调研背景  

1.1 调研目的

10月份轮胎涨价潮过后成品库存去化程度如何？

对于冬奥会以及12月份环保限产的预期，轮胎厂是否存在提前生产备货？

对于目前原材料高价，轮胎厂的接受程度如何？

出口数据较为亮眼，是否具备韧性？

内销方面，下游终端需求如何？

青岛地区库存是否确实处于历史低位？

1.2 调研行程

本次调研从山东省淄博市出发，主要调研东营市广饶县大王镇周边轮胎厂，途径山东省潍坊市，最后抵达山东省青岛市黄岛区调研天然橡胶仓库。

观点总结  

2.1 前期成品库存去化幅度大，目前处于季节性累库

10月中旬轮胎涨价潮之前，经销商担心成本上涨消化了一定数量的轮胎厂成品库存，导致轮胎厂成品库存降至低位。而10月份以来开工率逐渐提升，成品开始季节性累库，目前成品库存周转天数在35-40天左右，与往年同期相近，基本符合预期。

数据来源：QinRex

2.2 原材料成本压力大，未集中采购原料

目前原材料以及生产辅料价格高企，下半年以来原材料大幅涨价，电价、蒸汽甚至人力等成本同样上涨，而下游成品实际上涨仅6%-10%左右，生产利润被严重挤压，因此各轮胎厂对于原料采购相对谨慎，本次调研中并未有集中采购天然橡胶的现象，均为刚需采买。

2.3 担忧冬奥停产提前生产备货，开工率稳步提升

根据本次调研，轮胎厂担忧冬奥会以及环保检查的影响，存在提前生产备货的计划，轮胎厂开工率相比于前期稳步提升，部分半钢企业满产运行，部分全钢开工在60%-70%左右，与统计数据相近，但由于原材料高价因此排产计划相对谨慎。

2.4 出口订单情况维持平稳，风险在于船运

本次调研企业出口占比均在50%左右，与需求测算结果相近，出口订单仍然维持强势，但是风险在于海运费以及船期的不确定性，导致部分企业不敢接长约，海运费近期有所下降，但预计难有较大降幅，出口船期方面也是大幅拖延，出口利润受到压缩。

数据来源：海关总署

2.5 内销难有增量，配套需求减少略超预期

下半年以来，重卡销量的腰斩对配套需求的影响略超预期，提前透支需求导致大量国五车型库存积压，挂车轮胎需求同样受到冲击；经销商库存高企，且向终端传导不畅，终端房地产、基建需求偏弱难以拉动物流运输需求，导致车队对轮胎的需求减少，若轮胎厂再次涨价下游经销商难以接受。

数据来源：第一商用车网

2.6 青岛地区橡胶库存较少

根据本次调研，青岛地区库存与统计数据相近，保税区内库容28万吨左右，目前仅有6-7万吨，一般贸易库30万吨左右。由于青岛地区新建库容较多、竞争激烈，仓储费相较于之前持续下降。

数据来源：卓创资讯

调研记录  

3.1 基本情况

轮胎约占橡胶需求量的80%：据市场预估，橡胶消费量中用于制作轮胎占比约为80%，因此轮胎需求对于橡胶消费量的影响较大。

山东占全国轮胎产量超过50%：山东省为国内主要的轮胎生产省份，其轮胎产量占全国超过50%，而本次主要目的地为东营广饶、潍坊，均为轮胎的主要生产基地，其中东营产量占山东的50%左右，因此本次对下游轮胎需求的调研具有一定的代表性。

数据来源：国家统计局 

3.2 A全钢胎生产企业

基本情况：该公司设有一个半钢工厂、一个全钢工厂（本次拜访全钢工厂），在烟台另有一个合成胶工厂，在全球轮胎75强中能排在前40名。

原材料采购：原料主要为泰混、烟片胶及标胶，库存周转天数在20天-30天左右，鉴于原材料的高价，目前没有集中采购原材料。

生产概况：

开工率：当前全钢胎产量13000条/天，满产17000条/天，但是只能卖10000条/天，工厂已在提前储备成品库存；半钢胎处于满产情况，产量为30000条/天。

生产利润：目前折算总成本15元/千克，全钢胎售价为700元/条，58kg，折售价12元/千克，因此理论利润为亏损状态。

对于冬奥会与环保政策限产的预期：首先若冬奥会导致停产，则对工厂影响很大；其次是由于空气质量原因或出台环保政策，可能也会导致12月份限产，但是具体文件还未下达。

销售情况：全钢胎出口占比50%，替换占比40%，配套占比10%。

内销：全钢胎的销售对象主要是经销商，也有一部分是主机厂配套需求，主要客户是济南重汽、三一重工等，配套需求由于提前透支导致下半年销量极差，前两个月招标未执行。

出口：出口目的地以中东、非洲为主。目前外贸发货4000-5000条/天，正常的话可以发10000条/天，关键在于缺少集装箱货柜，有的开始使用打包袋，可以降低30-40%的运费，但是属于极少数。

