近期，美玉米基金多头持仓激增，截至目前，美玉米基金多头持仓货值约为120.7亿美元，净多仓货值约为112.9亿美元，均处于2013年以来最高值。横向对比下，美玉米基金多头持仓货值相对分位数远高于美豆、美豆粕、美小麦等其他农产品。

数据来源：CFTC，Bloomberg，天风期货研究所

本周，CBOT玉米价格波动加大，1月4日，主力合约开盘价为591.75美分/蒲，收盘价611.25美分/蒲，上涨19.5美分/蒲，涨幅约3.3%，持仓量为72.6万手，较前一日减少1.18万手，成交量18.9万手，较前一日增加5.77万手。截至目前，盘面价格有所回调，回吐1月4日一半的涨幅。

根据CFTC的持仓报告，12月以来，美玉米基金多头持仓加速，由35万手增加至近40万手，远高出过往五年的同期水平，助推CBOT玉米价格不断走强。

数据来源：CFTC，Wind，天风期货研究所

美玉米期价强势的重要原因之一是近期南美地区的持续干旱天气，引发市场对玉米产量的担忧。

根据气象数据，巴西主要受到干旱影响的地区是巴拉那州、圣卡塔琳娜州及南里奥格兰德州，播种的为一茬玉米（二茬玉米还未播种），此三州产量占一茬玉米总产量约40%，占全国总产量约25%-30%。目前该地区的玉米主要处于生长晚期，2月起便有部分地区开始收获。根据Conab数据显示，当前巴拉那州收获进度为8%，圣卡塔琳娜州为0.9%，南里奥格兰德州为7%，基本均处于生长晚期至成熟期间。

阿根廷主要受到影响的干旱地区为科尔多瓦、布宜诺斯艾利斯及圣达菲，三个地区的玉米产量占全国总产量约80%，当前处于生长期间，并未开始收获。

数据来源：USDA，天风期货研究所

历史气温及降水数据：

巴拉那

南里奥格兰德

布宜诺斯艾利斯

圣达菲

数据来源：Reuters，天风期货研究所

对于巴西的作物情况，根据Conab调查显示，因受到拉尼娜现象的影响，南部地区降雨量持续偏低，主要集中在巴拉那州西半部、圣卡塔琳娜州西部以及南里奥格兰德州西北部和中部地区。因这些地区缺少充足的降水，土壤湿度水平较低，给玉米作物提供了较为不利的生长条件。同时，由于一茬玉米正处于生长晚期，即乳熟期至完熟期，土壤水分对其影响较大，是需要充足降水的关键阶段。据预期，当前巴西约41%的地区处于中等和恶劣的条件下。

然而，由于巴西21/22年度玉米种植面积同比增加，除上述三州外其他地区一茬玉米长势良好，且二茬玉米尚未播种，Conab尚未下调新作玉米产量，预计为1.172亿吨，较上月上调47万吨，较20/21年度增加约3000万吨，增幅约35%。

数据来源：Conab，天风期货研究所

对于阿根廷的作物情况，根据阿根廷农业部提供的报告中显示，12月中旬期间，各主产州新作玉米的土壤湿度较为良好，部分地区土壤水分十分充足。

然而，根据布宜诺斯艾利斯谷物交易所公布的最新报告中显示，截至目前，21/22年度玉米优良率为92%，较上周下调7%，但较去年同期偏高10%。新作玉米土壤较为干旱的区域约为21%，较上周上调14%，较去年同期偏低5%。根据预期，因早播玉米处于生长后期，干旱天气会使其受到一定影响，而晚播玉米对水需求则相对较少，受到的影响较小。整体上看，当前阿根廷玉米作物情况相对良好，若要确保产量不减，未来仍需40mm以上的降雨量。

数据来源：阿根廷农业部，天风期货研究所

数据来源：布宜诺斯艾利斯谷物交易所，天风期货研究所

综合各机构对未来7-14天的天气预测，预计巴西南部地区的干旱情况或将有所缓解，特别是南里奥格兰德州，未来7天内或有大范围降水天气，将显著提高前期干燥土壤的水分，给一茬玉米作物创造了相对有利的生长条件。然而，阿根廷地区的干旱情况将有所持续，高温干燥的天气或给早播玉米带来一定压力。数据显示，预计至1月中下旬，阿根廷北部或将迎来降水，但累计降水量难以达到40mm以上，因此应持续关注玉米的生长状况，以评判其实际的产量变化。

在此预期下，从天气因素的角度看，我们认为短期内，因巴西干旱天气有所缓解，美玉米期价或有小幅回落空间。然而，阿根廷的干旱情况存在不定因素，美玉米盘面价格仍能得到支撑，基金多头的炒作情绪仍存。

未来气温及降水预测：

南里奥格兰德

圣达菲

数据来源：Reuters，天风期货研究所

数据来源：COLA，天风期货研究所