天然橡胶主力2201合约价格于中秋节后探至年内低点13195元/吨后展开了一波反弹行情，尤其在国庆节后价格最高一度上冲至15985元/吨，不过价格在15000元/吨上方维持时间并不长，截止10月25日已回落收在14605元/吨。

今年以来，天然橡胶的走势相对偏弱，其中9月合约的交割价格收在13000元/吨下方。不过，在产胶高峰季节，现货市场价格在12500元/吨一线表现的较为稳固，胶价在历经半年之久的调整后，继续下行的动力已有显著衰减。

年初，全钢胎开工率从高位回落，是天然橡胶价格行情走出反转的一个重要影响因素。在开年的1、2月份，国内全钢胎开工率处于近三年来的高位，天然橡胶价格也一度震荡上行，主力期货合约价格也曾上涨至17000元/吨上方，于此同时，天然橡胶2201合约的最高价格则在2月份创下了18015元/吨的年内纪录价格。然而好景不长，3月份随着全钢胎开工率快速下降，胶价的行情也随之震荡走低，尤其在7月份以来，国内全钢胎开工率降到了近年来少有的低位，且持续时间较为长久，这也导致天然橡胶有别于其他大宗商品原料价格的上涨，在低位展开了较长时间的震荡行情。

据中国汽车工业协会统计数据，2021年9月，我国用车产销分别完成176.7万辆和175.1万辆，同比分别下降13.9%和16.5%；2021年1-9月，乘用车产销分别完成1465.8万辆和1486.2万辆，同比分别增长10.7%和11.0%。9月份国内乘用车销量比上月呈明显增长，但由于同期基数较高，同比降幅较上月有所扩大。9月，我国商用车产销分别完成31.0万辆和31.7万辆，环比分别增长35.5%和28.2%，同比分别下降35.2%和33.6%，降幅比8月分别缩小11和9.2个百分点。与2019年同期相比，商用车产销同比下降10%和6.%，降幅比8月缩小13.1和12.1个百分点。由于重型柴油车国六排放法规在今年7月1日切换，市场需求出现了较大的波动，叠加去年同期高基数因素，7月以来销量呈现大幅下降的态势。我国商用车销售放缓，是导致全钢胎需求增速放缓的一个重要原因。因此，短期全钢胎需求增长潜力仍然受到较大制约。

据中国海关总署数据显示，2021年9月我国天然橡胶进口量为245217.73吨，同比下降15.93%，环比增长45.42%。天然橡胶进口环比增长，对进口天然橡胶价格起到一定拉动作用，但进口需求较去年同期仍然偏低。

库存方面。截止到10月25日，上海期货交易所的天然橡胶仓单量约为21.2万吨，仓单水平已逼近2020年同期。在今年国内割胶量好于去年水平的情况下，远期期货价格升水仍在1000元/吨以上，这意味着远期期货胶价的上行潜力将会受到制约。

综上分析，笔者认为由于国内汽车市场商用车需求熄火，全钢胎需求增长已进入一个低速期，而上游产胶水平在没有遭遇大挫折的情况下，胶价的上行潜力依然十分有限。在经历短暂快涨又回落行情之后，天然橡胶价格走出趋势行情依然十分困难。预计，橡胶价格在13000-16000元/吨区间内维持震荡格局。