七禾网6、近期受到国际局势等方面的影响，行情波动非常大。从高频交易的角度来看，这样的行情中高频交易是否也更容易盈利？

侯勇：理论上是这样的。波动越大以后，价格更容易出现一些不理性，这种时候只要速度足够快，就会抓住不太理性的一些价格同时对于预测类的高频策略也相对容易。

七禾网7、您在七禾网实战排行榜展示的账户“卡卡2”，资金曲线一直都非常平稳。请问您的高频交易策略，有没有特别适应的行情，或者特别不适应的行情？

侯勇：基本上来讲，没有特别适应或者不适应的行情，只是这个市场的机会多与少。比如说机会多的时候，资金曲线可能上升的速度会比较快一点；在机会少的时候，上升的速度会比较慢一点。

七禾网8、您表示：交易周期越短，赚钱越难，高频交易及短线交易不适合所有人。就您看来，想要做好高频策略，最关键的是要克服哪些方面的困难和瓶颈？

侯勇：做高频交易比做传统的趋势交易、短线交易都要难很多。首先，高频交易是没办法进行回测的，或者回测结果是不准确的。第二，高频交易有策略、有思想，无法准确回测的情况下，就必须要进行实盘的尝试。实盘尝试就涉及到资金，就可能产生一些成本或者是损失。这可能是很多个人投资者，包括一些机构投资者，都比较难以承受的一个点。其次，我们在速度上面，要比其它的一些个人投资者甚至机构投资者追求更高，比如要进行机器的托管，机器的托管也会涉及到一些成本。各个期货公司，以及证券公司，每家公司的接口都是不一样的，就需要IT对于不同的接口来开发接口的程序。而且现在期货公司高频交易的柜台也还在不断地更新，包括之前的CTP，现在的艾克朗克、易达等，这些接口也是在不断地更新，这也需要IT不断地去应对接口的一些变化。所以不管是从资金，还是从硬件成本或者是人力资源的角度来看，都是有些挑战的。

七禾网9、据您介绍，您的高频交易策略，日胜率90%、周胜率95%、月胜率100%！您在七禾网实战排行榜展示的账户，目前已累计连续36个月保持盈利。请问您能保持如此高胜率的主要原因是什么？后期是否有信心继续保持这样的高胜率业绩？

侯勇：做高频的策略我们也有很多种。这个展示的账户，频率也不是特别高，还是基于一些特定的机会，才做交易。持仓时间相对来说是比较短的，所以相对来说还是比较稳定的。我们做高频交易也不是说为了交易而交易，也要去抓一些值得交易的一些机会。我个人觉得后面大概率会保持目前这样的一个曲线，因为我们在其他的一些市场，比如股票市场，是同样适应的。

七禾网10、请问您目前的实盘策略主要有哪几套？每一套策略的主要特点分别是什么？

侯勇：大的方面主要分高频和传统类策略两大类。

高频按照类型来分，主要分为两类。第一类是making，第二是taking。making主要是做市类的策略，taking主要是一些拿单策略，或者是日频的策略。比如我现在看到某个价格我会打掉，然后等待几秒或几十秒，获得一个收益。当然make和take也有不同的子策略，子策略方式方法也不尽相同。

传统的CTA策略，也分为两个方向。第一个方向，就是我们大多数个人投资者，也包括机构投资者，利用K线、量价等这种传统时间序列的择时，这个择时主要分为长中短。第二个方向，是基于多因子的预测，这个预测是基于日频的。比如通过基本面因子、量价因子、一些情绪化的因子，来预测每一个品种或者板块在后面一段时期的收益率，这也是CTA里面的一个方向。所以CTA里面也分为传统择时和多因子预测，当然多因子预测的时间周期会比较长，传统的择时则长中短都有。

七禾网11、在这些不同类型的策略中，您的资金是如何分配的？

侯勇：不管高频也好，还是传统CTA的趋势交易，或者是套利策略，都要进行品种资金的分配。我们在个别品种上也会出现一些亏损，但是不能集中在一个品种上做交易，大部分情况下我们是总体平均分配的，但是也会根据品种的表现，适当地在表现好的品种上面配置更多的资金。

我们的传统CTA策略，对于品种分配更为讲究一些，因为涉及到一些品种的波动率问题，波动率越大，对CTA策略相对来说更好一些。像一些波动率比较小的品种，对预测类策略和传统择时策略都不太友好。所以对于传统CTA策略，波动率是非常重要的一个点，但总体来讲，还是大部分品种都要去配置。

七禾网12、您的交易周期，从Tick级别至日线都有，请问不同周期的交易策略，在设计思路和逻辑上主要有哪些不同？

侯勇：从量价方面来讲的话，特别是越短的tick级别策略，短时间的成交量，包括盘口，都是要利用的一些因子。但是日线级别的话，可能相对来说因子要求就没有那么多。比如说看一下K线形态，或者部分的指标，包括成交量就可以了。所以各个级别的因子还是有一些差别的，但总体都是以量价为主。

