在经历海外疫情反复扰动之后，限电限产再次对基本金属的供应端带来极大的不确定性，LME金属自2020年以来持续走强。截止至2021年9月，LME锡价涨幅最大达到97%，排名在后的分别是铝（+58%），铜（+44%），锌（+29%），镍（+26%）和铅（+9%）。世界金属统计局WBMS的8月月报刚刚新鲜出炉，我们为大家整理了一下：

铜：产量上升需求持平 短缺收窄出现累库

2021年1-8月全球铜市供应短缺6,700吨， 2020年全年供应短缺69.87万吨。2021年8月末的报告库存较2020年12月末水平高出6,200吨。2021年1-8月全球矿山铜产量为1,383万吨，较2020年前八个月增加3.2%。1-8月全球精炼铜产量为1625万吨，较去年同期增加1.9%，中国和印度增幅显著，分别增加34.5万吨和8.2万吨。2021年1-8月全球铜需求量为1,631万吨，2020年同期为1,614万吨。2021年1-8月中国表观需求量为898万吨，较去年同期低4%。半成品铜报告产量增加5%。美国产量64..98万吨，较去年同期增加4.9万吨。2021年8月，全球精炼铜产量为203.96万吨，需求量为202.42万吨。

铝：产量提升需求旺盛 过剩缓解小幅去库

2021年1-8月 全球原铝市场供应过剩102.5万吨，2020年全年为供应过剩136.7万吨。2021年1-8月原铝需求量为4,620万吨，较2020年同期增加386.3万吨。2021年1-8月原铝产量增加5%。2021年8月末的报告库存较2020年12月末水平低84.3万吨。2021年1-8月全球原铝产量较去年同期增加5%。尽管前几个月原料进口量供应量较低，中国产量预估为2607.6万吨，当前占到全球总产量的58%左右。中国表观需求量较2020年同期增加7.8%，半成品产量增加8.6%。中国在2020年成为未锻造铝净进口国。2021年1-8月，中国铝半成品净出口量为312.5万吨， 2020年同期为277.8万吨。铝半成品出口同比上升13%。2021年1-8月全球需求量同比增加9%。2021年8月，原铝产量为561.12万吨，需求量为566.61万吨。

铜铝比价套利：低位急速反弹 下跌趋势未改

因为LME铜铝合约规模都是25吨，因此常规做铜铝比价套利的时候，都是按照1:3的方式去操作，就是1手LME铜对应3手LME铝的组合，因此我们可以通过比率来观察两者的关系，尤其是当金属价格急速上涨的时候，比价套利相比单边多空更具有稳定性，我们观察一下近3年来（2018年10月-2021年10月）铜铝比价日线图，如下所示：

上图中红色为铜铝比价，蓝色则为比价的50日均线，用以判断两者的中期走向，自从2021年6月的50日均线走平之后，上涨趋势改为向下，比价从4.06跌到3.09，而除了2020年3月左右的极端情况外，3左右的水平其实是18年10月的低位（疫情之前的相对正常情况），因此在3水平附近急速反弹反抽50天线，但从均线的角度来看，下跌趋势仍未改变。

我们单独取出2021年6月下跌趋势开始到最近的表现来放大研究，并加入20天+2倍的标准差作为上轨（绿色），20天-2倍的标准差作为下轨（橙色），结果如下图所示：

在整体趋势向下的情况，我们应采用抛铜买铝的组合方式进行操作，而这近4个月当中来比价曾经有一次反抽50天线，即7月27日触及上轨的情况，当时LME铜价为9758.5美元，铝价为2490美元，比价为3.9191，在8月5月触及下轨，当时LME铜价为9491.5美元，铝价为2588，比价为3.6675，一组组合可以获得7350（3手LME铝多头）-6675（1手LME铜空头）=675美元 的收益，当然在下降趋势中如果一直持有组合可以获得更高的收益，而近期铜价上涨幅度较铝价大，指标再度触及上轨，各位可以参考基本面以及指标的技术分析来判断一个合适的入场机会。

LME合约概要