多地疫情防控升级，染厂关停

终端表现一般，存提前放假预期

截止10日，加弹开机率在80%左右，织机开机率在64%左右，印染开机率在64%左右，织造原料备货少的在5-10天左右，多的在20天，成品库存小幅抬升。

浙江多地疫情爆发，上虞两家染料巨头开始有序停产，影响70%，部分地区受限电和订单偏弱影响织造开工率持续低位，终端订单表现一般，上周原料反弹，产销小幅修复，成品库存持稳小幅回升，但目前受疫情影响，终端表现偏弱。

聚酯年末库存偏高，利润压缩

截止10日，聚酯周均开工率84.82%附近，加权库存18.6天，加权利润325元附近。

环比来看，本周聚酯继续减产执行，开工率下降；上周促销放量，聚酯库存小幅回落；现金流利润压缩。

往年季节性来看，聚酯工厂年底前都会有降库存动作（高库存过年，未来一年预期都不会特别乐观），年底之前聚酯还是会不断促销降库存，关注原料企稳后终端春节前备货行情。

聚酯开工率评估

聚酯工厂联合减产，涉及的产能2300万吨，影响12月开工3-4%左右，开工率评估方面，受疫情影响，绍兴部分聚酯工厂继续降负，12月调下至84.5%评估（环比减少0.5%）。

聚酯联合减产实际上是工厂缓解库存压力，保护现金流的自救行为。通过限制自身供给，刺激下游采购，消化自身库存压力，往年来看年底前聚酯工厂库存不高。

聚酯促销效果有限，库存回升

上周原料大跌，聚酯促销效果有限，聚酯库存回升。POY、DTY、FDY和短纤库存分别为19.8、22、24和3.2天。当前短纤库存压力不大，长丝压力偏高，后续可能会持续促销减产。

聚酯利润压缩

聚酯长丝类效益压缩明显，尤其是FDY，亏损促销中；其他产品来看，瓶片、短纤和切片利润尚可，瓶片因近期海外订单偏好，利润维持高位。

数据来源：CCF，天风期货研究所

PTA年内检修基本已执行

PTA检修计划执行中

装置动态，12月PTA装置检修基本已执行，上周恒力2#按计划检修、新材料降负，本周英力士计划检修。1月目前计划检修装置不多。

PTA社会库存小幅回落

仓单数量方面，基差偏强，仓单小幅下降，截止11月30日PTA仓单14.8万张。

社会库存方面，截止12月3日总社会库存（除信用仓单后）约239.8万吨，环比上周下降6.9万吨。12月PTA计划外检修增加，12月预计维持小幅去库趋势。

PTA平衡表

本周平衡表，12月装置检修陆续执行，开工率小幅下降，预计维持小幅去库状态。1月目前装置预报检修装置较少（考虑主流大厂检修），聚酯进入春节放假节奏开工预计84%左右，将面临大幅累库。

短期来看，PTA装置检修基本执行，利多释放，需求受疫情及高库存影响，负荷进一步下降，短期PTA供需边际转差。

数据来源：天风期货研究所

PX仍有累库压力

装置动态，国内浙石化陆续提负荷中，其他装置变化不大。需求端由于PTA检修较多，PX需求减少。海外装置负荷不高。

供需平衡上，12月来看随着浙石化三条线开出，国内供应增加，PTA装置检修较多，PX或继续累库。

估值上，产业链整体加工费不高

产业链价差方面，石脑油价差150美元/吨附近，PX加工差130美元/吨左右，PTA加工差620元附近，PTA边际成本在450-600附近，当前PTA加工费中性。

石脑油价差维持偏强；PX在PTA装置检修增多下，加工差压缩，PTA加工差小幅走强，但PTA-石脑油价差维持低位，产业链整体加工费不高。

PTA基本面来看，前期检修增多，PTA小幅去库下加工费走强，但装置检修落实，需求聚酯受疫情和高库存影响增加，边际转差，短期加工费空间不大。绝对价格跟随原油，原油关注美联储会议动态。

数据来源：天风期货研究所

乙二醇预期较差

国内开工维持低位

截止9日，国内总体开工率56%，煤制开工率43%，当前煤制负荷边际回升，华南多套油制装置开启检修。

数据来源：CCF，天风期货研究所

煤制装置部分重启

装置动态，富德能源、中化泉州、中科炼化按计划检修，福炼重启，中海壳牌升温中，新航能源和通辽金煤周内检修后重启，部分煤制装置小幅回升。年底前装置恢复有限。

主流工艺现金流偏低

乙二醇国内主流工艺利润维持亏损状态。

备注：煤制工艺的成本单耗按照4个褐煤+2个动力煤+1700（固定成本）----完全成本

数据来源：天风期货研究所

新装置年内贡献量有限

新装置动态方面，昊源满负荷运行中。浙石化、华谊、哈密、美锦等装置投产进度或延后。建元年内预计不重启，年内新装置贡献的产量有限。

港口库存持稳

从到港量来看，上周预计到港16.9万吨，实际到港13.6万吨，实际到港中性，上周下游发货不高。

截止13日，华东主港地区MEG港口库存约64.3万吨，环比增加0.6万吨。

12.13-12.19 ，预计到货总量在17.2万吨附近，到港量中性，预计小幅累库。

数据来源：CCF,天风期货研究所

乙二醇进口存回升预期

海外装置无变动。

乙二醇平衡表

上周乙二醇供需变动不大，供给端，华南装置检修，建元、浙石化年内重启困难，产量恢复有限，需求端聚酯开工率84.5%左右（环比-0.5%）。

平衡表来看，12月煤制陆续复产，但华南装置集中检修，新装置投产低于预期，需求维持偏低整体，维持紧平衡状态。

短期乙二醇累库压力有限，但新装置投产、春节叠加环氧切回乙二醇，需求放假，预期较差，整体维持反弹抛空的思路。

数据来源：天风期货研究所

价差结构

PTA基差回归中，月差持稳

乙二醇基差、月差偏弱

远期结构