多因子这一块的话，它可能涉及到一些基本面的因子，所以它的设计逻辑可能就有点不一样。但是我们大部分基于量价因子的策略，是大部分人都在用的因子，差别倒不是很大。但小周期的话，比如tick级别，可能会用到五档行情，相对来说比大周期考虑得更多一些。

七禾网13、就您看来，对于一个高频量化交易策略来说，需要达到哪些条件、经过哪些步骤，才有可能被您纳入到实盘策略中？

侯勇：高频交易策略我们需要在实盘当中拿钱去测试，第一，测出来一段时间能够赚钱，第二，对盈利进行一个复盘。这个复盘不光是指再去回测，还要对它的逻辑进行一些验证。经过一段时间，比如说一两个月，它还是能够保持比较稳定盈利的情况下，我们再多个品种进行尝试。如果多个品种大部分都能够赚钱的情况下，那么我们认为这个策略它的普适性还是比较好的。此外，我们也会根据人工的工作上面的一些经验，比如说策略有没有一个硬的止损？比如说流动性不好的时候，什么时候出场？比如说遇到涨跌停情况怎么样去处理？再把这些风险点全部考虑进去以后，才能进行一个搭配。

七禾网14、短线、高频策略的有效性是量化交易者比较关注的地方，请问您对于高频策略的有效性是如何看待的？如何判断一个策略是否已经失效？

侯勇：对于策略有效性的判断，我觉得最重要的一个方法，就是看它的收益情况。像我们高频交易，我最多遇到过连续三天亏损，但连续三天亏损在历史上只有一次。如果三天都发生亏损，可能这个策略在这一段时间，有一些参数是需要进行马上调整的。为什么参数要进行调整？是因为可能市场最近发生了剧烈的一个动荡，高频的策略可能需要更谨慎一些，因为市场比较平稳的时候，高频的策略可能稍微好一点，其实最好的办法就是根据策略的表现情况加一些调整。

对长周期策略来讲，它本身持仓周期，包括价值的体现都会比较长，所以对于长周期的参数调整，包括训练时间的窗口期，以及它后面的样本外的时间都会更长。但交易的周期越短的话，对于参数的迭代的过程可能会更快一些，所以我们会根据收益率来判断策略是否失效。

七禾网15、短线、高频策略交易中滑点是非常重要的一环，请问您的高频交易策略实盘中，滑点是如何控制的？

侯勇：不管对短线或是高频策略，我们都要托管。托管的话，首先我们行情速度会比大部分的个人投资者快一点，下单的报单速度也会快一些。其次各个期货公司的高速柜台，提供的一些行情，要比我们传统的CTP也快一些。还有一点就是我们策略的算法，比如我们认为有一些单我们是非常想去拿的，可能就打二档；不是很想拿的，我们就去做making；比较想拿的，我们就去打一档。通过这种情况，按照不同的档位去发单，当然能够拿到就拿到，拿不到那也没有办法。

我们在这个过程当中，在硬件上面都会有一些升级。比如说我们接收行情是通过FPGA这种方式，我们收到行情通过解析以后，以最快的这种方式去发单。这个也是高频里面大家都在竞争的一个点，也是控制滑点的一个方向。当然有些时候流动性缺失，这个也没有办法，我们也会遇到这种情况。

七禾网16、我们分析发现，您的展示账户“卡卡2”，相对来说交易频率并不是特别高。请问您的高频交易策略，是否比较注重对行情的过滤，尽可能做高确定性的行情？

侯勇：是的，会去做那种比较高确定的行情或者是机会。这个账户其实是我们高频策略当中的一个策略或者是两个策略在里面跑，并不包含所有的策略，所以展示的这个账户频率并不是很高。

七禾网17、“卡卡2”账户，交易胜率达到55%，而普通的CTA交易策略通常胜率在40%左右。请问您能做到高胜率的主要原因是什么？

侯勇：交易胜率比较高的原因，主要是会去抓一些比较特定的机会。比如说市场稍微波动大一点的时候，交投很活跃，可能一些个人投资者或手工交易的投资者，他们都很想急切地去拿单，那他们拿单的价格有的时候其实已经不太理性了。我们认为价格不太理性的时候，我们就可以把他的单给吃掉。这种时候我们可以从定价上面来进行理解，这种定价出现偏差的时候，我们认为就是有机会。我们不是为了拿单去拿单，总体来讲要看定价。

七禾网18、我们分析发现，“卡卡2”账户只交易上期所和能源交易中心的品种，请问您为何只做上海的品种？您选品种的标准和依据是什么？

侯勇：其实这个账户只是我们自营中的一个小账户，实际上我们是所有交易所都交易的。这个展示的账户只做上海，是因为我们只托管在了上海，我们还有郑州和大连的服务器托管。如果我们一个账户在上海托管，就只能做上海的品种，没办法做上海的品种，同时再去做大连的品种。

七禾网19、对于不同的品种，账户的资金您又是如何分配的？

侯勇：对高频来讲，不同品种的资金大部分都是平均分配的。但是个别手续费比较高的品种，我们做得可能非常少，相对资金分配得就比较少。