状：吞吐量的持续高位，港口压力的转移。

美国主要港口在4月处于高位，对于配套供应链的压力不减。其中萨凡纳港的吞吐量创下4月单月历史记录。长滩港承受巨大的压力：进入2022年的每个月都在创历史新高，2022年4月已是连续第四个创下吞吐量新高的月份。

此外，船只更多转向东海岸停靠。一方面，西海岸长滩、洛杉矶港的堵塞促进了航班转投东海岸港口。另一方面，西海岸港口劳动协议将在7月1日过期，目前正面领着工会和企业的劳动协议谈判，而谈判不顺、甚至罢工带来的不确定性更鼓励航班转向东海岸港口。

进入5月，上海疫情削弱的航运需求给美国西部港口5月吞吐量造成了一定的空白窗口期，本轮疫情促使班轮公司减少了三分之一的亚欧，跨太平洋的出口贸易航线。

考虑到这一窗口期，随着上海疫情进一步获得控制以及长三角地区的生产秩序进一步恢复正常，出口需求有望获得恢复，出口货物、航运班轮的增加或将加重供应链的压力，或进一步推动运价。

在亚洲出口班轮需求有望恢复的同时，我们也需要关注消费需求端的影响。一方面，随着防疫政策的放开，消费者正在将更多预算分配到娱乐、餐馆以及其他服务项目，对于商品的投入或将收到削弱。

另一方面，欧美目前正面领着较明显的经济风险，美国的高通胀正不断削弱着消费者的信心。根据航运龙头马士基的警告，潜在的滞涨风险仍在不断累积，同时欧美消费者、商业信心也正在下降。

基于前述因素，也不难理解马士基、赫伯罗特此类航运龙头在预计二季度表现仍将强势的情况下，对于下半年的增长预期则更加保守、谨慎。

航运运费在下半年的不确定性或进一步加强。

我们在5月11日发布的《静悄悄的黎明，国际航运市场的分化与展望》中已经提到过欧美航线、港口等供应链重要节点仍面临着航线班轮延误、班轮延误造成的运力传导效应冲击。

本文意在围绕上述问题，基于近期消息对世界供应链目前面临的问题进行分析，并对上海走出疫情这一近期将发生的事件对供应链的影响进行展望。

一、 金钱的力量-正在继续发酵的空箱问题

我们在前期报告里已经提过：航线事件延迟造成复杂的传导效应中的一大组成部分便是空箱短缺，目前空箱短缺使得欧洲商品需要以更高的代价运至美国东海岸，这一情况一定程度上解释了为何欧美航线运费持续走强。

集装箱短缺的问题目前仍在继续发酵，迫使航运龙头给出新的应对措施。近日，航运龙头之一的达飞海运集团（CMA CGM）出台激励政策，以鼓励美国产业/其他客户及时归还集装箱。

激励政策以直接对提前归还空箱的客户发放金钱补贴的形式展开：对于任何将空箱提前归还至洛杉矶、芝加哥、达拉斯、堪萨斯城与曼菲斯的达飞归还点的客户，每个集装箱发放300美元的信用。这一激励政策将持续60天，达飞海运集团预计能将约43000个集装箱重新投放到4天提货时间的周转内。

此外，达飞表示其在南加州单独实施的鼓励提前提箱的项目导致了达飞在南加州滞留超过9天的集装箱数量减少了73%。

上述补贴政策主要刺激对象是进口商，而政策的核心目的是为了帮助出口商更好的获取集装箱运力，通过金钱激励实现一定程度的双赢局面。这一政策实际凸显了以下问题的严重性：

目前在设备、公路运力缺乏的情况下，集装箱周转效率较低，导致了贸易商受到明显冲击，出口商难以及时的将货物送往市场，承受的压力尤其大。

航运龙头使用金钱刺激集装箱周转效率这一特殊手段，一方面凸显了美国集装箱周转问题的严重性，另一方面也暗示了美国供应链承压已久，需要外部的额外刺激才能提高其运力。供应链的巨大压力可能还没走到最高峰。

二、 美国港口承受的特殊压力

美国港口目前正面临着两大现状：吞吐量的持续高位，港口压力的转移。

从吞吐量来说，美国主要港口在4月持续处于高位，对于配套供应链的压力不减。其中位于乔治亚州的萨凡纳港的吞吐量创下4月的历史记录，同时，也是有记录以来第三繁忙的月份。西海岸重镇港口-长滩港始终承受着巨大的压力：进入2022年的每个月都在创历史新高，以至于2022年4月已经是接连的第四个创下月度吞吐量新高的月份。

此外，在吞吐量整体处于高位的情况下，美国港口出现了压力的转移：船只更多转向东海岸停靠，而不是选择传统的西海岸港口。我们在前期报告中已经聊过，西海岸长滩、洛杉矶港的堵塞促进了航班转投东海岸港口。而西海岸港口目前正面领着工会和企业的劳动协议谈判，现有协议将在7月1日过期，谈判不顺、甚至罢工带来的不确定性更鼓励航班转向东海岸港口。

三、 迟滞效应-疫情后的影响

此外，我们需要考虑到中国疫情带来的影响，上海疫情带来影响深刻，我们在《【建投航运专题】天地大冲撞-上海疫情对航运的深远影响》已经聊过疫情对我国生产秩序与出口的严重冲击，并明显影响了出口的需求。

根据LoadStar机构资料，本轮疫情促使班轮公司减少了三分之一的亚欧，跨太平洋的出口贸易航线。这一情况，事实上给美国西部港口5月吞吐量造成了一定的空白窗口期。

航线需求的减少也促进了亚洲航线价格持续走弱，而亚洲航线价格的走弱甚至影响到了国际集装箱贸易整体运价。

考虑到上海疫情带来的空白窗口期，长滩港也在公告中强调随着疫情对中国贸易、生产影响的减弱，班轮航线预期会变得更加忙碌。

随着上海疫情进一步获得控制以及长三角地区的生产秩序进一步恢复正常，出口需求有望获得恢复，从而通过增加出口货物，班轮数量加大海外港口的负担，进而加重供应链的压力，或进一步推动运价。

在亚洲出口班轮需求有望恢复的同时，我们也需要关注消费需求端的影响。一方面，随着防疫政策的放开，消费者正在将更多预算分配到娱乐、餐馆以及其他服务项目，对于商品的投入或将收到削弱。另一方面，欧美目前正面领着较明显的经济风险，美国的高通胀正不断削弱着消费者的信心。根据航运龙头马士基的警告，潜在的滞涨风险仍在不断累积，同时欧美消费者、商业信心也正在下降。

基于前述因素，也不难理解马士基、赫伯罗特此类航运龙头在预计二季度表现仍将强势的情况下，对于下半年的增长预期则更加保守、谨慎。