11月中旬以来，国内天然橡胶价格走出了一波止跌回升行情，尤其在11月19日和11月22日两日上涨幅度更是超过了1000元/吨。截止11月23日，沪胶2201合约最高触及15560元/吨，收盘小幅回落至15315元/吨。

首先，最近橡胶市场价格的走势是顺丁橡胶价格涨势领先于天然橡胶价格，国内天然橡胶价格涨幅又要强于进口天然橡胶价格的特征。山东地区顺丁橡胶价格在11月10日现货报价还在13800元/吨，到了11月15日，经过连续上涨，现货报价已上涨至16000元/吨，一周涨幅超过2000元/吨。同期，天然橡胶期货市场和现货市场价格虽然也有小幅上涨，但涨幅局限在500元/吨之内。直到11月19日，上海期货交易所天然橡胶旧仓单注销后，在顺丁橡胶现货价格稳定在16000元/吨附近的状况下，天然橡胶市场价格走出了补涨动作。

近期顺丁橡胶价格异动，主要与顺丁橡胶在低库存，低开工率的情况下，叠加全钢胎开工率持续小幅回升有关。短期顺丁胶供给出现了紧张，并引起国内橡胶市场价格共振。截止11月19日，国内全钢胎开工率在65%左右，开工率好于9月和10月水平，但仍是近三年的同期低位水平。在天然橡胶市场，由于国内天然橡胶主产区即将进入停割期，在合成橡胶价格有大涨的情况下，天然橡胶市场价格也有了相应的跟涨动作。

从下游汽车市场需求来看，据中国汽车工业协会统计数据，2021年10月，我国汽车产销分别达到233万辆和233.3万辆，环比增长12.2%和12.8%，同比下降8.8%和9.4%。其中，乘用车产销198.8万辆和200.7万辆，环比增长12.5%和14.6%，同比下降4.7%和5.0%。商用车产销34.2万辆和32.6万辆，环比增长10.0%和2.5%，同比下降26.9%和29.7%。可见，10月份国内汽车市场产销要好于9月份，并激励轮胎开工率回升，但总体需求并不十分强劲，尤其是商用车市场同比需求仍有大幅下滑，全钢胎的开工率也未恢复到同期平均水平。

库存方面。截止到11月19日，上海期货交易所的天然橡胶仓单量下降至12.8万吨，仓单减少规模约有15万吨，这是旧仓单不能用于跨年合约交割导致的。若按同期旧仓单注销后的仓单规模对比，那么今年的新仓单规模较之去年有高出近5万吨，因为今年国内产胶量要好于去年水平。由此可见，今年用于2201合约交割的仓单量是相对充足的。在期货胶价仍处于较高升水条件下，进一步上行的动力也就会有所牵制。

综上分析，笔者认为当前胶价上行主要受顺丁橡胶市场局部供给紧张引发，天然橡胶价格跟涨并不由自身供需短缺推动。因此，在期货2201合约胶价大幅升水现货价格的情况下，后市会有缩减价差的动作，期货橡胶2201合约进一步有效突破16000元/吨料面临较大阻力。预计，沪胶2201合约价格在14000-16000元/吨区间内震荡运行可能性居高。