自从进入9月后，生猪市场没有盼来大家所期待的回暖，却反而跌得更猛了。尽管有收储、开学、中秋、国庆等诸多利好因素叠加，但猪价仍然直线下跌。当前，多地猪价已跌入了“5元时代”。

众所周知，生猪产能高企，这是猪价下跌的重要背景。根据农业农村部监测，7月末全国能繁母猪和生猪存栏量分别恢复到2017年年末的101.6%和100.2%。如果光看这个数据，猪价持续下跌是必然之事，在产能高企的格局下也就没有讨论的必要了。我们之所以还要分析当前行情背后的各种影响因素，是想弄清2件事：

1、在大趋势背景下，阶段性的回暖还有没有？

2、这轮猪周期有多长？猪价何时反弹回暖？

今年以来，伴随着生猪产能快速恢复，生猪市场还发生了“3长3落”的几个变化：

1、出栏增长。

猪价下跌一方面是产能高企，另一方面则是由于前期大猪压栏过多而导致。猪价下跌以后，养殖户开始挺价意愿较浓，再加上受去年生猪养殖的高利润影响，大猪压栏现象较为明显，但后期猪价不断下跌，使一些养殖户恐慌性出栏，使出栏明显增长。

无论从出栏、存栏以及能繁母猪存栏等指标来看，今年上半年的数据都已超预期。上半年，全国生猪出栏33742万头，同比增长34.2%，并创下了5年同期新高。考虑到猪价下跌，养殖户亏损，养殖成本不断增加以及惯性增长等因素，下半年出栏量或会继续增长。而这也为后续市场埋下了隐患。

2、库存增长。

一方面，今年进口猪肉数量大增。据海关总署统计数据显示，上半年猪肉进口量为230万吨，同比增长8.5%。另一方面，上半年受大猪压栏以及消费不振的影响，屠企库存高企，这对于后续的市场来说也是一个不利影响，冻品库存将挤占部分鲜肉市场。

3、养殖成本增长。

猪价不断下跌，但是饲料价格却不断上涨。受玉米、豆粕价格上涨的影响，从去年开始，饲料就经历了多次“涨价潮”，一度刷新历史新高。而到今年继续延续了这一趋势。今年以来，饲料价格也多次上调，而猪价从年后不断下跌，使养殖户压力倍增。因此，在饲料价格不断上涨的情况下，许多养殖户难以为继，也被迫增加出栏，进而导致猪价继续下探。

与“3个增长”相比，生猪市场还有“3个回落”，也同样值得关注。

1、市场消费回落。

按照以往的规律，假日时往往会使市场消费有一轮提振，但是从今年的情况来看，无论是清明、五一、端午，还是即将到来的中秋等，都纷纷失灵。其主要原因是猪瘟发生后，猪肉的消费需求大量被禽肉等替代，人们的饮食偏好发生了反转。另一方面，疫情对餐饮行业影响较大，团体聚餐明显减少，这也是消费不振的一个重要原因。而猪肉消费的流失也成为后续四季度生猪市场反弹的主要压力。

2、能繁母猪存栏回落。

在猪价波动周期中，能繁母猪的存栏数量是一个重要指标，也是收储政策一个重要的核心指标。受生猪价格下降的影响，7月份全国能繁母猪存栏量环比下降了0.5%，是连续21个月增长以来的首次回落。但能繁母猪的存栏影响的是9~10个月以后的生猪产能，因此对当前生猪市场来说，产能压力仍然较大。

3、养殖户心态回落。

从今年整个猪价走势来看，与养殖户的心态也呈正相关。在猪价下跌的初始阶段，很多养殖户仍然看好生猪市场，期盼能够快速回暖，这也是造成大猪压栏的主要原因。然而经过连续数月的下跌，甚至猪价先后两次跌入“5字头”，养殖户心态也发生转变。不少养殖场户加快了母猪的淘汰，很多养殖户对后续市场看跌情绪较浓。

【后续走势分析】

对于生猪市场的后续走势，当前的焦点主要集中在2件事上：

一是四季度的回暖还是否有望出现？

二是整个猪周期何时会迎来反弹？

从上述分析的“3长3落”的变化来看，随着养殖户心态走低，出栏量不断增加，猪价不断下探。但从某种程度上说，也加剧了养殖端的洗牌，也是市场产能自我调节的一个过程。而猪肉市场消费是否能够回暖，还有待于市场验证，但是根据今年各个节日的表现来看，消费回暖可能大概率会不及预期。但当前收储已启动，并不排除后续收储力度会加大，对猪价会有所提振，因此四季度的利好仍有希望。

另一方面，鉴于当前能繁母猪产能仍然较大，并且根据历年猪周期的走势规律来看，当前市场仍处于探底状态，甚至不排除在明年上半年会有进一步下探的可能。