前期涨价情况：前期轮胎涨价时库存确实存在去化，但现在再次涨价比较困难，由于轮胎厂难以统一，之前可能会参考龙头企业涨价情况，现在也会综合考虑生产成本。

成品库存：成品库存目前正在累积，周转天数在35天左右。

对明年的预期：对明年市场较为担忧。

担忧：出口市场一旦下滑，下游销售将面临困境；其次是配套需求方面，由于国五车型的巨量累库，将导致消化库存时间加长，压制主机厂配套需求。

期望：明年新能源轻卡可能会有一定增量。

3.3 B全钢胎生产企业

基本情况：公司主要生产全钢轮胎，年产能350万条，另在越南设立工厂，属于全球轮胎75强。

原材料采购：主要用泰国标胶和少量非洲胶，天胶原料库存天数在1个月左右，炭黑、注剂原料库存天数为十几天，原料采买基本都是每日询价，未集中采购。

生产概况：

开工率：近期开工基本平稳，产量10000条/天，另有一个工厂产量4000条/天左右，正常5000条/天左右，关键在于缺工人，人力成本高；越南工厂1000多条/天。

生产成本：原料成本13元/千克。

对于冬奥会与环保政策限产的预期：听闻冬奥会将停产一个半月，会谨慎考虑在今年12月份提前生产备货，但是目前库容有限，而且原材料价格仍在高位。

销售情况：出口占比35%左右，今年整体销量不及去年。

内销：车队经营困难，部分车队甚至把汽贸公司的车退回并停止还贷，车队消费降级，更倾向于选择700-800元左右、使用里程10万公里的轮胎，而不去采购35万公里的优质轮胎。

出口：目前出口订单平稳，海运费略降，主要目的地为中东、非洲，但是中东地区竞争激烈，利润大幅度萎缩；年初时候会有订单转移的情况。

前期涨价情况：9月份至今该公司轮胎价格涨幅不到5%，其他工厂基本在5%-6%，之前的涨价仅造成了库存的转移，即将轮胎厂成品库存转移至经销商库存中，导致经销商的库存高位，若再进行涨价将比较困难。

成品库存：成品周转库存天数为一个月左右。

对明年的预期：对于明年市场需求比较谨慎，目前还看不到需求边际增量

担忧：轮胎产能一直没有形成有效淘汰，很多濒临倒闭的工厂被重新整合或者收购，另外龙头企业还在不断投产，造成过剩的局面越来越明显。

期望：过春节之后或许有销售高潮。

3.4 C轮胎贴牌商

基本情况：在某工厂做贴牌，即租用其他工厂生产线来生产轮胎，贴自身品牌进行销售，原材料采购以及价格政策都与生产工厂一致。

生产概况：

开工率：目前工厂开工率普遍不高，某工厂在五成左右

生产成本：现在轮胎单胎原料公斤单价在13元左右。

市场销售情况：每月销量不稳定，根据以前数据为每月七八千条

利润率较低：轮胎销售利润率低，批发轮胎一条盈利5-6元，单条轮胎按1000元/条计算，净利率仅千分之五。

订单：目前订单不稳定，基本以散单为主。11月份出货不畅，工厂开工率在五六成，但销量低于产量，工厂成品库存正在增加。

前期涨价情况：经过10、11月轮胎涨价，工厂成品库存基本上都转移至经销商库存，目前经销商库存天数为两个月左右。

3.5 D工程胎生产企业

基本情况：该企业生产工程胎为斜交胎，主供工程、港口等，日产平均170条左右，在广饶地区排前三名。

原材料采购：目前工厂没有提前储备原材料库存的计划，主要原因是当前原材料价格太高。之前原材料周期是两个月，现在是一个月。

生产概况：

开工率：目前工厂停产，未有大面积提前排产，主要是原料价格高，生产成本压力大，无利润可赚。目前从内胎和轮胎垫带合作的情况来看，轮胎工厂开工一般。

生产成本：目前原材料价格上涨是主要问题，用电成本、蒸汽价格等也在涨价。

对于冬奥会与环保政策限产的预期：冬奥会时间是2022年2月4日至2月20日，提前15天运动员要进行隔离，基本上要1月中旬就产生影响，听闻政策要求自12月15号方圆600公里以内的企业要进行停工停产，正月初八左右复工，或将影响二十天的生产，暂时还没有见到具体的文件。

