近几个交易日，市场对高温落果造成的减产的预期不断升温，在这种情况下红枣期货连续几个交易日大幅上涨。 接下来我们就高温落果以及新季红枣的供需情况进行简单的分析。

一、高温落果情况概述

1.枣树的生长特性

1.1无限花序

枣树属于无限花序，只要温度保持在20℃之上，就会持续开花，因此新疆的枣树花期能够持续到八月底。

1.2枣果生长期需要保持90-120天

虽然枣树会持续开花，但是枣果必须保证90-120天的生长期才能够生长成符合一级、二级品质的红枣。 通常五月做得果为特级枣，但是实际中头茬花坐果难度较大； 六月上旬及中旬做得果为一级果； 六月下旬及七月上旬做得果实二级果； 七月中旬及下旬做得果为三级果，但是如果水肥能够跟上，采摘期再推迟，则枣果的品质可以提升。

1.3每年七月中旬都会出现自然落果

由于无限花序的特性，枣树在五月之后就会持续开花坐果，但是到了每年的七月中旬由于枣树能够提供的养分有限，因此会出现自然落果的现象，甚至很多枣农会施肥阻止枣树继续开花坐果。因此，枣树落果是自然现象，只是今年落果的幅度要大于往年。

2.近期落果的原因

枣树每年都会在七月出现自然落果，如果持续的高温会枣树落果较为严重，但是从我们观测的天气数据来看，今年阿克苏地区的气温并没有高于往年。

图表01：2011-2021年阿克苏地区最高气温

资料来源：WIND资讯

图表02：2016-2021年7月1-15日阿克苏地区气温

资料来源：WIND资讯

从上述数据看我们可以得到，今年阿克苏地区的气温并没有较往年更高，因此高温并不是造成枣树落果的原因，据了解今年枣树落果严重的原因主要是坐果期浇水较少所致。

二、因素分析

1.减产幅度尚难定论

新疆地域广袤，实际减产的情况难以准确计算，下面我们分享一下我们实际调研的情况。 从我们了解的情况来看，若羌地区是此次高温落果的重灾区，落果的比例在30%-40%左右。 但是需要注意的是，若羌红枣虽然品质较好的，但是产量大致在6万吨左右，减产30-40%，实际影响的大致在2万吨上下，对新疆红枣总的产量影响较少， 而且若羌地区红枣质量高，一般也不生成仓单 。 除此之外，阿拉尔地区的落果比例在20-30%左右，喀什地区的落果比例在15-20%左右。 综合来看，新疆本年度红枣落果较往年高20%上下，但是这仍是初步的判断，实际的减产幅度仍需进一步观察。 目前处于七月中旬，只要枣树在八月初坐果，提升管理增加水肥，红枣的产量仍有提升的空间，据跟新疆的采购交流普遍反映目前就对新年度红枣产量盖棺定论为时尚早，新季红枣产量大致在8月上旬才能够确定。 考虑到七月底枣树还会坐果，特别是目前南疆地区气温回落，有助于枣树坐果，因此实际的减产幅度应该较20%更低。

2.产量下降，出品率有望上升

虽然红枣产量下降，但是由于枣树单位枣果获得的养分有所增加，因此枣果的质量有望上升，出品率或将上升。 在这种情况下，每吨统货中可供交割的枣果的比例上升，不会出现可供交割品不足的情况，并且红枣期货上市两年以来，红枣期货交割量近万吨，市场可供交割量充足。

3.红枣消费疲软

价格是由供应和需求两个层面决定的，事实上2017年前后新疆枣树种植面积和产量已经出现了拐点，但是红枣价格的拐点迟迟没有出现，这主要是受库存和消费疲软的拖累。 受疫情的影响，近两年红枣消费大幅下降，红枣消费量较往年下降30%左右，市场普遍反映走货不畅。 红枣并不是刚需品，消费弹性较大，在后疫情时代，由于居民收入的下降以及对消费态度愈加谨慎，对于红枣等非必须品的消费势必下降。

4.库存高企

由于消费不佳，企业的库存持续上升，目前新疆红枣库存接近红枣总产量的20%，沧州及内地库存接近新疆红枣产量的10%，总社会库存接近红枣总产量的30%，企业去库存压力较大。 在这种情况下，即使减产，结转库存也足以弥补减产造成的供应下降。

具体到红枣期货仓单来看，随着近几个交易日红枣期货价格的上涨，红枣期货的仓单和仓单预报数量不减反增，说明市场认为以目前CJ2109的红枣期货价格交割红枣较为合适，目前红枣9月合约的价格在9200元/吨，大幅贴水远月，从一个侧面反映出目前红枣现货市场低迷。

三、结论

综上所述，新年度新疆红枣产量出现一定幅度的下降，但是受制于库存高企及消费疲软，保障市场的供应是没有问题的，红枣整体供大于求的格局难以改变。 基于上述分析，我们认为红枣受减产的影响价格重心将会上移，但是价格仍然不具备大幅上涨的条件 ，对于红枣高温落果我们应该冷静对待。