黑色行情还是需求驱动主导，接下来一周行情和上周结构一样逻辑策略：钢材需求驱动主导行情，疫情干扰节奏却难改结构（AK8月第二周逻辑）；供应缺口驱动从预期进入现实消息落地烘托阶段，氛围烘托是支撑，主方向依旧偏多，但也面临产量起伏的调整预期；需求驱动行情进入预期向现实过渡阶段，只是交替遇到疫情干扰，短期行情仍走期货的旺季预期行情，终端待补货的现货兑现接力尚未明确。

梅雨和高温对需求压制降温，疫情对需求影响力开始减弱，所以需求释放快，利于价格震荡上涨，只是需求现实成交仍不理想，下游采购依旧受到预期和疫情的干预，没有想象的强势，因此钢材的供应缺口+需求预期逻辑仍是短期主导，再加上中旬窗口行情多震荡，只是产业震荡上涨结构没有改变，所以接下来一周行情波动仍然较大。

对于原料走势，双焦近月强势难终结，远月走软逼仓和预期悲观的交织，目前看交割行情没有结束前，行情节奏短期还是很难结构性改变。矿石持续弱势之后，空头资金对基差顾虑渐增，这预示短期可以强势，属于减仓的反弹，力度和幅度都存在较大的不确定性，所以暂时不建议追空，反弹可以有，但不是产业偏多头寸的选择，整体原料分化会阶段性修复，但是结构很难终结！

本周行情和上周分析演变没有太大变化，本文简单题材演变推导！

一、钢材需求驱动从预期转兑现状态，偏强结构不变，但中旬调整压力大！

钢材行情结构和上周没有太大变化。简单看驱动还是：供应缺口预期+旺季预期支撑；价格7月冲高下游没有采购备货；短期行情急跌之后再次反弹，但是目前需求采购还是没有明显放量，下游没有货和旺季预期都是现实，基于此若没有新的政策刺激，那么整个行情还是维持偏强预期。

对于市场预期需求韧性的支撑，目前地产已具备下滑迹象，旺季预期没有兑现，终端没有货的采购逻辑没有兑现，所以旺季没有兑现前，韧性下滑的压力短期兑现的时机还不成熟！

1、需求预期转现实，行情大概率维持震荡偏强预期； 

需求前期因为疫情延长淡季时间，所以行情仍然在预期旺季逻辑中，下游没有较多的储备货源和旺季没有启动，这是预期的两大逻辑，至少目前没有结束。

简单看下周大概率还是这个逻辑中，预期转现实交替看。

期货靠预期上涨，带动现货成交放量，然后现货推涨进入兑现周期，这对价格短期偏强预期不变；

期货上涨之后现货成交无法放量，淡季继续延长，期货仍走预期逻辑，只是这两个交替形成行情更多是震荡上涨的节奏。

梅雨开始进入下半程（八月中旬“倒黄梅”）；立秋之后高温在退却；疫情对工期的影响降温中，所以兑现调整不断增强，但是节奏只能边走边看。

对于需求韧性支撑，个人认可需求的拐点，再加上需求侧管理启动，只是需求侧管理规模有限，所以结构压力已开始明朗，但是兑现时间窗口不到！

2、供应缺口驱动不变，产量环比变化放大中旬调整幅度。 

供应缺口是7月上涨的核心，8月减产的消息不断出现，形成预期兑现的消息烘托状态；再加上接下来采暖季限产消息会择时出现炒作，所以供应缺口驱动目前还是偏强结构。

至于减碳纠偏和产量政策调整预期，属于伴随消息的调整行情，不是结构性行情。

当然减产政策最大的问题是没有经历下游旺季检验，所以执行效果和执行方式存在分析，但是主旋律，个人认为短期偏强预期在！

只是7月和8月的减产既有季节性减产因素，也有政策引导性减产导向，存在混淆的范畴；如果是季节性减产因素，那么接下来产量环比变化比较频繁，这也是和需求演变结构一样，加剧了行情的波动幅度！ 

从钢材供求结构看，疫情导致淡季延厂预示期货继续走缺口政策+下游储备货源少的旺季预期；只是期货强势引导和刺激现货走势；从季节性题材看，预期开始兑现条件具备，接下来就看现货接力领涨的强势，从个人预判看，淡旺季切换的时间窗口，才是需求韧性下滑的利空兑现窗口，至少中旬暂时不是，从周期看个人预判月底和9月是窗口。 

二、原料走势分化面临阶段性修复预期，但产业结构暂时不变；

双焦的现货强势从7月就开始提示，至少到目前维持双焦强势结构没有结束；所以近月09合约在交割行情结束前，还是强于结构；远月存在偏空预期，只是强现实和弱预期存在基差缓冲，只要近月强势，远月阶段性调整之后，继续软逼空的概率还在；双焦也面临钢厂减产的预期，但相对于矿石有明显不同，矿石需求偏好转变对焦炭的耗量影响有限。所以双焦走势不同于矿石行情。

矿石价格从江内钢厂销售远期货开始下跌至今，抛货的结构压力已经被释放，后面行情急跌之后反弹预期在，主要是近月的交割约束在，再加上连铁低成本仓单是目前钢材调整偏好之后消耗主流，所以矿石空头对价格继续下跌心存顾虑，进而出现减仓的反弹！

1、矿石继续下跌动力被释放后，预期下跌和基差驱动交织； 

矿石供应结构压力还是需要时间；主流正能量边际有限，非主流矿增量随时间预期增加，这是矿石供应偏空的根本，但需要时间。

至于现有的矿石需求，不同的利润和环保政策存在不同的需求偏好。从矿石降价角度看，有效降低钢厂成本需要打压低品矿估值；从效果看，普氏指数降价效果明显；所以短期降价治标开始，治本还是要看钢材产量的执行效果，至少要等钢材旺季检验之后的状态！

钢厂减产目前看，长流程调整采购偏好形成价格压力，但提前降低日耗匹配政策是利空的根本，只是后面产量有变动或供应有消息都会影响行情节奏，过去一周空头已经开始顾虑。

再加上调配比之后的矿石引发交割问题，没有政策特别关注，后面矿石阶段性反弹修复预期开始升温；所以空单止盈之后，不轻易参与。

至于做多矿石肯定不是首选！ 

2、双焦走交割收尾行情，偏强现实和预期交织。 

双焦的现货强势从7月就开始提示，至少到目前维持双焦强势结构没有结束；所以近月09合约在交割行情结束前，还是强于结构；远月存在偏空预期，只是强现实和弱预期存在基差缓冲，只要近月强势，远月阶段性调整之后，继续软逼空的概率还在；

对于钢厂减产的预期政策，目前钢厂是通过压缩废钢添加量（废钢降价）和调整矿石偏好进行调整，对于焦炭消耗量下滑的幅度不明显，再加上焦炭供应弹性也大，所以双焦目前看，不建议试空或做空（短线除外），等待近月交割行情结束，等待01合约出现明显逼仓行情。