瓶片作为聚酯下游产品之一，其供需格局在大部分时间比较稳定，因此多数情况下价格跟随原料成本波动。但自2021年四季度以来，在出口需求的带动下，瓶片行业景气度高企，利润运行至历史高位。究其原因，我国作为瓶片传统的出口大国，在去年大量海外装置的意外减产情况下，疫情防控得当的优势进一步凸显，在全球供应中的地位得到进一步提高。此外，尽管从近期出口接单情况来看，预计瓶片出口在一季度仍将维持较强格局，但成本推动下瓶片绝对价格已运行到相对高位，对下游接受度产生冲击，若聚合成本进一步抬高，加工费可能进一步承压。

聚酯瓶片基本介绍

聚酯瓶片，又称瓶级聚酯切片（瓶级PET），属于聚酯切片（PET）的一个分支，是由精对苯二甲酸（PTA）和乙二醇（MEG）经聚合反应得到一类大小约为4*5*2毫米左右的片状颗粒，主要用于加工各类容器，属于非纤维级聚酯切片，与纤维级聚酯切片相比粘度较高。

瓶片的产品生产流程主要包括聚酯流程和固相缩聚增粘流程两部分。聚酯流程是以PTA和MEG为主要原料，在反应过程中加入添加剂，在催化剂的作用下，经过酯化、缩聚反应后生成的熔体经过滤生产出基础PET切片。

作为聚酯切片的一个分支，瓶级PET的产量占比约为25%，而聚酯瓶片的下游产品主要包括瓶胚、片材和其他需求。

PET瓶胚、片材在软饮料、乳制品、酒类、食用油、调味品、日化、医疗医药等领域具有广泛用途及良好的应用前景。其中软饮料行业中根据具体用途可分为以下几种类别：

聚酯瓶片供需格局

1.供应情况

随着饮料、日化、医药成为人们日常生活必不可少的产品，聚酯瓶片在全球的产能稳步提升，据CCF数据，2021年全球瓶片产能达3466万吨。

由于经济快速增长以及庞大的人口基数，中国聚酯瓶片产能稳居全球首位，产能占比从2014年的28%增长至2021年的35%，全球新增产能也主要由中国贡献。除中国外，北美与欧盟分别占全球产能的14%与10%，中东和非洲则占9%。总体来看，亚洲地区贡献了全球50%以上的瓶片产能。

2015-2021年，我国聚酯瓶片的产能持续扩大，从746万吨增长至1246万吨（其中包含长停装置135万吨）。得益于我国聚酯瓶片产能的增长，我国瓶级PET的产量也同比快速扩大。从2015年的630万吨增长至2020年的951万吨。

在产能利用率方面，考虑到瓶级PET生产装置需要进行定期停车检修的特点，我国聚酯瓶片产能利用率始终保持在较高水平，随着未来聚酯瓶片市场份额不断向行业领先企业集中，产能利用率有望持续保持高位。

从国内产能分布上来看，由于逸盛、万凯、三房巷等大瓶片供应商的产能占比高，国内瓶片供应主要集中在华东与华南地区，头部（前五大）供应商的产能占比超80%。

结合未来投产来看，尽管计划项目较多，但大多连续多年推迟，具体投产情况需要持续跟踪。但仅从计划来看，不仅国内聚酯瓶片行业产能将向头部集中，全球聚酯瓶片产能也有望进一步向中国集中。

2.需求情况

2021年，国内聚酯瓶片下游需求主要分为软饮料、出口、片材和油脂四个部分，其中高达43%的瓶片用于软饮料的包装，31%的瓶片用于出口，其他部分需求主要来源于片材与油脂。

若排除出口部分的消费，单纯考虑国内聚酯瓶片的需求，则以包装水、碳酸饮料、果蔬汁为代表的软饮料占据了最主要的瓶片消费。但从下游需求增速来看，近年来软饮料与食用油的PET需求呈现逐渐饱和的状态。

一方面，随着我国居民收入和城镇化率增速的逐渐放缓，我国软饮料市场规模增速稳定在5%左右，2020年受疫情影响，国内软饮料市场增速有所下滑。根据Euromonitor数据显示，2020年我国软饮料市场规模为6075亿元，同比上升约5%。

另一方面，据OECD农业组织，全球人均植物油食用量从2016年的人均17.44千克增长到2020年的18.59千克。而在中国，人均消费水平已经达到27.06千克，明显超过世界平均，且接近于发达国家水平。随着“低盐、低油”健康理念传播，未来人均消费量向上空间有限，根据OECD农业组织的预测，未来十年中国人均食用油消费量的复合增速仅为1.05%，增长空间有限。

片材作为一种新型包装材料，近年来的发展势头凶猛。根据华瑞信息的统计，2020年全国新增PET片材生产线在1500条左右，受此影响，2021年预计为聚酯瓶片提供需求增量在100万吨以上。

此外，PET片材因其优越性性能，在日化产品包装、医药防护产品包装、玩具电子产品包装等应用领域对传统包装材料的替代也将成为聚酯瓶片需求的新增长点。

出口景气度高企

作为全球产能最大的国家，我国瓶片30%左右的产量用于出口，且得益于全球市场对于瓶片需求的增长，国内瓶片出口量稳步提升。2021年下半年在全球供应链受到冲击的情况下，我国瓶片出口迎来爆发，也是在外需的支撑下，瓶片利润在聚酯下游品种一枝独秀，景气度高企。　　

分国别来看，2021年我国瓶片总体出口结构较为分散，仅俄罗斯的出口占比超过5%，出口范围基本覆盖了各个大洲。

我国分散的出口格局，很大程度上受到了国际贸易争端的影响。随着近年来我国出口规模的持续增长，我国发生在国际贸易中发生的争端也逐渐增多，集中表现在就我国产品的反倾销调查逐步增多。日本市场曾是我国最大的聚酯瓶片出口市场，自2017年反倾销调查后对我国产品征收39.8%-53.0%的临时反倾销税，大幅降低了我国聚酯瓶片产品在当地市场的竞争力。

以华润新材料为例，其涉及的反倾销主要出口国包括日本、南非、印度。上述国家实施反倾销政策后，相应国家的出口收入大幅下降。

但2021年四季度以来我国瓶片出口量大幅增长，12月单月出口量突破40万吨，2021年全年出口量更是接近330万吨。

究其原因，一方面由于国内疫情防控得当，2021年中国在多个产业链环节成为了全球出口主力。另一方面，2021年下半年大量海外瓶片装置的意外停车，进一步提升了中国在全球瓶片市场的重要地位。

环比来看，四季度出口增量显著国家，基本都遭遇了原先主要进口国装置减产或本国自身供应问题。

可以看到，自去年四季度以来，在出口的强势带动下，工厂库存一路下降，瓶片利润也达到了历史高位，与其他聚酯下游形成鲜明对比。

展望未来，尽管就近期出口接单情况来看，出口仍将在一季度维持较强格局，对整体需求仍有较强支撑。但在成本端推动下，瓶片绝对价格已运行到高位，下游接受度持续降低，若后续原油价格继续上涨带动聚合成本进一步抬高，则加工费可能进一步收缩。