七禾网14、思勰投资的CTA策略是否会跟其他私募机构有所区别？

陈磐颖：思勰CTA策略同其他私募机构的产品相关性比较低。思勰CTA策略属于短周期CTA，通过统计量化的手段对各类价量数据进行挖掘，得到有效的指标，从而执行交易，具有持有期货品种分散度高、持有时间短（10分钟-几天）、在市场波动较大或者趋势性较为明确时期会有较好收益三大特点。

七禾网15、开发交易策略和模型是CTA投资的重中之重，一个交易策略从开发到实盘，需要符合哪些条件、经历哪些步骤和过程？

陈磐颖：简单来说就是通过对数据的挖掘寻找交易策略，并通过数据代入构建投资组合模型。具体可以描述为：市场研究、投资理念产生→逻辑假设→依据假设建立模型（新的策略信号研发一般2周到1个月）→针对模型进行独立回测检验→①若满足条件，安排模拟盘交易，验证策略；②若测试结果不符合条件，则重新研究→模拟盘测试结果若符合公司的发展要求以及对其进行风险评估，则开始实施实盘交易计划。最终将根据具体策略信号贡献情况分析，决定是否纳入实际策略运作。

七禾网16、除了CTA策略，贵公司还有哪些策略？

陈磐颖：除了CTA策略，随着公司的发展壮大和策略迭代创新，从2018年开始，思勰投资开始酝酿和布局股票类产品线，包括指数增强策略、大数据选股策略、股票多空配置等。

思勰指数增强策略：追踪对标股市基准指数前提下，高频alpha和T0有机结合，通过频繁换仓，密集捕捉交易机会，获取非完全有效市场短期定价错误的超额收益。简单来说，思勰的指数增强策略的超额主要来自于自己擅长的高频Alpha以及程序化T0，积少成多，聚沙成塔。

思勰大数据选股策略则是不对标宽基指数，通过另类因子和基本面因子的深度挖掘，对细分行业和个股建模，得到目标持仓，获取收益。

思勰股票多空策略：指数增强策略+股指CTA，在赚取选股阿尔法收益α+市场长期贝塔收益β的同时，通过股指CTA择时，平滑波动。

七禾网17、在众多策略中，今年表现比较好的策略有哪些？整体业绩表现如何？

陈磐颖：今年思勰的量化指数增强产品策略表现较为突出。2021年，市场风格的极端切换让主观多头举步维艰，而量化指数增强策略凭借与生俱来的系统性、纪律性、分散性，大放异彩，群星璀璨，超额收益做到10%、20%的产品比比皆是。在这样的激烈竞争中，思勰的中证500指数增强旗舰产品，今年收益在股票策略中居于业内前10%（私募排排数网数据），收益回撤比超过10，年化费前超额Alpha对比其他量化机构同策略产品同样处于头部地位，无论是从绝对收益还是收益回撤比均可比肩其他顶级量化机构。再加上思勰Alpha与其他同行的alpha策略一直保持着低相关性，独具特色，在业内一直享有口碑。

同时，策略的风控是检验策略生存力最真实有效的手段。在这个时刻风云变幻的投资世界，风险是永恒，也是必然。2021年2月春节前后，正是这样一个市场剧烈震荡的时间段，泥沙俱下，哀鸿遍野，各大指数大幅回撤。其中，中证500指数最大回撤7.41%，随后花了近3个月才修复前值。在这样一个环境中，中证500指数增强1号最大回撤不及指数的二分之一，并且随后1个月就修复跌幅，回到前期高点。这一顽强的生命力背后，是思勰从策略前期研发到实盘运行过程中专业风控的体现。

七禾网18、在不断变化的市场中，您觉得策略长期取胜的关键包括哪些方面?

陈磐颖：任何策略都有周期性，市场上没有常胜将军，想要保持长期稳健的投资收益需要管理人强大的策略升级迭代的能力，这离不开管理人对更高的算力、更精细化的模型和更强的投研团队的投入。

七禾网19、一般账户的仓位和品种的仓位会怎么设置？在什么时候才会加减仓？

陈磐颖：公司CTA策略产品保证金比例为20%，在品种仓位的设置上，公司CTA策略持有期货品种分散度高，单品种仓位一般情况下不超过5%，极端情况下不超过10%。预测模型每20分钟预测一次品种价格，加减仓根据预测模型和优化模型实时调整仓位。

七禾网20、近期能源危机在全球蔓延，商品价格大涨，波动加大，对私募来说，会有哪些机遇和风险需要注意？

陈磐颖：CTA策略的核心是做多波动率，商品波动加大意味着交易博弈机会的增多，有利于CTA策略的发挥，但同时也应该警惕突发事件对策略造成的影响，例如2021年10月19日，监管再次对动力煤品种的涨价进行点名控制，而后当天夜盘以煤炭为首的黑色板块，以及部分煤化工的能化品种集体跌停，而后的10个工作日内许多品种的跌幅达到了40%，如此快速的强势反转对各个周期的CTA策略都产生了或多或少的影响。

七禾网21、思勰投资的三位创始人有着“学霸三人组”的称号，你们当初是怎么走到一起，然后创立这家公司？对公司有哪些规划？

陈磐颖：我与吴家麒是高中同学，李苏苏在我们三人创立思勰投资之前曾与吴家麒一起共事。“勰”的三个“力”寓意着三个创始合伙人齐心协力，思是代表思想的思，勰是代表协同的协，思勰投资的名称由此而来。

今年是公司成立的第五个年头，公司也在不断地提高自身的管理能力、投资能力、技术能力和运营能力，力争抓住这难得的量化黄金时代，为投资人创造更多的收益。

七禾网注：成绩代表过去，未来充满挑战！

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翁建平访谈整理

2021-11-18

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