一、红土镍矿成为镍资源的重点开发对象

全球镍 矿 资源储备丰富，且镍的回收技术较为成熟，目前来看，镍 矿 资源的储备量与开采难度不会成为制约镍产业链发展的瓶颈。 高品位的硫化镍，因其品质好，开采冶炼技术工艺成熟，伴生矿多，综合利用价值高的特点，数十年来一直是镍产业的重点开采对象。 但因长期开采，且近二十年于新的 硫化 镍 矿 资源勘查上无重大进展， 硫化镍矿 保有储量严重下滑，世界硫化镍矿正在呈现资源危机。 以俄罗斯诺里尔斯克、中国金川等为代表的传统硫化镍矿采矿深度逐渐加深，开采难度日益加大，冶炼难度也不断增长。 因此，储量富足的红土镍矿逐步成为世界镍资源的重点开发对象。

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根据美国地质调查局 USGS 的数据统计，截止 2020 年全球探明镍储量总计约 8900 万金属吨。从具体细分来看，其中 39%的储量形式 为硫化镍矿， 其余约 61%的储量形式 为红土镍矿。 另一方面，近年来，新能源汽车销售量持续抬升， 电池级硫酸镍盐对镍资源的需求持续提升，硫化镍矿供应愈发趋紧，当前 红土镍矿已经在电池领域的镍盐需求方面，开始扮演越来越重要的核心角色。

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从国家和地区的角度来看，储量方面，印尼（2100万吨，占比24%）、澳大利亚（2000万吨，占比23%）、巴西（1100万吨，占比12%）、俄罗斯（694万吨，占比7%）这四个国家的镍储量排名居世界前列，其中印尼与巴西的镍矿资源主要为红土镍矿，澳大利亚与俄罗斯是红土镍矿和硫化镍矿并存；产量方面，2020年印尼（86.5万吨镍金属量）、菲律宾（43万吨镍金属量）、俄罗斯（27万吨镍金属量）为前三大镍资源生产国。印尼与菲律宾主产红土镍矿，俄罗斯则主产多金属伴生的硫化镍矿。

二、三元前驱体对镍的需求增长迅速

目前全球镍资源供应以红土镍矿为主，下游主要是不锈钢产业。疫情后，不锈钢下游消费复苏，需求较好，行业景气度好于传统钢铁行业，据安泰科评估，未来五年不锈钢产业复合增长率可达5%，2020年国内不锈钢产量占全球不锈钢产量的56%左右。

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2020年疫情之后，在各国消费“K型”复苏的基本面下，特斯拉新能源汽车成为各国中产及富裕阶层青睐的“新玩具”，业绩与销量表现亮眼。新能源汽车开始成为全球各主流国家和主流汽车集团大力推广的车型。2020年11月2日，我国发布了《新能源汽车产业发展规划(2021-2035 年)》，规划里预测2025年，新能源汽车在国内的渗透率将达到25%。同时发展规划意见稿指出到2035年，国内公共领域用车将实现全面电动化。特斯拉对中国电动车企业的鲶鱼效应开始体现，叠加碳达峰与碳中和的政策压力，新能源汽车未来的消费前景可期。 

硫酸镍是新能源汽车电池的主要原料，电池级硫酸镍（Ni≥22%，Co≥0.4%）是生产三元前驱体的主要原材料之一。目前动力电池主要包括磷酸铁锂、三元、锰酸锂等，三元动力电池能量密度高，是未来动力电池发展的主要方向之一。近年随着三元动力电池 技术进步和市场认可度提高，三元正极材料在中国正极材料销量的占比持续提升。而三元材料镍含量越高，能量密度越会提升，高镍化是当前动力电池发展的重要趋势。

2019年7月起，高镍811电池在乘用车中装机量份额大幅提升，下半年维持在20%左右，全年NCM811电池占乘用车装机量的11.89%，占全部动力电池装机量的8%。

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三、高冰镍冶炼技术取得突破

2018年之前，全球镍消费主要来自于下游的不锈钢产业，纯镍（电解镍）价格决定了镍产业链的成本，高冰镍是硫化镍与电解镍之间的中介产品，高冰镍不是新产品，只不过红土镍矿中很难炼化出高冰镍。

硫化镍矿主要分布在加拿大、俄罗斯、澳大利亚、南非等高纬度地 区，这种镍矿冶炼工艺成熟，可以用于生产多种镍产品，但资源有 限，采矿成本较高。 硫化镍矿主要采用火法冶炼工艺，形成高冰镍（一种镍含量较高的 镍硫化物）作为中间产品后，再通过湿法工艺生产硫酸镍，或通过 电解生产电解镍、镍粉、镍豆等纯镍产品。

红土镍矿主要分布在赤道线南北30度以内的热带国家，集中分布在 环太平洋的热带- 亚热带地区，主要有东南亚的印尼和菲律宾、美洲的古巴和巴西等 ，印尼是全球镍资源最丰富的国家。 红土镍矿资源丰富，开采成本较低。红土镍矿一般采用火法冶炼直 接生产镍铁或镍生铁，进而生产不锈钢，少部分采用湿法工艺生产 硫酸镍或电解镍。

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在镍的历史中，硫化镍矿曾长期占据原料供应的绝对主导地位。直 至2007年开始，受益于RKEF等工艺的成熟和应用，利用红土镍矿 生产镍铁，进而制造不锈钢的技术路线得到普及，红土镍开始飞速 替代硫化镍矿在不锈钢领域的需求，到了2020年，全球生产的镍产 品中有70%来自红土镍矿。按照产品性质划分，镍也分为一级镍和二级镍。 一级镍是指包括电解镍、镍粉、镍豆、镍块在内的镍产品，这类产 品以硫化镍矿和红土镍湿法冶炼的中间品为原料，镍含量接近100 %，可以用于电池、电镀、不锈钢及合金等多个领域。 二级镍包括镍生铁和镍铁，这些产品含镍量较低，一般在15%以下 ，主要通过红土镍矿火法冶炼获得，专门用于不锈钢的生产。 长期以来的局面是，动力电池生产所需要的硫酸镍只能以一级镍为 原料制取，而一级镍产品只能来源于硫化矿和红土镍矿湿法冶炼。

随着印尼青山工业园近几年与国内华友钴业、格林美、洛阳钼业、亿纬锂能等企业合作的华越、青美邦项目等成功，在高压酸浸（HPAL）项目与高冰镍项目中取得重要突破。2021年2月27日， 青山实业宣布与华友钴业、中伟股份签订10万吨 的高冰镍供应协议。 按照约定，青山实业将于2021年10月开始一 年内向华友钴业供应6万吨高冰镍，向中伟股份供应4万吨高冰镍。 青山宣布，其于2020年7月份开始在印尼调试试制高冰镍，将已有 镍铁产线改造，生产镍含量75%以上的高冰镍，该工艺已于2020年 年底试制成功，目前已经能够稳定供应高品质高冰镍。

该消息带来了高冰镍供给端的变革。在传统的镍产业链中，高冰镍 由硫化镍矿冶炼得到，而此次印尼高冰镍项目的供应意味着由红土 镍矿冶炼的镍铁打通了转化为高冰镍的渠道。也就是说过去每年100万吨产量。只可用于生产不锈钢的镍铁，现在也可转而生产硫酸镍。

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