近段时间，受俄乌冲突引发供应担忧、国内疫情反复等因素影响，油脂油料中的多数品种表现强势，其中豆粕更是不断走高，期价首次站上4400元，现货报价最高至5400元/吨，多家饲料企业纷纷宣布涨价。

3月24日，豆粕期货价格盘中最高上触4495元/吨，截至收盘，豆粕主力05合约报4388元/吨，年内累计上涨35.14%。

豆粕主力合约年内走势

供应紧张，库存降至新低

对于近期豆粕价格节节攀升的市场行情，业内人士认为背后的主要推力是供应紧张。

据美国农业部公布的3月供需报告显示，受南美干旱天气影响，巴西大豆的产量预估从上月的1.34亿吨下调至1.27亿吨，阿根廷大豆产量下调150万吨至4350万吨，乌拉圭大豆产量预估从630万吨下调至530万吨。2021/2022年度，全球大豆产量预计3.538亿吨，环比下降1006万吨。南美大豆的减产使得全球大豆库存不断走低，成为支撑豆粕价格走强的主要动力。

国内方面，多地疫情反复，各地防控措施升级，部分港口大豆卸货和道路运输受到影响。据海关数据显示，2021年我国大豆进口到港9653.6万吨，较2020年降低3.78%。年内1-2月大豆进口量1331万吨，同比下降0.7%。根据船期初步统计，3-5月我国进口大豆到港预计只有2430-2450万吨，同比减少超2%。进口大豆到港的同比减少，也意味着国内豆粕产量降低。

在供需偏紧的情况下，豆粕库存被不断消化，来到历史低位。据Mysteel农产品数据显示，当前国内豆粕的最新库存数据为31.57万吨，同比去年大幅减少54.02万吨，减幅63.11％。2017-2021年同期豆粕库存数据均值为68.7万吨。

图源：卓创资讯

豆粕现货成交清淡

豆粕供应持续短缺，其现货报价也有所走高，最高一度来到5400元/吨的位置。3月24日，各地区豆粕现货均价为5222元/吨，较上周五的4980元/吨上涨242元/吨，较月初的4741元/吨上涨481元/吨。

随着粕价高企，终端成交心态出现较大变化，采购积极性有所降温。为了规避价格风险，规模饲料企业选择了随用随补的模式，以现货+基差点价模式为主。少数小型饲料企业受高价原料影响，还有停机停产的情况出现。

从最新数据来看，3月23日国内主流油厂豆粕的总成交量为113000吨，较上日增加37900吨。基差成交量7.7万吨，现货成交量为3.6万吨。成交均价为5125.71元/吨，较上日下跌31.79元/吨，终结四连涨。

图源：文华财经

“二师兄”备受打击

作为育肥猪饲料的主要原材料之一，豆粕价格居高不下，也带动了国内育肥猪饲料价格的走高。据中国饲料行业信息网的数据显示，今年3月，由于豆粕价格上涨，各地生猪饲料的价格已经比去年同期上涨了300-1000元/吨。

要是放在之前猪价行情好的时候，养殖户还可以通过提高猪肉价格来弥补饲料涨价方面的损失，但当下却正是国内猪肉价格走低，生猪消费低迷的时期。据中国养猪网，近期玩过各地猪价较为稳定，各地差异不大，多数省份的猪价在12元/公斤左右徘徊，低于行业成本线，这一局面已经持续近2个月。豆粕价格的上涨，让本就处于行业周期低谷的养猪行业雪上加霜。

图源：中国养猪网

猪粮比是生猪价格和作为生猪主要饲料的玉米价格的比值，猪粮比越高，说明养殖利润越好，当该比值为6:1时，生猪养殖基本处于盈亏平衡点。据中国养猪网数据显示，当前国内的猪粮比为4.34:1，跌破5:1的一级预警状态，养猪企业亏损严重。据央视财经，在江西赣州，有养殖户表示，现在养一头猪要亏500元左右，而在2021年初，猪企的盈利还超过2000元/头。目前，国内猪企已经开始采取措施控制成本，主要做法是降低蛋白用量，使用替代品替代饲料中的豆粕部分。

国家多次强调扩大豆、扩油料

为缓解油脂油料价格持续维持在高位的影响，国家也在扩大豆、扩油料方面做了多次强调。

今年的政府工作报告提出，要加强粮食等重要农产品的稳产保供。稳定粮食播种面积，优化粮食结构，促进大豆和油料增产。

今年的一号文件也指出，要大力实施大豆和有料产能提升工程，重点从三个方面着力：一是积极恢复东北地区的大豆面积；二是积极推广大豆玉米带状复合种植；三是积极发展油料生产。

3月17日，农村农业部下发通知，其中要求压实责任稳定春播面积。春播前要将任务分解落实到市到县，层层压实责任，引导农民合理安排种植结构，稳口粮、稳玉米、扩大豆、扩油料。

3月18日，扩种大豆有料工作推进电视电话会议召开，会议中强调要深入学习贯彻习近平总书记关于提高大豆油料生产的重要指示精神，采取过硬措施，增加大豆种植面积，因地制宜扩大油料作物生产，多油并举全面提高产量，不折不扣完成大豆油料扩种目标任务。

市场对后市看法不一

展望豆粕后市，方正中期期货认为，国内难以改变供需偏紧的情况。4月国内大豆大量到港能否将供应充分释放还需要考虑公共卫生时间，近期国内豆粕价格会保持易涨难跌的走势。

然厚商贸表示，贸易商、饲料企业和养殖户豆粕库存较正常年份偏低，这也导致当下的豆粕市场呈现出明显的刚需支持。除此之外，国内豆粕现货成交价格已经超过5000元/吨，期货近月合约却仍处于4400元/吨附近，较大的基差水平另资金乐于进驻期货市场，豆粕期货价格也必将继续维持强势走势。

国信期货则表示，今日连粕主力合约在上冲4500未果后，多头开始平仓并移仓09合约，本周以来09合约增仓放量，5-9价差逐步缩小。尽管豆粕偏强格局仍在，但整数关口多头集中获利平仓凸显，低位多单谨慎持有，不宜追高。

注：以上内容仅供参考，不作为投资建议，市场有风险，投资需谨慎！

七禾研究中心综合整理自网络

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