第一部分 行情回顾

8月份花生期货呈现先小幅震荡上行，后大幅下挫的趋势。8月初现货市场行情表现较为疲弱，花生期货维持震荡。一方面，旧作花生米购销进入尾声，交易表现较为清淡；另一方面，花生油的成交量也不多，价格整体呈现稳中趋弱的态势。到了8月中旬，由于产区阴雨天气不断，新米晾晒进度缓慢，上市有所推迟。并且水分偏高，贸易商采购意愿较低，从而多选择陈米。因此受新作推迟影响，花生价格整体有偏硬的趋势。而到了下旬，一方面，商品市场波动较大，带动花生大幅下挫；另一方面，市场对于花生的需求仍然偏弱，新米零星上市，但走货情况却显一般。花生期货价格重心再度下移，一度创下上市以来的新低。距离交割日期越来越近，基差大幅收敛。

图：花生期货8月走势图

数据来源：WIND 国信期货

第二部分 花生基本面分析

一、新米上货量有限

今年河南、湖北、江西等产区阴雨天气比较频繁，拖累新米的晾晒进度。目前河南南阳、正阳，湖北襄阳，江西产区的新作正在进入收获期。今年新米上市有所推迟，并且水分较高，当前上货量很少，多数产区尚无货源。新米价格偏高，报价较为坚挺也抑制了采购需求。在新米暂时未有效供应的情况下，贸易商更多倾向于选择陈米，因此陈米交易热度有所提高。目前全国油料米的现货平均价格约在8200-10600元/吨内波动。据汇易网，截至8月27日，全国油料花生米整体的平均价格约为9250元/吨，比8月初上调100-200元/吨。中秋节、国庆节双节临近，节日备货即将开始，预计近段时间陈米的价格仍然略有支撑。

分地区来看，据汇易网，当前河南产区的花生市场报价约为5-5.5元/斤，与8月初相比大涨1.0元/斤左右；山东花生陈米交易基本结束，价格维持稳定，报价约4-4.1元/斤，与8月初持平，新米大概于9月中旬上市；河北花生市场价格约4.1-4.2元/斤，相较于8月初大致持平；辽宁花生报价4.1-4.2元/斤左右，与8月初相比小幅下调0.1元/斤左右，新作预计于10月初旬逐步上市；吉林花生价格约4.2-4.3元/斤，较8月初小幅上调0.1元/斤；江西新作花生零星上市，花生整体价格4.9-5元/斤，较8月初涨0.8元/斤左右；安徽陈米交易收尾，价格相对稳定，当前市场价格约为4.2元/斤，与8月初相比基本持平。

图：全国油料米周度平均价格（单位：元/吨）

数据来源：JCI 国信期货

图：花生米进厂价格（单位：元/吨）

数据来源：WIND 国信期货

二、油厂继续停收 开机率、压榨量皆偏低

6月份开始，油厂陆续停止收购。按历史规律，目前处在油厂压榨的季节性淡季。夏季由于天气炎热，花生油厂大多选择停机检修，等待新季花生上市再开机，因而目前油厂的开机率低。截至8月28日，全国花生油厂的周开机率约为0.84%，与上周基本持平，较8月初而言下滑2%左右，也远低于去年同期的17.37%，处于历史较低水平。

油厂压榨主要以开小榨为主，目前只有辽宁、山东两省开机，且日生产量仍然偏低，约在100-200吨左右。当前购销主体观望情绪较为浓重，比较谨慎，生产量主要以市场需求为主。目前花生油厂的花生加工主要集中在山东地区，周度加工量约为2100吨，较8月初减少5150吨左右，远低于去年同期水平。预计后期新作陆续上市，油厂逐步恢复开机，压榨量将有所提升。