市场销售情况：斜交胎产品60%用于出口，30%替换市场，10%的配套市场。

内销：配套订单一般为半年一签合同，提前进行锁价，工厂也会提前跟原料供应商进行锁价。

出口：出口订单排到明年4月份左右，出口主要市场有埃及、菲律宾、阿联酋、阿富汗等地区。出口这块因为要用核销胶，这块可以节省一部分原料成本；但人民币汇率升值之后对出口冲击较大。

3.6 E半钢胎生产企业

基本情况：集团公司分两块，该公司主要生产半钢，年产能1200万条/年；全钢目前产能已经提升至150万条/年。

原材料采购：主要为泰标、马标，比例各占一半左右，橡胶库存周转天数维持在7-14天左右，上游橡胶供应商均要求全款支付才发货，若船期不能按时到达，即采买保税区内现货。

生产概况：

开工率：目前满产，但是现在成本压力较大，担心积压高价格库存导致销售困难。

前期限电的影响：限电主要在八月底至九月初左右，之后就没有因为限电原因停产。

出口销售情况：出口占比50%，受到船期和运费影响较大。

海运费：这周海运费相对便宜，约6010-6050美金/大柜，下个月或者年底之前听闻航运公司将减少23个航次，下周迪拜海运费预计上涨至7000美金/大柜。今年四五月份东南亚航线上涨至2000美元/大柜，几个月后回落至1500美金左右，从上个月开始价格明显上涨，目前约2000美元/大柜左右。目前往欧洲的大柜运费基本维持在11000-13000美金左右，到南非最贵的时候到了13000多美金，目前降到11000左右。

船期：以前东南亚船期最快10-12天，现在拖延至20-25天，出口船期正常10-15天，现在拖延至近一个月。资金方面原来是要求客户先付30%的货值再加上海运费，目前客户仅预付海运费的30%，但是为了订单还是要继续生产销售。

出口订单：目前不敢提供长合同，主要接短期合同，长约一般合同销售数量较多，担心产量短时间难以提升，若原料或成品涨价，就会导致亏损。

前期涨价情况：外贸涨价两次3%，一共涨价6%，但是实际上仅涨价5%，内销涨价一轮，之后经销商库存高位，再次涨价较为困难。

成品库存：10月份出货顺畅，10月15日左右库存降至低位，正在进行补库，目前成品库存在20-30天左右。

3.7 F青岛橡胶仓库

基本情况：目前储存塑料和橡胶，小品种和工厂为主，套利商合作较少。

库存：保税区库存较低，库容28万吨左右，目前库存6-7万吨；库容或者在建的库存增加较多，竞争激烈。

仓储费：0.6元/吨，去年是0.7-0.9元/吨。

运输情况：运费600美金/柜。

3.8 G青岛橡胶仓库

基本情况：主要为交割库仓库，泰国20号标胶为主，这两个月入库较多，库容为1万吨左右，基本存满。

库存情况：一般贸易库存大概在30多万吨，有三分之一的货属于老货；现在保税区库存比较杂乱，有散的、还有一部分交割的、分类监管的、转成保税的，其中标胶较少。

仓储费：1.5元/吨。

运输情况：估计1月份标胶的到港量会有一定提升，现在船期推延问题比较严重，青岛港有甩货的现象，即货柜到港，但是船不靠岸接货。

3.9 H天然橡胶贸易商

基本情况：主要做天然橡胶贸易，每年交易额20亿左右，产品主要有烟片、混合、标胶、烟片等，其中混合居多，主要客户有成山、玲珑、双星等。

销售情况：近期标胶出货吃力，客户接货意向低，国产9710价格较低具备一定竞争优势。

后市观点：

预计12月份需求趋好：12月份工厂开工及原料采购预计比11月份的情况改善，目前轮胎成品库存整体在40天左右，属于中性水平，后期还有一定的上升空间。相对于八月十五之前60天左右的库存相比压力还不是很大。

需要关注冬奥会停产：往年该时间段就是季节性累库，这段时间加大开工增加库存，之后若有政策要求，那只能停产消化库存。

需要关注拉尼娜现象：今年评估为中度程度的拉尼娜现象，如果出现强冷的话会不会出现2016年的行情需要进一步关注。