一直以来，投资者心中都有一个刻板印象，那就是中签新股一定可以赚钱，所以有很多人都将打新股当做风险低、收益稳定的投资方式之一。但如今，其中的便宜可没那么好捡了。

新股中签不再稳赚不赔

上周五，“燃料电池电催化剂第一股”中自科技登陆科创板，不料首日便惨遭破发，成为继2019年的建龙微纳之后，科创板第二只首日破发的个股。

资料显示，中自科技发行价为70.9元/股，盘中一度暴跌17%，创新股实施信用申购来最大折价幅度，最低下行至58.88元/股。之后，多方被迫自救，连续拉升近45分钟至70.5元/股高位，但始终无法收复发行价，最终报收66.03元/股。

中自科技股价走势

今日，中自科技继续表现低迷，股价全天在发行价下方徘徊，没有给中签的朋友一点儿“逃生”的机会。截至收盘，中自科技下跌3.12%，报63.97元/股。要知道，中自科技的中签率非常低，仅0.02566555%，中签号码共14694户，每户认购500股。然而，这一万多户“幸运儿”非但没有吃到肉，反而还被套住了……

值得一提的是，除了个人投资者，还有不少基金产品也“中招”。 据中自科技此前发布的公告显示，此次共有4222只A类投资者的产品作为网下投资者获配新股，获配金额共计约5.6亿元。在A类机构获配者中，包括了4000余只基金产品，几乎涵盖市场上的全部明星基金产品，其中就包括易方达蓝筹精选、易方达消费精选等。

破发再现，两新股双双中招

首日破发虽然罕见，但中自科技却不是近期唯一一只遭此“劫数”的新股。

10月25日早盘，在科创板上市的凯尔达和可孚医疗双双迎来破发，其中可孚医疗低开10.89%，凯尔达低开4.9%。

从全天表现来看，可孚医疗几乎都在发行价以下波动。有意思的是，在可孚医疗上市前，有投资者预估中签可孚医疗可获利约9万元，属于“大肉签”。但从今天的收盘价来看，如果尚未卖出，投资者中一签的浮亏已超2000元。好好的“肉签”摇身一变成了一把“韭菜刀”。

可孚医疗股价走势

相比之下，凯尔达的表现还算不错。与可孚医疗不同，低开之后，凯尔斯随即出现一波直线拉升涨超23%，触发临时临牌。截至收盘，凯尔达的股价为52.18元/股，上涨10.76%。

凯尔达股价走势

不过可惜的是，很多股民没有等到凯尔达反弹就割肉了。从盘口数据来看，在开盘后不久，不少中签的投资者就以低于发行价的价格卖出了凯尔达。

近1年40只次新股破发

事实上，中自科技、可孚医疗等个股的破发已经不是“个例”。在近一年中，新股破发已经越来越常见，上市的次新股整体呈现出涨幅小、跌幅大、破发快的特点。

在A股历史上，据同花顺数据显示，迄今共有204只股票上市首日的收盘价格低于发行价。值得一提的是，在这204只股票中，仍有多家公司的股价依然低于当年的发行价。

从同花顺i问财数据来看，在2020年10月26日至今的一年内，A股市场共计有44只个股跌破发行价，其中于今年4月20日上市的尤安设计跌幅最大。据统计，尤安设计的发行价为120.8元/股，最新收盘价为81.60元/股，股价较发行价下跌超30%。破发幅度超过30%的还有东贝集团。此外，四方新材、神农集团、太和水、前沿生物、山水比德、奥泰生物、友发集团等个股的破发幅度均超20%。

值得注意的是，在破发的次新股中，主板个股超20只，占比近一半。而今年上市的次新股主板比例仅为27.37%，这也意味着在破发的次新股中，主板个股的比例大幅提升。另外，破发的次新股发行价均相对较高，平均在50元左右，远超过今年全部次新股的23.71元。

打新神话坠落，破发并非坏事

由此我们看到，虽然从当下来看，线下打新仍是常规性操作，除了个人投资者，不少机构投资者也参与其中，但从未来看，这类投资方式能够持续躺赢的可能性正在逐渐降低。

德邦证券首席策略分析师吴开达分析道，在现行规则下，当且仅当新股临近破发，投资者将重新考虑自己的安全边际进行报价，从而打破搭便车报价策略，博弈再平衡。此时，赚取的一二级价差不再是无风险收益，收益的分配方式不再是入围率高低，轻研究重博弈的定价方式将有待改善，收益分配回归研究能力。

英大证券首席经济学家李大霄指出，新股上市涨幅小甚至破发在意料之中。中小投资者应注意，买新股就可以无风险套利的时代已经一去不复返，新股在很大程序上甚至风险要比老股大得多，要等新股晾凉之后再考虑是否参与。

申万宏源首席市场专家桂浩明也表示，这类破发不是什么坏事，成熟的资本市场本就有涨有跌，并不应该因为是新股就一定要上涨。他认为，一二级市场应该接轨，海外成熟市场破发股数量占比可以达到30%，甚至更高。目前A股市场存在的“新股不败”，打新如同中奖，并非正常现象。

对A股投资者来说，闭着眼睛打新股的日子，或许要告一段落了……

注：以上内容仅供参考，不作为投资建议，市场有风险，投资需谨慎！

七禾研究中心综合整理自网络

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