图：2019-2021年主要花生油厂周度收购量（单位：吨）

数据来源：中国粮油商务网 国信期货

图：全国花生油厂周度收购价格对比（单位：元/市斤）

数据来源：中国粮油商务网 国信期货

图：2019-2021年花生油厂开机率（单位：%）

数据来源：中国粮油商务网 国信期货

图：全国花生油厂周度加工量（单位：吨）

数据来源：中国粮油商务网 国信期货

三、近期花生油价格维持稳定

去年由于疫情爆发，餐饮业受到打击，居家烹饪的需求极大提振了花生油的消费。而随着我国对于疫情的防控经验积累，国内经济活动整体平稳运行。疫情对于花生油消费的提振作用逐渐消散，花生油需求偏弱，整体呈现下滑趋势。但近期中秋临近，节日提振效应有所增强，花生油价大致维持稳定，只有个别厂家报价略有下调。截至8月27日，全国浓香一级花生油整体的平均价格约在17000-17500元/吨左右，较8月初上调1000元/吨左右；河南地区浓香一级花生油约15000-16500元/吨，较8月初元/吨，压榨一级花生油价约在14000-14500元/吨左右，较8月初稍微上调500-1000元/吨。

花生油作为油脂中的一员，也会受到相关品种的影响。替代品豆油的价格维持偏强震荡，花生油与豆油的价差缩小，理论上来说有利于花生油销售。但由于花生油本身价格远高于替代品，这种替代效应可能暂时不显著。需要关注后期油价走势。

图：花生油、豆油、玉米(2462, -9.00, -0.36%)油价格（单位：元/吨）

数据来源：WIND 国信期货

图：花生油价格/豆油价格

数据来源：WIND 国信期货

四、花生粕价格走强

夏季气温较高，不利于花生粕储存，因此油厂基本不留库存。今年养殖场饲料需求量较大，而油厂花生粕库存极少，推动花生粕价格上行，当前主要以厂家合同议价成交为主。截至8月27日，全国花生粕的市场平均价格约在3630元/吨，较8月初上调120元/吨左右，处于历史高位。其中山东地区（46%蛋白）花生粕市场报价3800元/吨，与8月初相比大约上调100元/吨。粕类整体价格上行，预计近段时间花生粕的价格或仍将维持偏强的趋势。但相较而言，花生粕对油料花生米的影响程度不及花生油。

图：花生粕现货价格（单位：元/吨）

数据来源：WIND 商务部 国信期货

图：花生粕周度现货价格（单位：元/吨）

数据来源：WIND 农业部 国信期货

图：花生粕及相关粕类现货价格（单位：元/吨）

数据来源：WIND 国信期货

图：花生粕月度现货价格（单位：元/吨）

数据来源：JCI 国信期货

图：花生产业链价格（单位：元/吨）

数据来源：同花顺 iFind 国信期货

五、产区阴雨天居多

全球气候变暖的趋势下，极端天气愈发频繁。今年夏季全国平均降雨量基本与往年持平，但地区降雨分布很不均匀，其中包括花生产区河南、河北等在内的省份，雨量明显高于历史年份，降雨过程也更为频繁。据中央气象台预报，今明黄淮、华北南部以及山东中南部等地将有明显降雨过程，近段时间产区天气阴雨天居多，这将不利于新季花生的晾晒，影响花生品质，拖慢上市进度。需要继续关注产区天气波动以及后期田间管理措施。

图：全国降水量预报图

数据来源：中央气象台 国信期货

数据来源：中央气象台 国信期货

图：全国降水距平百分率图

数据来源：中央气象台 国信期货

图：10厘米土壤相对湿度

数据来源：中央气象台 国信期货

第三部分 后市展望

由于产区阴雨天气，新作收获进度有所放缓，且水分偏高，上货量小。多数产区尚无新米货源。受新作上市推迟影响，当前部分持货商有惜售挺价情绪。截至8月27日，全国油料花生米整体的平均价格约为9250元/吨，较8月初上调100-200元/吨。中秋节、国庆节双节临近，节日备货即将开始，预计近段时间陈米的价格仍然略有支撑。

花生油及花生粕方面，中秋临近，节日提振效应有所增强，花生油价大致维持稳定，只有个别厂家报价略有下调。当前全国浓香一级花生油整体的平均价格约在17000-17500元/吨左右，较8月初上调1000元/吨左右。粕类整体价格上行，预计近段时间花生粕的价格或仍将维持偏强的趋势。但相较而言，花生粕对油料花生米的影响程度不及花生油。

据中央气象台预报，未来一周黄淮、华北南部以及山东中南部等地将有明显降雨过程，需关注后期天气波动及田间管理措施。当下新作花生暂未有效供应，目前处于青黄不接的阶段，花生暂无明显驱动因素，预计阶段性震荡为主。操作建议观望为主。